Sebbene un'azione di questo tipo non sia imminente, Mester ha notato che l'obiettivo attuale della Fed di tornare a detenere solo obbligazioni del Tesoro significa che potrebbe dover adottare misure attive per vendere obbligazioni ipotecarie, o MBS, acquistate come parte dello sforzo di ripristinare il funzionamento del mercato e stimolare l'economia sulla scia dell'insorgenza della pandemia di coronavirus.
A un certo punto sarei aperta a vendere, a che il Comitato [Federal Open Market] venda MBS, ha detto Mester in un'intervista a Reuters. Non credo che sia immediato vendere MBS, ha detto Mester. Penso che alla fine potremmo volerlo fare e dovremmo informare il pubblico sul motivo per cui ciò potrebbe accadere, soprattutto perché la Fed potrebbe subire delle perdite su alcune di queste obbligazioni.
Mester ha parlato delle prospettive del bilancio federale, dato che la banca centrale ha superato il traguardo dei due anni in cui ha permesso di contrarre passivamente le sue partecipazioni in titoli del Tesoro e in obbligazioni ipotecarie. Dal giugno 2022, la Fed ha permesso che una parte delle sue obbligazioni maturasse e non venisse sostituita, portando le partecipazioni da un picco di 9.000 miliardi di dollari all'attuale livello di 7.300 miliardi di dollari.
La maggior parte del calo è attribuibile al deflusso dei titoli del Tesoro posseduti dalla Fed. La banca centrale ha affrontato un momento molto più difficile per scaricare i titoli ipotecari a causa di un mercato immobiliare molto rallentato che ha ridotto l'attività di rifinanziamento e di acquisto, il che significa che le obbligazioni ipotecarie impiegano più tempo a maturare.
La Fed punta espressamente a un bilancio interamente in Tesoro, ma se le tendenze attuali persistono, potrebbe essere impossibile arrivarci senza ricorrere a vendite attive. Ma in due episodi di inasprimento quantitativo, o QT, la Fed non ha mai venduto attivamente obbligazioni, e non è chiaro come potrebbero reagire i mercati.
La continua apertura di Mesters alla vendita di obbligazioni ipotecarie arriva mentre si appresta a ritirarsi alla fine del mese dopo una carriera alla Fed, di cui l'ultimo decennio alla guida della Fed di Cleveland.
Mester esce nel contesto di un'aspettativa che l'inflazione si raffreddi nel tempo e permetta alla Fed di tagliare i tassi.
Se l'economia funziona come previsto, è ragionevole che la politica inizi a riportare il tasso di interesse, il tasso dei Fed funds, a un livello più normale, ha detto Mester. Mi piacerebbe vedere qualche altro mese di dati prima di avere la certezza che una politica più facile sia giustificata, ha detto, notando che la politica monetaria è in una buona posizione per affrontare l'andamento dell'economia.
RIFACIMENTO DEL MERCATO
Il pensionamento di Mester arriva anche nel contesto di un cambiamento nei profili di coloro che guidano alcune delle 12 banche regionali federali, con un aumento del numero di capi di banche regionali esperti nel funzionamento dei mercati.
Il suo successore è Beth Hammack, ex banchiere di spicco di Goldman Sachs con una vasta esperienza di mercato. All'inizio di quest'anno, anche la Fed di St. Louis ha nominato un nuovo leader con una profonda esperienza nel trading e negli investimenti, e l'attuale capo della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha avuto in precedenza un ruolo centrale nell'attuazione della politica monetaria presso la Fed di New York.
L'aumento dell'esperienza di mercato nelle banche regionali potrebbe, secondo alcuni osservatori della Fed, fornire un insolito contrappeso alla Fed di New York, che agisce come principale agente di mercato del sistema della Fed.
L'ascesa di questi nuovi capi regionali della Fed segnala una chiara tendenza della Fed a privilegiare la concentrazione e la diversificazione dell'esperienza nei mercati finanziari direttamente al livello più alto del [Federal Open Market Committee], hanno detto gli analisti della società di consulenza LHMeyer.
Avere una maggiore esperienza di mercato deve essere utile, quando la Fed è dominata da economisti con dottorato di ricerca, ha detto William Dudley, che ha guidato la Fed di New York dal 2009 al suo ritiro nel 2018. Un valore di una formazione sui mercati è che insegna a mettere in discussione la saggezza convenzionale.
Per quanto mi riguarda, ritengo che sia un orientamento utile se si vuole guardare un po' meglio dietro gli angoli", ha detto.
Parlando con i giornalisti alla fine di maggio, anche il Presidente della Fed di New York, John Williams, è stato ottimista sul cambiamento, affermando che il maggiore coinvolgimento della banca centrale nei mercati attraverso le politiche di bilancio cambia ciò che i leader devono sapere. "Ottenere una comprensione davvero buona non solo delle condizioni economiche, ma anche delle condizioni dei mercati finanziari è davvero importante".
La Mester, che non è stata coinvolta nel processo di selezione del nuovo Presidente della banca, ha detto che dal suo punto di vista i diversi background sono molto importanti" per la Fed.
Per quanto riguarda la sua eredità, Mester ha detto di essere particolarmente orgogliosa del lavoro svolto dalla sua banca nello studio dell'inflazione, compresa la creazione del Centro di ricerca sull'inflazione della Fed di Cleveland.
Mester ha detto che questa è stata una specialità di lunga data della Fed di Cleveland, aggiungendo che il centro ha contribuito molto, non solo alla nostra banca, ma anche al pubblico, in modo che capisca l'inflazione un po' di più di quanto non facesse, e a tutto il FOMC, perché stiamo tutti utilizzando questa ricerca.
