La RBI ha tradizionalmente agito nel mercato spot locale over-the-counter (OTC) per mantenere la rupia stabile. Il passaggio agli interventi nel mercato NDF arriva nel momento in cui la RBI cerca di preservare le sue riserve di valuta estera, limitando al contempo la volatilità della rupia.
La stabilità della rupia è un fattore chiave per gli afflussi dall'estero. L'RBI ha una politica dichiarata di limitare l'eccessiva volatilità, ma negli ultimi mesi ha dichiarato di voler continuare a costruire le proprie riserve.
"La RBI è stata molto attiva nei NDF. Si tratta di un ottimo strumento di segnalazione al mercato e aiuta a gestire la volatilità senza impattare direttamente sulle riserve di forex", ha detto la prima fonte a Reuters.
Nessuno dei due ha voluto essere nominato a causa della sensibilità della questione. La RBI non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.
La vendita di dollari da parte della RBI nel mercato spot per rallentare il deprezzamento della rupia può consumare una parte delle riserve, mentre la vendita nel mercato NDF ha un impatto relativamente marginale, il che la rende un'opzione preferita, hanno detto le fonti.
Dal momento che le controparti devono solo regolare la differenza tra il tasso contrattuale e i prezzi spot prevalenti nelle transazioni NDF, l'impatto sulle riserve FX della Banca Centrale è minore rispetto ad un acquisto o ad una vendita definitiva nel mercato spot OTC.
La RBI può influenzare il mercato spot locale e stabilire il tono per la sessione del giorno attraverso l'intervento NDF, hanno detto diversi trader con cui Reuters ha parlato.
Ad esempio, al culmine delle preoccupazioni per il confronto Iran-Israele, la RBI è intervenuta sul mercato NDF prima dell'apertura del mercato OTC locale, assicurando un'apertura relativamente tranquilla per la rupia.
L'intervento della RBI nel mercato NDF è più attivo nel tenore più liquido di 1 mese, hanno detto i trader.
Sebbene la RBI non fornisca una ripartizione delle posizioni onshore rispetto a quelle offshore, la posizione netta in essere nel segmento fino a 1 mese può essere utilizzata come indicatore indicativo dei suoi interventi.
La posizione aggregata in essere della RBI nel segmento è salita a quasi 94 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2023/24, da circa 69 miliardi di dollari nel 2022/23 e 60 miliardi di dollari nel 2021/22, secondo gli ultimi dati del bollettino mensile della RBI.
La RBI continuerà comunque ad acquistare dollari nel mercato spot ogni volta che ci saranno afflussi, poiché vuole continuare a costruire attivamente il suo stock di riserve, ha detto la prima fonte che ha familiarità con le riflessioni della banca centrale.
A marzo ha acquistato 13,25 miliardi di dollari su base netta, l'aggiunta mensile più alta dall'ottobre 2020, secondo il suo ultimo bollettino mensile.
"Le condizioni di mercato stabiliscono se la RBI può gestire i movimenti del mercato con interventi NDF o se deve entrare anche nel mercato (onshore OTC) a pronti", ha detto la seconda fonte.
