Al suo picco di settembre, il dollaro si è attestato sul livello più alto in quasi due decenni, dopo un aumento di circa il 20% rispetto ad un paniere di valute. Questi guadagni da un anno all'altro sono stati dimezzati, in quanto gli investitori scommettono che la Federal Reserve sia più vicina a rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi che hanno contribuito ad alimentare i guadagni del dollaro.
GRAFICO - Dollaro forte, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gdpzqyzekvw/chart.png Sebbene l'aumento dei rendimenti statunitensi sia stato un catalizzatore chiave per il rally del dollaro, altri fattori hanno svolto un ruolo importante nel rilanciare il dollaro. Gli investitori si sono riversati sul dollaro - una destinazione popolare durante i periodi di incertezza - per ripararsi dalla volatilità del mercato, provocata dall'aumento dell'inflazione globale, dall'impennata dei prezzi dell'energia e dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia.
Ad aumentare il fascino del dollaro è stata anche la forza comparativa dell'economia statunitense, in un momento in cui i timori di una crisi energetica hanno colpito gli asset europei e i rigidi controlli COVID-19 hanno danneggiato la crescita della Cina.
Anche dopo aver ridotto alcuni dei suoi guadagni, il dollaro è ancora sulla buona strada per il suo anno migliore dal 2014. I gestori di fondi intervistati da BoFA Global Research l'hanno definito il trade più affollato del mercato per il quinto mese consecutivo a novembre e un numero record di partecipanti al sondaggio ha affermato che la valuta è sopravvalutata.
Tuttavia, un sondaggio Reuters condotto su 66 strateghi dei cambi ha suggerito che il dollaro sarà scambiato al livello attuale tra circa un anno, con molti che si aspettano che l'inasprimento della politica delle banche centrali globali danneggi la crescita e rafforzi nuovamente l'appeal di bene rifugio del biglietto verde.
PERCHÉ È IMPORTANTE
Per gli investitori è fondamentale capire bene il dollaro, in quanto la sua traiettoria fa oscillare tutto, dagli utili aziendali ai prezzi delle materie prime come il petrolio e l'oro.
Un dollaro più forte rende i prodotti degli esportatori statunitensi meno competitivi all'estero e danneggia le multinazionali americane che devono cambiare i loro guadagni in dollari. L'esposizione estera dell'S&P 500 si attesta intorno al 30%, secondo Bank of America, con i settori della tecnologia e dei materiali più vulnerabili.
Nike, IBM e Meta Platforms sono state tra le numerose aziende che hanno avvertito di essere colpite da un dollaro più forte quest'anno. Il rally del dollaro ha tagliato circa l'8% dei guadagni dell'S&P nel 2022, secondo Tom Lee, responsabile della ricerca di Fundstrat Global Advisors.
Per il resto del mondo, una valuta statunitense più forte fa pressione sul prezzo del petrolio e di altre materie prime denominate in dollari, rendendole più costose per gli acquirenti stranieri e rendendo più costoso il servizio del debito per le aziende e i governi stranieri che hanno contratto prestiti in dollari.
E mentre un biglietto verde forte può abbassare i prezzi al consumo negli Stati Uniti, spinge anche al ribasso le valute di altri Paesi, contribuendo ad esacerbare l'inflazione in tutto il mondo. In media, il passaggio stimato di un apprezzamento del dollaro del 10% all'inflazione è dell'1%, secondo le stime del Fondo Monetario Internazionale di ottobre.
GRAFICO - Valute globali selezionate rispetto al dollaro, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gkplwgrzwvb/chart.png CHE COSA SIGNIFICA PER IL 2023?
Ci sono segnali che indicano che il sentimento di Wall Street sul dollaro potrebbe cambiare. I dati che mostrano che i prezzi al consumo sono scesi meno del previsto ad ottobre hanno contribuito ad alimentare un calo del 5% del dollaro rispetto ad un paniere di valute il mese scorso, il maggior calo mensile dal 2010.
Nei mercati dei futures, i trader speculativi sono passati ad una posizione corta netta sul dollaro statunitense per la prima volta in 16 mesi a novembre, secondo i calcoli di Reuters basati sui dati della Commodity Futures Trading Commission degli Stati Uniti.
Il proseguimento del declino del dollaro potrebbe dipendere dalla capacità della Fed di contenere l'inflazione a sufficienza per allentare la politica monetaria. Un'altra lettura benigna dell'inflazione nei dati statunitensi previsti per la prossima settimana potrebbe rafforzare la tesi di un ulteriore calo del dollaro.
Gli investitori attendono anche la conclusione della riunione di politica monetaria della Fed del 14 dicembre, durante la quale si prevede che la banca centrale rallenti il ritmo dei rialzi dei tassi con un aumento di 50 punti base.
A lungo termine, le preoccupazioni economiche potrebbero prendere il sopravvento come motore dei movimenti del dollaro. Quasi l'80% degli strateghi intervistati da Reuters ha dichiarato che c'è poco margine di rialzo per il dollaro in base alla politica monetaria.
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