È stata una giornata fiacca per i mercati asiatici, senza dubbio con tutti stanchi ed emotivi dopo un'altra settimana difficile.

Il PMI flash del Giappone è salito a un 48,6, ancora in contrazione, mentre i servizi sono andati un po' meglio con 54,2. Gli analisti sospettano che una recessione sia ancora probabile, ma non è certo una novità per il Giappone.

Presumibilmente, i PMI europei e statunitensi avranno un peso maggiore per la politica monetaria e i mercati.

La crescita dell'IPC giapponese è rallentata al 3,3% a/a, come previsto, grazie ai sussidi governativi sull'energia, ma l'inflazione al di fuori di cibo ed energia è salita ai massimi dal 1982, al 3,5%.

Normalmente questo potrebbe aumentare le pressioni affinché la BOJ annacqui il suo controllo della curva dei rendimenti, ma è anche un tema meno scottante visto il recente crollo dei rendimenti obbligazionari globali.

È stato degno di nota il fatto che i Treasury statunitensi a due anni abbiano mantenuto quasi tutti i loro enormi guadagni con rendimenti al 3,82%, dopo essere scesi di ben 126 punti base in 11 sessioni e aver schiacciato una serie di posizioni corte nel processo.

L'intera curva dei rendimenti da un mese a 30 anni è ora al di sotto del tasso overnight della Fed, cosa che si vede solo una volta nella luna blu. Sebbene la curva da 2 a 10 si sia notevolmente dis-invertita, questo non è un segno che la recessione sia meno probabile. Piuttosto, la storia mostra che la curva si irruvidisce in questo modo poco prima dell'arrivo della recessione, quando i rendimenti a breve termine si tuffano in previsione di un taglio dei tassi.

I futures della Fed sono attualmente al 65% per nessun rialzo a maggio e all'85% per un taglio dei tassi a luglio, un'inversione di rotta che la Fed spera sicuramente di evitare. E sarebbe estremamente improbabile se si trattasse solo di inflazione e di economia. Ma ci sono le banche.

Il Segretario del Tesoro Janet Yellen giovedì ha cercato di rassicurare i mercati sul fatto che la Fed sosterrà i depositanti in caso di crisi, e sembra che ci siano offerenti per alcune parti della Silicon Valley Bank.

Tuttavia, le tensioni si stanno manifestando nei libri contabili della Fed, dato che il prestito alla sua finestra di sconto, a partire da mercoledì, era di ben 110,2 miliardi di dollari. I prestiti dal nuovo Programma di Finanziamento a Termine della Fed sono saliti a 53,7 miliardi di dollari, il che suggerisce che alcune istituzioni semplicemente non possono prendere in prestito da nessun'altra parte.

Anche i prestiti alle banche centrali straniere sono saliti a 60 miliardi di dollari, il che implica che la fornitura di dollari attraverso il sistema interbancario è troppo costosa o semplicemente non disponibile per alcune banche offshore. La Fed è davvero il prestatore di ultima istanza.

Si prevede che venerdì la BCE rassicurerà i leader dell'Unione Europea sul fatto che le banche della zona euro sono sicure, spingendoli anche ad adottare un sistema di assicurazione dei depositi dell'UE.

Sviluppi chiave che potrebbero influenzare i mercati venerdì:

- PMI globali, vendite al dettaglio nel Regno Unito

- Il Presidente della BCE Lagarde partecipa alla riunione del Consiglio Europeo

- Il Presidente della Bundesbank Nagel parlerà di inflazione e mercato del lavoro, quindi aspettatevi fuoco e fiamme.

- Il Presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis, Bullard, terrà un'intima chiacchierata al caminetto sull'economia statunitense e sulla politica monetaria.