Il collasso della Silicon Valley Bank, dopo il ritiro dei depositi che ha costretto il prestatore regionale statunitense a vendere obbligazioni del Tesoro in perdita, ha focalizzato l'attenzione degli investitori sulle potenziali perdite che le banche affrontano sulle loro partecipazioni in titoli di Stato.
"In seguito al disfacimento di diverse banche regionali statunitensi e all'annunciata fusione di salvataggio del Credit Suisse in UBS, gli investitori si sono affannati a cercare gli anelli deboli del sistema", ha affermato Jefferies in un'analisi della liquidità bancaria.
"La maggior parte delle discussioni degli investitori si concentra sul rischio di fuga dei depositi e sulla misura in cui questo può essere compensato", ha aggiunto.
L'aumento dei tassi d'interesse ha spinto al ribasso il prezzo di mercato dei titoli di Stato, ma le banche non devono rifletterlo per le partecipazioni sovrane che intendono mantenere fino alla scadenza (HTM).
Questo evita loro di subire un impatto sulle loro riserve di capitale.
Ma gli investitori sono preoccupati per il rischio che le banche possano essere costrette a vendere i loro titoli HTM.
Jefferies ha calcolato che la banca europea mediana potrebbe perdere in teoria il 38% dei suoi depositi prima di affrontare un rischio significativo per il capitale, a causa delle perdite sui titoli HTM o della vendita di altre attività illiquide.
Le norme sulla liquidità a breve termine introdotte dopo la crisi finanziaria globale "sembrano funzionare come previsto, a prescindere dall'attuale parziale mancanza di fiducia degli investitori nei rapporti di copertura della liquidità", si legge nella nota.
Jefferies ha analizzato la capacità delle banche di coprire rapidamente i deflussi dei depositi con perdite minime o nulle, rispetto al livello dei depositi al dettaglio, che costituiscono il 63% della base di depositi della banca mediana.
I depositi al dettaglio sono un'importante fonte di stabilità dei finanziamenti, perché sono più appiccicosi dei depositi aziendali e rappresentano principalmente una minaccia in termini di costi di finanziamento, piuttosto che un vero e proprio pericolo di deflussi.
"Il nostro quadro... mostra Fineco, Swedbank, Credit Agricole e National Bank of Greece come uno screening relativamente buono", ha detto Jefferies.
Standard Chartered, Santander e BBVA non hanno ottenuto un punteggio particolarmente alto, ha detto Jefferies, aggiungendo tuttavia che la loro diversificazione geografica deve essere presa in considerazione come fattore mitigante.
Di seguito i risultati dell'analisi della liquidità di Jefferies: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvobadmmpd/Jefferies.PNG
