Si prevede che il rapporto sull'occupazione del Dipartimento del Lavoro di venerdì dipinga il quadro di un'economia che arranca nonostante i trimestri consecutivi di contrazione del prodotto interno lordo, la misura più ampia dell'attività economica degli Stati Uniti. Sebbene la domanda di lavoro sia diminuita in settori come l'edilizia e la vendita al dettaglio, sensibili all'aumento dei tassi d'interesse che la Federal Reserve sta architettando nella sua battaglia contro l'inflazione, industrie come le compagnie aeree e i ristoranti non riescono a trovare abbastanza lavoratori.

"Il mercato del lavoro non è più caldo come un acciarino", ha detto Sung Won Sohn, professore di finanza ed economia presso la Loyola Marymount University di Los Angeles. "Ma rimane abbastanza sano e non soddisfa l'ampia definizione del National Bureau of Economic Research di contrazione dell'economia".

L'NBER, l'arbitro ufficiale delle recessioni negli Stati Uniti, definisce una recessione come "un calo significativo dell'attività economica diffuso in tutta l'economia, che dura più di qualche mese, normalmente visibile nella produzione, nell'occupazione, nel reddito reale e in altri indicatori".

Tuttavia, i dati governativi della scorsa settimana, che hanno mostrato un secondo trimestre consecutivo di PIL negativo - che soddisfa la definizione popolare di "regola del pollice" per le recessioni - hanno alimentato un ampio dibattito sul fatto che l'economia statunitense si trovi effettivamente in una fase di recessione e hanno portato il rapporto sull'occupazione del mese di luglio a un rilievo ancora più forte per i consumatori, gli investitori e i responsabili politici.

I libri paga non agricoli sono probabilmente aumentati di 250.000 posti di lavoro il mese scorso, dopo l'aumento di 372.000 posti di lavoro a giugno, secondo un sondaggio Reuters tra gli economisti. Questo segnerebbe il 19esimo mese consecutivo di espansione delle buste paga, ma sarebbe l'aumento più piccolo in questo arco di tempo e inferiore alla media mensile del primo semestre di 457.000 posti di lavoro. Le stime variavano da un minimo di 75.000 a un massimo di 325.000.

Il raffreddamento della crescita dei posti di lavoro potrebbe alleggerire la pressione sulla Fed, che potrebbe realizzare un terzo aumento dei tassi di interesse di tre quarti di punto percentuale nel corso della prossima riunione di settembre, anche se molto dipenderà dalle letture sull'inflazione e sull'occupazione nel periodo che precede l'incontro.

La scorsa settimana, la banca centrale statunitense ha aumentato il tasso di riferimento di 75 punti base e i funzionari hanno promesso che altri aumenti sono in arrivo, nel tentativo di contenere l'inflazione ai massimi da quattro decenni. Da marzo, ha alzato i tassi da un livello prossimo allo zero fino all'attuale intervallo tra il 2,25% e il 2,50%.

"Un rallentamento della crescita dei posti di lavoro dovrebbe essere una notizia gradita ai funzionari della Fed, ma sarà necessario un allentamento più concreto delle condizioni del mercato del lavoro per allontanare il calore dell'inflazione salariale", ha dichiarato Lydia Boussour, economista principale degli Stati Uniti presso Oxford Economics a New York.

L'economia si è contratta dell'1,3% nella prima metà del 2022, in gran parte a causa delle forti oscillazioni delle scorte e del deficit commerciale legato alle catene di fornitura globali bloccate. Tuttavia, lo slancio si è raffreddato.

Le ore lavorate, i livelli di lavoratori temporanei e l'ampiezza della crescita occupazionale saranno osservati da vicino per capire quanto presto potrebbe iniziare la recessione prevista. La settimana lavorativa media si è attestata sulle 34,5 ore.

RALLENTAMENTO GENERALIZZATO

La moderazione delle assunzioni è stata probabilmente generalizzata il mese scorso. Ma l'occupazione governativa, che è rimasta in rosso di 664.000 posti di lavoro a giugno, è una carta jolly, in quanto l'istruzione statale e locale non ha seguito i tipici schemi stagionali a causa delle interruzioni COVID-19.

Ciò potrebbe sconvolgere il modello che il governo utilizza per eliminare le fluttuazioni stagionali dai dati.

"Normalmente, a luglio l'occupazione nel settore dell'istruzione statale e locale cala di 1 milione", ha dichiarato Ryan Sweet, economista senior presso Moody's Analytics a West Chester, Pennsylvania. "Questo potrebbe non essersi verificato quest'anno, e un calo inferiore al normale farà sì che i fattori di destagionalizzazione gonfino i dati rettificati".

Gli economisti stanno anche valutando un possibile calo dell'occupazione al dettaglio. L'inflazione elevata - misurata l'ultima volta al 9,1% su base annua nell'Indice dei Prezzi al Consumo di giugno - sta costringendo gli americani a spendere di più in prodotti alimentari a basso margine invece che in abbigliamento e altri beni generici, lasciando i rivenditori come Walmart Inc in eccesso di scorte e lanciando avvertimenti sui profitti.

Ma l'aumento del costo della vita e i timori di una recessione stanno costringendo alcuni pensionati e altri che avevano lasciato il mercato del lavoro a cercare un'occupazione. Questo ha aumentato un po' l'offerta di lavoratori, mantenendo il tasso di disoccupazione stabile vicino ai minimi pre-pandemici. Considerando i 10,7 milioni di posti di lavoro aperti alla fine di giugno e 1,8 posti di lavoro aperti per ogni disoccupato, gli economisti non si aspettano una forte decelerazione della crescita dei salari quest'anno.

Con il mercato del lavoro ancora rigido, si prevede che la retribuzione oraria media aumenti dello 0,3%, eguagliando il guadagno di giugno. Questo abbasserebbe l'aumento annuale al 4,9% - il più basso da dicembre - dal 5,1% di giugno. Anche se la crescita dei salari sembra aver raggiunto il picco, le pressioni rimangono.

I dati della scorsa settimana hanno mostrato che la crescita annuale dei salari nel secondo trimestre è stata la più rapida dal 2001.

Gli economisti terranno d'occhio anche i livelli di occupazione riportati nel sondaggio sulle famiglie, più volatile, che ha registrato un calo di 315.000 posti di lavoro a giugno. Anche il numero di persone che lavorano a tempo parziale per motivi economici sarà sotto esame, dopo che a giugno è sceso al minimo dal 2001.