Vorrei innanzitutto ringraziarvi per i numerosi feedback ricevuti. Decine di migliaia di investitori si sono interessati a questa selezione, che è il contenuto più letto su MarketScreener nel 2024.
Metodologia
Iniziamo con il processo. L'obiettivo è quello di creare una selezione che sia al tempo stesso performante e resistente. A tal fine, mi affido all'Evidence Based Investing, ossia alla ricerca scientifica che ha dimostrato l’efficacia di determinate strategie di investimento nel tempo. Questo processo di investimento altamente razionale ha evidenziato la rilevanza di alcuni fattori di investimento.
La selezione dei Momentum Picks si basa principalmente su due di questi fattori: quality e momentum.
- momentum: nel senso classico del termine, il momentum è un approccio all'investimento che privilegia i titoli che hanno registrato una tendenza al rialzo negli ultimi sei e dodici mesi. Su MarketScreener, il momentum comprende sia i dati sull'andamento positivo del titolo nel breve, medio e lungo termine, un cosiddetto momentum "tecnico", che le revisioni degli utili netti per azione e del fatturato da parte degli analisti nel breve e lungo termine, ponderati in base alla visibilità del business model degli analisti e alla divergenza delle loro stime. Partendo dal presupposto che gli analisti sono piuttosto conservatori nelle loro revisioni, si tratta di un momentum più "fondamentale". Per comprendere il fattore momentum, vi invito a leggere questo elogio del momentum.
- quality: il fattore qualità favorisce le società con fondamentali solidi, ossia un buon profitto, un’elevata redditività, un bilancio solido, una bassa volatilità dei margini, un buon track record di pubblicazione degli utili e una buona visibilità sui risultati futuri.
Un altro vantaggio della selezione dei Momentum Picks è che ogni trimestre azzeriamo il nostro modo di pensare. Ripartiamo da zero per creare la miglior selezione possibile. Questa costante messa in discussione ci permette di non rimanere ancorati a vecchie idee che potrebbero non funzionare più. Dopo tutto, “Quando non si può tornare indietro, bisogna soltanto preoccuparsi del modo migliore per avanzare” (Paulo Coelho). Essendo affascinato dalla psicologia comportamentale fin dai tempi dell'università, attribuisco grande importanza all'integrazione dei modelli mentali nel mio processo di gestione, per evitare il più possibile di essere fuorviato dai miei pregiudizi cognitivi.
La selezione è concepita per generare il miglior rapporto risk/reward possibile data la sua composizione limitata. Tuttavia, dato che una selezione di soli cinque titoli non costituisce un portafoglio sufficientemente diversificato, i Momentum Picks vanno considerati come un complemento. Invito a mantenere uno spirito critico su questa selezione e a fare ricerche personali sulle aziende. Anche se questa rubrica offre idee di processo e risultato, ricordate che la decisione di investimento è vostra.
Bilancio dei 3 anni e analisi delle performance passate
Nella nostra precedente selezione abbiamo scelto AppLovin, Universal Health Services, Heico Corporation, Nu Holdings e Freshpet. Un portafoglio ponderato equamente su queste cinque posizioni avrebbe generato un rendimento del 20,30% rispetto al 2,07% del nostro benchmark, l'indice S&P 500, nel quarto trimestre del 2024 (dal 30/09/2024 al 31/12/2024), vale a dire una sovraperformance del 18,23%. A livello individuale, AppLovin ha guadagnato +148,05% nel trimestre, Freshpet ha guadagnato +8,29%, Universal Health Services, Heico Corporation e Nu Holdings hanno subito una correzione rispettivamente del -21,65%, -9,08% e -24,10%.
AppLovin ha guidato questa selezione nel trimestre e nei due trimestri precedenti. La sua performance è stata del +367,83% dalla sua inclusione nella selezione alla fine di marzo 2024 e del +712,62% nel 2024, ovvero la migliore performance del mercato azionario statunitense dell'anno tra le capitalizzazioni di mercato superiori a 10 miliardi di dollari. Ha contribuito a guidare la selezione dei Momentum Picks, che hanno reso il 92,40% nel 2024, rispetto al 23,31% dell'S&P 500. Inoltre, AppLovin ha coronato il suo successo operativo entrando nel Nasdaq-100 all'inizio di dicembre. Nonostante la sua corsa impeccabile in tutto il 2024, vendiamo il titolo perché la valutazione ha preso un po' troppo il sopravvento rispetto ai suoi fondamentali per i miei gusti.
La selezione dei Momentum Picks, iniziata il 31 dicembre 2021, ha generato un rendimento cumulativo del 142,96%, rispetto al 23,40% del nostro benchmark, l'ampio indice statunitense S&P 500: una sovraperformance del 119,56% in 3 anni. I lettori più assidui di questa rubrica che hanno replicato questa selezione hanno più che raddoppiato il loro capitale in meno di 3 anni e hanno sovraperformato l'S&P 500 di 6 volte. Questa performance è stata ottenuta senza sfruttare i magnifici 7, poiché nessuno di questi 7 giganti della tecnologia è stato incluso nella selezione. Una prova che le idee di investimento si possono trovare anche altrove.
Performance cumulativa

Per citare alcuni altri indici, nello stesso periodo il Nasdaq-100 ha registrato una performance cumulativa del 28,75%, l'MSCI World del 14,73% e lo Stoxx Europe 600 del 4,06%. Inoltre, la performance dei Momentum Picks non include i dividendi pagati agli azionisti nel periodo, per cui la performance effettiva è ancora migliore di queste cifre.
Performance rispetto ai benchmark su 3 anni (dal 31/12/2021 al 31/12/2024)

“I lettori più assidui di questa sezione hanno più che raddoppiato il loro capitale in 3 anni e hanno sovraperformato l'S&P 500 di 6 volte.”
Questo surplus di performance è dovuto a tre fattori principali (due dei quali sono controllabili):
- l'utilizzo di una strategia collaudata nel tempo e basata sulla ricerca scientifica;
- un approccio equiponderato, pragmatico, imparziale e priva di pregiudizi emotivi;
- un pizzico di fortuna.
Nonostante queste performance molto incoraggianti del nostro collaudato processo di selezione e gestione, è necessario rimanere umili dinanzi al mercato. Concordo con François Rochon di Giverny Capital sulla famosa regola del tre: un anno su tre la Borsa scenderà di almeno il 10%. Un titolo su tre sarà una delusione; un trimestre su tre, la selezione dei Momentum Picks sottoperformerà il mercato. Non per forza, ma è un modo piuttosto oggettivo di guardare alla realtà del mercato azionario. Vi è poi sempre una componente di casualità. È essenziale esserne consapevoli per prepararsi psicologicamente agli inevitabili periodi in cui la selezione sottoperformerà il nostro benchmark.
Performance per trimestre

La selezione Momentum Picks ha sovraperformato il suo benchmark (S&P500) in 10 degli ultimi 12 trimestri. Possiamo quindi osservare una certa ricorrenza della performance sia nelle fasi di contrazione del mercato che in quelle di espansione.
La nuova selezione
Diamo un'occhiata più da vicino ai cinque titoli americani selezionati per il primo trimestre del 2025 (da gennaio a marzo).
Selezione Momentum Picks equamente ponderati Q1 2025

Vendiamo quindi le nostre 5 posizioni precedenti e aggiungiamo queste 5 nuove.
Natera
Fondata nel 2004, Natera è quotata al NASDAQ con il simbolo NTRA. È una società di diagnostica specializzata in test molecolari, che utilizza la sua tecnologia del DNA privo di cellule (cfDNA) in tre aree chiave: salute delle donne, oncologia e salute degli organi. I suoi prodotti di punta comprendono il test prenatale non invasivo Panorama™, il test di screening dei portatori Horizon e il test di rigetto dei trapianti Prospera™. Natera offre anche Constellation, una piattaforma software basata su cloud che consente ai laboratori di accedere ai suoi algoritmi per convalidare e lanciare i test. I test molecolari rappresentano il 98,7% dei ricavi, mentre le licenze e gli altri servizi costituiscono l'1,3%. La maggior parte delle vendite proviene dagli Stati Uniti (96,77%), seguiti da Europa, Medio Oriente, India e Africa (2,11%). Tra i suoi clienti figurano ostetrici, oncologi, medici che si occupano di trapianti, aziende biofarmaceutiche e laboratori di genetica.
L'azienda è cresciuta in modo significativo grazie alla continua innovazione nel campo dei test genetici: l'introduzione di test come Panorama e Signatera è stata fondamentale per il suo successo. Il fatturato di Natera è passato dai 302 milioni di dollari del 2019 a 1,083 miliardi di dollari del 2023. Gli analisti prevedono una crescita continua, con ricavi stimati a 1,63 miliardi di dollari per il 2024 e a 1,79 miliardi di dollari per il 2025. I catalizzatori di questa crescita sono l'espansione dei test oncologici e il miglioramento dei margini grazie all'aumento dei prezzi medi di vendita.
Natera ha riportato ottimi risultati per il terzo trimestre del 2024, con un fatturato di 439,8 milioni di dollari, in crescita del 63,9% rispetto all'anno precedente. L'azienda ha trattato circa 775.800 test, tra cui 137.100 test oncologici, segnando un aumento del 54,4% in questo segmento. Il margine lordo ha raggiunto il 61,8%, riflettendo un miglioramento dell'efficienza operativa. Pur non essendo ancora redditizia, l’azienda probabilmente lo sarà entro il primo trimestre del 2026, grazie anche alla sua posizione di cassa confortevole, con 922,3 milioni di dollari di attività liquide e un rapporto di indebitamento di 0,51, che indica una gestione efficace delle passività. Il team di gestione, guidato dal CEO Stephen Chapman, è esperto e impegnato in una continua innovazione.
L'attuale valutazione del titolo, sebbene elevata in apparenza, è a mio avviso sottovalutata a causa del miglioramento della sua posizione concorrenziale sottovalutata così come la forte crescita dei ricavi e il miglioramento dei margini in arrivo. Tuttavia, persistono dei rischi, in particolare le controversie in materia di brevetti, che potrebbero influire su alcune parti dell'attività. Ma l’azienda ha recentemente vinto diverse cause (contro NeoGenomics), rafforzando la sua posizione di mercato. A mio avviso, la posizione di leader nel settore dei test genetici, la forte crescita dei ricavi e il potenziale di rivalutazione di Natera sono leve importanti per il titolo nei prossimi mesi.
Brookfield Corporation
Brookfield Corporation, società di investimento globale con sede a Toronto, in Canada, ha una doppia quotazione negli Stati Uniti con il codice ticker BN e con un prezzo attuale delle azioni di circa 57 dollari. È specializzata nella gestione di asset alternativi. Le sue attività principali comprendono la gestione degli attivi, le soluzioni di gestione patrimoniale e le operazioni nei settori delle energie rinnovabili, delle infrastrutture e del settore immobiliare. Oltre ad essere presente in molti Paesi, possiede un elevato potenziale di crescita grazie alle sue attività diversificate: non si limita alla gestione, ma investe anche le proprie attività, traendo profitto dalla loro futura vendita. Il riciclaggio degli asset, una strategia che prevede la vendita di asset di alto valore per finanziare nuovi progetti, è al centro del suo approccio. Brookfield incarna la sinergia aziendale, offrendo competenze e un servizio completo ai propri clienti. Nel settore delle energie rinnovabili, possiede e sviluppa impianti idroelettrici ed eolici, oltre a offrire servizi di pubblica utilità e attività di trasporto nel settore delle infrastrutture. Ha una serie di controllate quotate in Borsa, tra cui Brookfield Asset Management e Brookfield Infrastructure Partners. L’azienda si distingue per i suoi flussi di cassa stabili e prevedibili, sostenuti da attività di alta qualità. Impiega oltre 2.500 professionisti dell'investimento e circa 200.000 dipendenti in più di 30 Paesi. Con una base di capitale flessibile e oltre 100 anni di esperienza, Brookfield persegue una crescita redditizia su larga scala ed è riconosciuta per la sua competenza operativa e la capacità di generare rendimenti significativi nel lungo periodo. Mantiene un bilancio prudente con una liquidità significativa per sostenere le acquisizioni e proteggersi dalle flessioni del mercato.
Nel terzo trimestre del 2024, gli utili distribuibili prima delle realizzazioni hanno raggiunto la cifra record di 1,3 miliardi di dollari, pari a 0,80 dollari per azione, e 4,6 miliardi di dollari, pari a 2,90 dollari per azione, negli ultimi dodici mesi, con un aumento del 19% rispetto all'anno precedente. Se i risultati finanziari per il 2024 sono stati solidi, le prospettive per il 2025 sono ancora più positive. Il calo dei tassi di interesse a breve termine, unito a una crescita solida e a dati occupazionali solidi, sta infatti aumentando la fiducia del mercato, il che fa migliorare i mercati dei capitali e aumentare l'attività transazionale. Recentemente sono stati completati finanziamenti per oltre 30 miliardi di dollari e sono state anticipate monetizzazioni per oltre 17 miliardi di dollari a rendimenti interessanti. L'azienda continua a conquistare una quota crescente dei flussi di capitale globali grazie ai suoi rapporti con vari investitori: di recente sono stati impegnati circa 20 miliardi di dollari di investimenti. Brookfield ha riacquistato circa 1 miliardo di dollari di azioni negli ultimi dodici mesi e continuerà a destinare capitale al riacquisto di azioni. Nick Goodman, presidente di Brookfield Corporation, ritiene che queste condizioni favorevoli genereranno una forte crescita degli utili e garantiranno agli azionisti un rendimento totale superiore al 15% nel lungo periodo.
Grazie alla sua struttura societaria unica e al suo track record, la società ha accesso a miliardi di dollari per finanziare i suoi progetti. Inoltre, prevede che la quota di energia alternativa raggiungerà il 60% entro il 2030, rispetto all'attuale 25%, rappresentando un'opportunità di rischio inferiore nelle energie rinnovabili. Brookfield ha acquisito il 53,12% del capitale sociale di Neoen per 39,85 euro per azione e intende lanciare un'offerta pubblica di acquisto semplificata per le azioni rimanenti.
Nel secondo semestre del 2024, gli investitori Bill Ackman e Daniel Loeb hanno rafforzato le loro posizioni in Brookfield, con Ackman che ha aumentato la sua partecipazione del 380% e Loeb che ha avviato una nuova posizione. Brookfield è attualmente la maggiore partecipazione di Pershing Square e l'undicesima di Third Point.

Parsons Corporation
Parsons Corporation è uno dei principali operatori nei settori della difesa, dell'intelligence e delle infrastrutture critiche. Con una riconosciuta esperienza in aree quali la sicurezza informatica, la difesa missilistica e i sistemi spaziali, l’azienda è ben posizionata per soddisfare le complesse esigenze dei suoi clienti, principalmente enti governativi e grandi imprese. Questa posizione di leadership è una risorsa importante in un ambiente in cui la sicurezza e le infrastrutture sono priorità crescenti.
I risultati finanziari di Parsons sono impressionanti: il fatturato è cresciuto costantemente da 3,9 miliardi di dollari nel 2019 a 5,4 miliardi di dollari nel 2023. Si prevede un aumento a 7,9 miliardi di dollari entro il 2026 grazie a catalizzatori quali l'aumento della domanda di soluzioni per la sicurezza informatica e la difesa e l'incremento degli investimenti nelle infrastrutture critiche.
Di recente Parsons si è aggiudicata diversi contratti importanti, tra cui uno da 46 milioni di dollari per servizi di manutenzione tecnologica e uno da 23 milioni di dollari con il California Department of Transportation. Questi contratti dimostrano la capacità dell'azienda di assicurarsi progetti strategici che rafforzano la sua posizione di mercato e forniscono un flusso continuo di entrate. L'innovazione è al centro della strategia di Parsons, come dimostra l'impegno dell'azienda nel fornire soluzioni innovative ed efficaci quali l'integrazione di tecnologie avanzate come l'emulatore TReX per l'aeronautica militare statunitense.
Parsons Corporation rappresenta un'interessante opportunità di investimento grazie alla sua forte posizione in settori critici, alla solida performance finanziaria, alla capacità di assicurarsi contratti strategici e all'impegno nell'innovazione. Questi fattori, uniti alle favorevoli prospettive di crescita, fanno di Parsons una scelta solida per gli investitori che intendono capitalizzare la trasformazione digitale e le crescenti esigenze infrastrutturali.

CME Group
CME Group è una delle principali società di derivati finanziari al mondo, con una posizione quasi monopolistica nei contratti di copertura dei tassi di interesse e delle materie prime che le conferisce un significativo vantaggio competitivo. Con 6,1 miliardi di contratti scambiati lo scorso anno, il Chicago Mercantile Exchange è il terzo mercato mondiale dei derivati, dopo i concorrenti indiani e brasiliani. Questa posizione dominante è rafforzata da un potente effetto rete, che si traduce in una liquidità ottimale sulle sue piattaforme. Ciò attrae gli investitori che cercano mercati profondi e liquidi per gestire efficacemente i propri rischi. La diversificazione dei prodotti di CME è un punto di forza importante, in quanto offre un'ampia gamma di prodotti derivati che coprono tassi di interesse, indici azionari, valute, prodotti agricoli, metalli ed energia. Ciò consente a CME di ridurre i rischi associati alla concentrazione su un singolo segmento di mercato e di attrarre una clientela variegata. Inoltre, la piattaforma di trading elettronico di CME è all'avanguardia e garantisce un'esecuzione rapida e affidabile degli scambi, fondamentale in tempi di elevata volatilità. Nell'ultimo decennio CME Group ha registrato una solida crescita dei ricavi e degli utili per azione: il margine netto è aumentato in modo significativo, passando dal 36% del 2014 al 57% del 2023.
Questa performance finanziaria è sostenuta da un'interessante politica dei dividendi, con un rendimento del 4,6% e una crescita annualizzata dei dividendi del 9,3% negli ultimi dieci anni. I recenti risultati mostrano un anno record in termini di vendite e profitti, sottolineando la resilienza dell'azienda dinanzi a un contesto economico incerto. CME Group ha effettuato una serie di acquisizioni strategiche, come NEX nel 2018, che hanno rafforzato la sua posizione nel mercato FX globale, ampliato la sua base di clienti e che le consentono di capitalizzare la crescita delle attività di emissione di Treasury e di repo negli Stati Uniti e in Europa. La capacità di quest’azienda di integrare e beneficiare di queste acquisizioni è un indicatore positivo della sua strategia di crescita futura.
Nel terzo trimestre del 2024, il CEO Terry Duffy ha sottolineato la performance record della società, con un volume medio giornaliero di 28,3 milioni di contratti, il più alto nella storia del CME Group, con un aumento del 27% rispetto all'anno precedente. Questa crescita è stata registrata in tutte le classi di attività, con un notevole aumento del 36% nel complesso dei tassi di interesse. CME Group ha raggiunto questi risultati senza tagliare le commissioni o introdurre nuovi schemi di incentivazione. I ricavi trimestrali hanno raggiunto quasi 1,6 miliardi di dollari, con un aumento del 18% rispetto all'anno precedente; i ricavi da commissioni di transazione sono aumentati del 20%, mentre quelli da dati di mercato sono cresciuti del 6%. La società ha mantenuto una rigorosa disciplina dei costi, con spese rettificate di 489 milioni di dollari per il trimestre. Inoltre, CME Group ha registrato anche una significativa crescita internazionale, con un volume medio giornaliero di 8,4 milioni di contratti, in aumento del 29% rispetto all'anno precedente. Questa crescita è stata particolarmente forte in Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA) e Asia-Pacifico (APAC).
All'inizio di dicembre, l’azienda ha annunciato un programma di riacquisto di azioni per 3 miliardi di dollari, che dovrebbe automaticamente incrementare l'EPS e sostenere il prezzo delle azioni. I mercati delle materie prime rimarranno volatili e, dato che il Tesoro degli Stati Uniti ha un deficit cronico ed emette più debito che mai, è probabile che la domanda degli investitori di protezione contro il rischio di tasso d'interesse rimanga forte.

TKO Group
TKO Group Holdings è un'azienda leader nel settore dello sport e dell'intrattenimento, che comprende marchi rinomati come Ultimate Fighting Championship (UFC), la più importante organizzazione di arti marziali miste del mondo, e World Wrestling Entertainment (WWE), leader riconosciuto a livello mondiale nell'intrattenimento sportivo. Queste due entità combinate permettono a TKO di raggiungere più di un miliardo di famiglie in circa 210 Paesi e territori, organizzando più di 300 eventi dal vivo ogni anno e attirando più di due milioni di fan. L’azienda, di proprietà di Endeavor Group Holdings, è specializzata nella monetizzazione delle sue proprietà mediatiche e di contenuto attraverso quattro attività principali: diritti e contenuti mediatici, eventi dal vivo, sponsorizzazioni e licenze di prodotti di consumo. L'UFC, che rappresenta il 77,15% delle sue vendite, si concentra principalmente sui diritti mediatici, sulla vendita di biglietti e sulle sponsorizzazioni, mentre la WWE rappresenta il 22,85% delle vendite ed è un'organizzazione integrata di media e intrattenimento sportivo.
Nel terzo trimestre del 2024, TKO ha registrato un fatturato di 681,2 milioni di dollari, con un aumento del 52% rispetto all'anno precedente. L'utile netto è stato di 57,7 milioni di dollari, con un aumento di 35,7 milioni di dollari rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. L'EBITDA rettificato è aumentato del 29%, raggiungendo i 310 milioni di dollari. Questi risultati riflettono una forte performance della WWE, mentre l'UFC ha registrato un calo dei ricavi dell'11% a causa della riduzione del numero di eventi.
TKO ha recentemente annunciato l'acquisizione di Professional Bull Riders (PBR), On Location e IMG in una transazione interamente in azioni del valore di 3,25 miliardi di dollari. L’operazione è stata progettata per rafforzare la posizione dell’azienda nel mercato in rapida crescita degli sport premium. Si prevede che le attività miglioreranno il portafoglio di TKO e favoriranno la crescita del flusso di entrate attraverso i diritti dei media, gli eventi dal vivo, la vendita di biglietti, le esperienze premium, le partnership con i marchi e le tariffe delle sedi.
Il Consiglio di amministrazione di TKO ha autorizzato un programma di riacquisto di azioni fino a 2 miliardi di dollari e ha avviato un programma di dividendi trimestrali in contanti; i titolari di azioni ordinarie di classe A riceveranno la loro quota proporzionale di 75 milioni di dollari in distribuzioni trimestrali.
Con una capitalizzazione di mercato attuale di 11,7 miliardi di dollari, TKO è valutata 35 volte gli utili previsti per il 2025. Tuttavia, mi aspetto che i margini migliorino significativamente nei prossimi trimestri e che la conversione di cassa migliori. Sulla base del prezzo attuale, l’azienda paga 15 volte il suo EV/FCF stimato per il 2025 e 10 volte per il 2026 secondo le nostre stime. I rischi includono la dipendenza dai rapporti chiave con le reti televisive e le piattaforme di streaming, nonché le sfide legate all'integrazione delle recenti acquisizioni e alla gestione dell'ingente debito.
TKO Group si posiziona come uno dei principali attori nel settore dello sport e dell'intrattenimento, con una strategia di crescita sostenuta da acquisizioni strategiche e da un solido programma di rientro del capitale. Sebbene le sfide rimangano, l'azienda presenta opportunità interessanti per gli investitori che desiderano capitalizzare sul mercato dello sport di alto livello.

Vi aspettiamo per fare il punto su questa selezione il 31 marzo 2025.
Le selezioni precedenti sono disponibili qui:
- Momentum Picks Q3 2024: 5 titoli per l’autunno
- Momentum Picks Q3 2024: 5 titoli per l’estate
- Momentum Picks Q2 2024: 5 titoli per la primavera
- Momentum Picks Q1 2024 - 5 titoli per l’inverno
- Momentum Picks Q4 2023: 5 titoli per l’autunno
- Momentum Picks Q3 2023: 5 titoli per l’estate
- Momentum Picks Q2 2023: 5 titoli per la primavera
- Momentum Picks Q1 2023: 5 titoli per l’inverno (in inglese)
- Momentum Picks Q4 2022 - 5 titoli per l’autunno (in inglese)
- Momentum Picks Q3 2022 - 5 titoli per l’estate (in francese)
- Momentum Picks Q2 2022 - 5 titoli per la primavera (in francese)
- Momentum Picks Q1 2022 - 5 titoli per l’inverno (in francese)
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