Dopo una settimana di rialzi dei tassi d'interesse che si sono abbattuti su una crisi bancaria in via di estinzione, l'ansia del mercato per lo stato del sistema finanziario persiste mentre si avvicina la fine del primo trimestre.
L'entità del danno economico che la crisi bancaria su entrambe le sponde dell'Atlantico causerà è ora una domanda cruciale per i responsabili politici, che nonostante l'ultimo ciclo di rialzi dei tassi dovrebbero essere alla fine o quasi dei loro cicli di inasprimento.
A questo proposito, le prime indagini congiunturali di inizio marzo provenienti dall'Europa hanno mostrato pochi segnali di disturbo - semmai mostrano che le economie hanno ripreso vigore proprio quando lo shock bancario ha colpito. L'inizio dell'anno per le principali economie è stato sottolineato anche dai numeri del commercio al dettaglio britannico.
Questo confonde ancora di più il quadro politico, in quanto si scontra con il continuo nervosismo per i recenti fallimenti bancari, l'eventualità che si verifichino altri stress, l'incertezza pervasiva dei depositanti e la risposta delle autorità di regolamentazione.
I titoli delle banche regionali statunitensi sono scesi di nuovo giovedì, con l'indice KBW Regional Bank che è scivolato del 3%, mentre il Segretario del Tesoro Janet Yellen ha cercato di rassicurare che i depositi pubblici sono al sicuro, promettendo una potenza di fuoco per combattere qualsiasi crisi - un giorno dopo aver innervosito i mercati dicendo che non si sta prendendo in considerazione l'assicurazione globale di tutti i depositi.
Ma il livello di stress in corso è stato evidente negli ultimi dati della Federal Reserve sui prestiti di emergenza alle banche, che hanno mostrato continue estensioni di credito su larga scala e che ora includono i prestiti ufficiali dall'estero.
La Fed ha riferito che i prestiti della finestra di sconto, la sua principale fonte di credito di emergenza, sono scesi a 110,2 miliardi di dollari a partire da mercoledì, rispetto al record di 152,9 miliardi di dollari della scorsa settimana.
Ma le banche hanno aumentato i prestiti nell'ambito del Programma di Finanziamento a Termine per le Banche, lanciato di recente dalla Fed, portandoli a 53,7 miliardi di dollari - quasi 5 volte la prima uscita della settimana precedente. La Fed ha anche riferito che i prestiti alle banche centrali straniere sono passati da zero il 15 marzo a 60 miliardi di dollari - suggerendo un crescente bisogno di liquidità in dollari all'estero.
I titoli bancari europei sono scesi del 3% nelle prime ore di venerdì, con le azioni di Deutsche Bank in calo per il terzo giorno - perdendo il 5% a causa dell'aumento dei costi di mercato per l'assicurazione contro il rischio di insolvenza.
Il Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde parteciperà al vertice dell'Unione Europea di venerdì a Bruxelles e aggiornerà i leader sulla situazione del sistema finanziario.
L'amministratore delegato di Standard Chartered, Bill Winters, ha dichiarato venerdì che il fallimento di 17 miliardi di dollari di obbligazioni Additional Tier 1 di Credit Suisse, avvenuto lo scorso fine settimana, ha avuto implicazioni "profonde" per i regolamenti bancari globali e che la mossa della Fed di garantire i depositi non assicurati rappresenta un "rischio morale".
Come parte dell'accordo per l'acquisizione di Credit Suisse da parte di UBS lo scorso fine settimana, il regolatore svizzero ha stabilito che le obbligazioni AT1 di Credit Suisse sarebbero state svalutate a zero.
Oltre allo stress bancario, la geopolitica si è abbattuta sulle banche. La BCE sta facendo pressioni sull'austriaca Raiffeisen affinché smantelli le sue attività altamente redditizie in Russia.
I mercati più ampi erano in ribasso in Asia e in Europa e i futures azionari statunitensi erano di nuovo in rosso prima dell'apertura.
Con meno del 50% di possibilità di un altro rialzo dei tassi della Fed in questo ciclo, ora i futures prevedono quasi 80 punti base di tagli dei tassi entro la fine dell'anno. I rendimenti dei Treasury a due anni sono scivolati sotto il 3,70% - ben 140 punti base al di sotto dei picchi raggiunti poco più di due settimane fa.
Diviso tra le speculazioni sul taglio dei tassi e la potenziale domanda di beni rifugio a causa di un ulteriore fallimento delle banche, il dollaro è salito - con le nuove preoccupazioni europee che hanno trascinato indietro soprattutto l'euro.
Altrove, le azioni di Block sono crollate di quasi il 15% giovedì, dopo che Hindenburg Research ha rivelato le sue posizioni corte nella società. La borsa di criptovalute Coinbase Global ha perso il 14% dopo che la U.S. Securities and Exchange Commission ha minacciato di fare causa alla società.
Sviluppi chiave che potrebbero dare una direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di venerdì:
* Indagini congiunturali flash di marzo per gli Stati Uniti e per il resto del mondo. Ordini di beni durevoli di febbraio negli Stati Uniti. Vendite al dettaglio del Canada di gennaio
* Intervento del Presidente della Federal Reserve di St. Louis, James Bullard.
* Vertice dell'Unione Europea a Bruxelles, dove parteciperà la Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde; la responsabile delle politiche della Banca d'Inghilterra Catherine Mann parlerà a Washington.
