Un'estate frenetica di attività di fusione ha prodotto accordi per un valore di 1,52 trilioni di dollari nei tre mesi al 27 settembre, con un aumento del 38% rispetto allo stesso trimestre dell'anno scorso e più di qualsiasi altro trimestre su record, secondo i dati di Refinitiv.
I volumi del terzo trimestre hanno spinto l'attività globale di M&A nei primi nove mesi del 2021 a un record senza precedenti di 4,33 trilioni di dollari, superando il picco annuale di 4,1 trilioni di dollari raggiunto prima della crisi finanziaria nel 2007 e costringendo le banche d'investimento ad aumentare gli stipendi per il personale junior sovraccarico e scontento.
"Il percorso verso la ripresa è sempre più chiaro e la gente sta guardando oltre COVID", ha detto Birger Berendes, che co-capo M&A in EMEA alla Bank of America.
"Gli investitori sono pieni di liquidità e vogliono che le aziende cerchino acquisizioni nelle aree in cui hanno bisogno di crescere o aggiungere capacità e servizi piuttosto che limitarsi a pagare i dividendi o riacquistare azioni".
I volumi del terzo trimestre sono raddoppiati in Europa con 473 miliardi di dollari di accordi M&A rispetto allo stesso trimestre dell'anno scorso, mentre gli Stati Uniti sono aumentati del 32% a 581 miliardi di dollari e l'Asia Pacifica è salita del 21% a 365 miliardi di dollari.
"L'M&A è un gioco di fiducia. Sia le aziende che gli sponsor si sentono molto bene nell'ambiente attuale ed è per questo che stanno perseguendo aggressivamente le opportunità prima che ci sia una correzione del mercato", ha detto Dirk Albersmeier, co-head globale di M&A alla JPMorgan.
"Gli investitori sono sensibili a fattori come l'inflazione, gli sviluppi dei tassi di interesse e l'aumento del controllo normativo", ha aggiunto.
Mentre le imminenti riforme fiscali del presidente americano Joe Biden probabilmente aumenteranno il costo delle transazioni, i top banker dell'M&A hanno detto che non si aspettano un rallentamento nel deal-making a breve termine.
"La nuova politica fiscale non è nemmeno un punto di discussione. Non ha alcun impatto sugli affari - probabilmente una riflessione su come la gente si sente sulla probabilità che si realizzi l'anno prossimo", ha detto Mark Bekheit, un partner M&A dello studio legale Latham & Watkins LLP.
Mentre il mercato delle società di assegni in bianco ha affrontato i venti contrari, un accordo SPAC da 32,6 miliardi di dollari guidato da Lionheart Acquisition Corp II per la società statunitense MSP Recovery è stato in cima alle classifiche trimestrali.
Altri accordi importanti includono l'acquisizione di Afterpay da parte di Square per 29 miliardi di dollari, lo spinoff di Universal Music Group da parte di Vivendi e un colpo da 18,4 miliardi di sterline da parte della società di scommesse sportive statunitense DraftKings sul proprietario di Ladbrokes Entain.
SPIRITO ANIMALE
I progressi compiuti dalle economie occidentali per vaccinare la loro popolazione adulta e l'allentamento delle restrizioni COVID durante l'estate hanno alimentato gli spiriti animali con guerre di offerte scoppiate tra le società di private equity per il controllo di società quotate in borsa, tra cui il gruppo britannico di supermercati Morrisons.
Le acquisizioni di private equity sono aumentate del 133% a 818 miliardi di dollari nei primi nove mesi dell'anno, dato che le società d'investimento si sono affrettate a distribuire denaro, spesso pagando prezzi elevati per togliere le attività dai mercati pubblici.
I banchieri dicono che le società di private equity hanno imparato a calcolare il rischio dopo le crisi finanziarie.
"C'è un chiaro riconoscimento che le valutazioni sono molto alte in questo momento. I fondi stanno perseguendo opportunità dove hanno la convinzione di poter aggiungere valore", ha detto Anna Skoglund, capo del gruppo di investitori finanziari e strategici di Goldman Sachs in EMEA.
"Ci siamo allontanati dalle transazioni opportunistiche, più guidate dal punto di vista finanziario, per investire tematicamente e costruire piattaforme".
Ci si aspetta che lo shopping continui, dato che il programma di acquisto di obbligazioni della Federal Reserve ha contribuito a spingere i tassi di interesse ai minimi storici, offrendo un finanziamento del debito a basso costo agli aspiranti acquirenti.
"La logica è piuttosto semplice: siamo davvero inondati di liquidità", ha detto Mark Shafir, co-head of M&A globale di Citigroup.
"Avete un mercato a reddito fisso incredibilmente ospitale in termini di tassi e disponibilità. Quindi c'è un sacco di opportunità per fare accordi".
CARPE DIEM
Le transazioni sono aumentate nella maggior parte dei settori dell'economia, specialmente nell'industria tecnologica - dove le transazioni di software sono più che triplicate nei primi nove mesi dell'anno - così come nell'energia e nell'elettricità, con le aziende che accelerano il loro passaggio a progetti di energie rinnovabili come parte della loro transizione verso un futuro a zero emissioni.
I Dealmakers dicono che mentre ponderano attentamente il rischio, gli acquirenti aziendali sono diventati più agili per sfruttare le opportunità e competere meglio con il private equity nelle aste veloci.
"I consigli di amministrazione continuano a valutare più opzioni per implementare i loro obiettivi strategici. I clienti sono molto riflessivi sull'uso dell'M&A per accelerare la loro strategia quando vedono l'opportunità di farlo", ha detto Omar Faruqui, co-head of EMEA M&A alla Barclays.
Mentre la minaccia degli azionisti attivisti riemerge, i banchieri dicono che la pipeline futura includerà anche gli spinoff per sbloccare il valore intrappolato nelle unità redditizie e trarre vantaggio dai mercati azionari in crescita.
I fondi attivisti stanno osservando attentamente come le aziende stanno navigando le sfide dell'adattamento dei loro modelli di business al mondo post-COVID e saranno un fattore chiave nel guidare il cambiamento.
"Le dislocazioni del mercato causano un calo dell'attivismo. Non sorprende che quando la pandemia ha colpito si è visto un vero e proprio pullback", ha detto David Rosewater di Morgan Stanley, un direttore generale del gruppo di difesa degli attivisti.
"Quando il mercato è tornato, avete visto l'attivismo tornare e premiare ulteriori opportunità". (Servizio di Pamela Barbaglia a Londra e Anirban Sen a Bengaluru, correzione di Matthew Lewis)
