Nella sua ultima revisione biennale della stabilità finanziaria, la Fed ha detto che le condizioni generali di stabilità finanziaria sono cambiate poco dal suo ultimo rapporto di maggio, e che "il nucleo del settore finanziario appare resistente".

Alcuni valori delle attività sono alti, ha notato la Fed, indicando in particolare i valori degli immobili commerciali. Ma la "propensione al rischio" è stata ritenuta in linea con le "norme storiche", il debito delle famiglie "a un livello modesto rispetto al reddito", i livelli di leva finanziaria bassi tra le banche più grandi, e l'uso di finanziamenti a breve termine potenzialmente volatili che pongono solo un rischio modesto alle istituzioni finanziarie.

Ma il rapporto ha evidenziato la preoccupazione continua della Fed per i livelli record di debito aziendale, che alcuni funzionari della Fed temono possa andare male se il business rallenta e peggiorare qualsiasi recessione economica. Inoltre, la Fed ha detto che i bassi costi globali di prestito potrebbero nel tempo erodere i rendimenti delle banche, delle compagnie di assicurazione e dei fondi pensione, spingendoli a prendere più rischi.

"L'attuale combinazione di spread di credito molto bassi e alti livelli di indebitamento tra le società non finanziarie rischiose, anche attraverso prestiti a leva, merita una maggiore vigilanza", ha detto il governatore della Fed Lael Brainard in una dichiarazione preparata. "Nel medio termine, l'ambiente basso per il lungo termine e gli incentivi associati a raggiungere il rendimento e ad assumere ulteriore debito potrebbero aumentare le vulnerabilità finanziarie".

STABLECOIN E STABILITÀ

Ma il commento più acuto è stato diretto alle "stablecoins", uno sforzo, soprattutto da parte di Facebook attraverso la sua proposta di iniziativa "Libra", per rimuovere la volatilità dalle criptovalute legandole a un paniere di attività sottostanti.

La Fed ha dedicato una sezione del rapporto all'idea, avvertendo che mentre questo e altri prodotti finanziari innovativi e guidati dalla tecnologia potrebbero servire come un nuovo mezzo di scambio, il sistema finanziario potrebbe affrontare "conseguenze potenzialmente gravi" se uno stablecoin su larga scala è mal progettato o regolamentato.

"La possibilità per una rete di pagamento stablecoin di raggiungere rapidamente la scala globale introduce importanti sfide e rischi relativi alla stabilità finanziaria, la politica monetaria, le salvaguardie contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo, e la protezione dei consumatori e degli investitori", ha concluso il rapporto.

Poco dopo che Facebook ha annunciato piani per utilizzare la sua enorme piattaforma per aiutare a stabilire una stablecoin globale, la Fed ha detto che ha sollevato una serie di sfide normative, antiriciclaggio e protezione dei consumatori che devono essere affrontate prima del lancio di qualsiasi prodotto.

Il rapporto sulla stabilità finanziaria è stato inaugurato un anno fa, parte di uno sforzo crescente da parte della banca centrale per capire meglio i rischi posti dai mercati finanziari all'economia più ampia. Le ultime due recessioni degli Stati Uniti sono scaturite dal settore finanziario - il crollo della bolla azionaria dot-com all'inizio del secolo, e il crollo del mercato immobiliare subprime prima del rallentamento dal 2007 al 2009 - e i politici vedono il rapporto come un modo per identificare i problemi prima che diventino acuti.

Gli ultimi mesi sono stati volatili per i mercati azionari e obbligazionari, con tensioni aumentate a causa della guerra commerciale USA-Cina, un'economia globale in rallentamento e una lista di rischi geopolitici.

Le banche centrali in tutto il mondo hanno tagliato i tassi di interesse come risultato, con tre tagli dei tassi della Fed in particolare che hanno allentato le tensioni nei mercati obbligazionari e recentemente hanno stimolato l'attività nel settore immobiliare e in altri settori sensibili al credito.

In un sondaggio della Fed tra gli investitori e i contatti governativi, tuttavia, le "frizioni commerciali" sono state citate come il principale rischio economico, seguite dalla preoccupazione che una politica monetaria più lenta possa portare a "un'eccessiva assunzione di rischi".

Il livello "storicamente alto" del debito aziendale è parte di questo, e un rischio che il presidente della Fed Jerome Powell ha ripetutamente citato da quando ha assunto la direzione della banca centrale.

Il credito alle imprese ha continuato a crescere più velocemente dell'economia, ha notato la Fed, il debito è alto sia rispetto alle dimensioni dell'economia statunitense che alle dimensioni dei bilanci aziendali, e gli aumenti più veloci sono stati nel "debito esteso alle imprese con profili di credito più poveri".

Finora, tuttavia, i bassi costi di prestito hanno reso quel debito sostenibile.

"La performance del credito aziendale rimane favorevole in un'economia forte e, con i tassi d'interesse bassi per gli standard storici, i costi del servizio del debito sono agli estremi inferiori delle loro gamme storiche, in particolare per le imprese a rischio", ha concluso la Fed.