Qualsiasi nuova indicazione sull'eventualità che il Tesoro possa ricorrere a riacquisti di titoli del Tesoro, o apportare modifiche al suo programma di aste per alcune banconote, sarà anche oggetto di interesse, in quanto gli operatori del mercato sono alle prese con i modi migliori per migliorare la liquidità nel mercato dei titoli del Tesoro da 24.000 miliardi di dollari.
Il Segretario del Tesoro statunitense Janet Yellen ha attivato una seconda misura straordinaria di gestione della liquidità martedì, dopo aver avvertito in precedenza che il Tesoro potrebbe esaurire i fondi all'inizio di giugno se il Congresso degli Stati Uniti non approverà un aumento del tetto del debito da 31.400 miliardi di dollari.
Gli analisti prevedono che il Governo degli Stati Uniti potrebbe autofinanziarsi fino a luglio o addirittura ottobre, ma c'è molta incertezza e la durata potrebbe dipendere dai proventi della stagione fiscale di quest'anno.
La prossima settimana, il Tesoro probabilmente dichiarerà che ridurrà l'emissione di buoni del Tesoro, il debito che scade in un anno o meno, e ridurrà il suo saldo di cassa per guadagnare tempo.
"L'emissione di buoni si ridurrà di molto nel secondo trimestre. ... A questo punto devono incorporare il tetto del debito nelle loro stime di finanziamento", ha detto Angelo Manolatos, stratega macro di Wells Fargo.
Il Tesoro fornirà la sua stima di finanziamento per il prossimo trimestre lunedì e offrirà maggiori dettagli sulla sua strategia di finanziamento mercoledì.
Potrebbe anche indicare che farà di più che invertire i tagli all'emissione di banconote quando verrà raggiunto un accordo per aumentare il tetto del debito, e si prevede che un'ondata di debito arriverà sul mercato.
Questo perché il Governo degli Stati Uniti vuole aumentare le banconote come percentuale del debito complessivo per raggiungere i suoi obiettivi a lungo termine.
"Sta cercando di aumentare l'offerta di banconote, che è diventata troppo bassa l'anno scorso, quando il Tesoro ha dovuto far fronte a deficit più ridotti a causa della spesa per la pandemia", ha detto Meghan Swiber, stratega dei tassi statunitensi presso Bank of America.
MIGLIORARE LA LIQUIDITÀ
Gli analisti e i partecipanti al mercato osserveranno anche se il Tesoro indicherà che adotterà proposte volte a migliorare la liquidità, su cui ha interrogato i dealer negli ultimi trimestri.
Nell'ultimo sondaggio, il Tesoro ha chiesto se modificare i programmi delle aste per le banconote a due, tre, cinque e sette anni per includere le riaperture, come avviene di solito per il debito a più lunga scadenza.
Questo potrebbe aumentare la liquidità e concentrare le contrattazioni nelle emissioni più grandi "on-the-run", ma ciò andrebbe a scapito del debito "off-the-run", ha detto Benjamin Jeffery, stratega dei tassi di interesse presso BMO Capital Markets.
Le cosiddette "on-the-run" sono le emissioni più recenti e liquide, mentre le obbligazioni più vecchie "off-the-run" hanno sofferto di maggiori problemi di liquidità quando le condizioni di mercato sono peggiorate.
Avere emissioni di note a due anni più grandi potrebbe ridurre il numero di volte in cui le note vengono scambiate in modo "speciale" nel mercato dei contratti di riacquisto, ha detto Manolatos, che si verifica quando c'è una carenza di note da prendere in prestito.
D'altro canto, potrebbe anche richiedere una gestione del rischio più attiva da parte degli investitori, perché tre mesi tra un'emissione e l'altra, ipotizzando due riaperture, rappresentano un'ampia variazione di durata per una scadenza relativamente breve.
"Due mesi dopo un biennale non ha la stessa durata", ha detto Manolatos.
Swiber di BofA ha affermato che i buyback del Tesoro, su cui il Tesoro ha interrogato i dealer in un precedente sondaggio, sono una soluzione migliore per incrementare la liquidità durante i periodi di stress del mercato.
Questi "consentono al Tesoro di gestire in modo più diretto la liquidità del Tesoro, di gestire in modo più diretto l'offerta di titoli in circolazione e di riacquistare in modo efficace le cose che sono a buon mercato sulla curva e di contribuire a sostenere la liquidità anche nelle parti più liquide della curva", ha detto.
Un miglioramento delle prospettive di liquidità, con una minore incertezza sulla politica della Federal Reserve rispetto all'anno scorso e dinamiche di domanda e offerta più equilibrate, rende la questione meno urgente, tuttavia, quindi anche se il Tesoro potrebbe includere una discussione su possibili riacquisti, è improbabile che faccia un annuncio formale la prossima settimana, ha detto Swiber.
