Metodologia

La parte più difficile non è trovare i vincitori a lungo termine, ma trovare i vincitori che avranno una buona performance nei prossimi tre mesi, soprattutto se non è possibile venderli lungo il percorso. L'obiettivo è quindi quello di creare una selezione che abbia una buona performance e sia resistente. A tal fine, mi affido all'Evidence Based Investing, ossia alla ricerca scientifica che ha dimostrato la pertinenza di determinate strategie di investimento nel tempo. Questo processo di investimento altamente razionale ha evidenziato la rilevanza di alcuni fattori di investimento.

La selezione dei Momentum Picks si basa principalmente su due di questi fattori: Quality e Momentum.

  • Momentum: nel senso classico del termine, il momentum è un approccio all'investimento che privilegia i titoli che hanno registrato una tendenza al rialzo negli ultimi sei e dodici mesi. Su MarketScreener, il momentum comprende i dati sull'andamento positivo del titolo nel breve (3 mesi), medio (6 mesi) e lungo termine (12 mesi), un cosiddetto momentum "tecnico", ma anche le revisioni degli utili netti per azione e del fatturato da parte degli analisti nel breve e lungo termine, ponderati in base alla visibilità del business model degli analisti e alla divergenza delle loro stime. Partendo dal presupposto che gli analisti sono piuttosto conservatori nelle loro revisioni, si tratta di un momentum più "fondamentale".
  • Quality: il fattore qualità favorisce le società con fondamentali solidi, ossia un buon profitto, un’elevata redditività, un bilancio solido, una bassa volatilità dei margini, un buon track record di pubblicazione degli utili e una buona visibilità sui risultati futuri.

La selezione è concepita per generare il miglior risk/reward possibile data la sua composizione limitata. Tuttavia, una selezione di soli cinque titoli non costituisce un portafoglio sufficientemente diversificato. I Momentum Picks vanno considerati come un complemento a un portafoglio già diversificato.

Analisi delle performance passate

Nella nostra precedente selezione abbiamo scelto Booking Holdings, AutoZone, Fastenal, Coty e Microchip Technology. Nel terzo trimestre del 2023 (dal 30/06/2023 al 30/09/2023), un portafoglio ponderato equamente su queste cinque posizioni avrebbe generato un rendimento del -2,98% rispetto al -3,65% del nostro benchmark, l'indice S&P 500, ossia una leggera sovraperformance del +0,67%. A livello individuale, Booking Holdings ha guadagnato il 14,21% nel trimestre e AutoZone l’1,87%, mentre Fastenal ha perso il -7,37%, Coty il -10,74% e Microchip Technology il -12,88%. Questa selezione ha registrato una performance in linea e leggermente superiore a quella dell'indice generale statunitense.

La selezione Momentum Picks, iniziata il 31 dicembre 2021, ha ottenuto una performance cumulativa del +18,73% rispetto al -10,03% dell'ampio indice statunitense (S&P 500), ossia una sovraperformance del +28,76% in 21 mesi. Questa performance non include il pagamento dei dividendi agli azionisti nel corso del periodo; quindi, la performance effettiva è ancora superiore a queste cifre.

Performance per trimestre:

Performance cumulativa:

La nuova selezione

Guardiamo più da vicino i cinque titoli statunitensi selezionati per il quarto trimestre del 2023 (da ottobre a dicembre).

Selezione equiponderata Momentum Picks::

Paccar

Iniziamo questa selezione con un titolo che ha già fatto la sua comparsa qui. Paccar, presente nella prima selezione del 2023, ha mostrato le sue credenziali per essere reintegrata in questo trimestre. Specializzata nella progettazione, produzione e commercializzazione di veicoli per il trasporto merci, la società vende principalmente autocarri con i marchi DAF, Kenworth e Peterbilt (questo segmento rappresenta oltre il 70% del suo fatturato). Mentre il 21% del fatturato è rappresentato dalla vendita di accessori, ricambi e argani industriali con i marchi Braden, Gearmatic e Carco. Quest'ultima attività fornisce un flusso costante di ricavi ad alto margine. La metà delle vendite è generata negli Stati Uniti, mentre il resto è suddiviso equamente tra Europa e Asia. Paccar è un'azienda molto ben gestita, sicuramente il miglior produttore di veicoli pesanti. L'azienda offre agli azionisti un ROIC (ritorno sul capitale investito) di quasi il 12%. Negli ultimi 20 anni, il fatturato è cresciuto a un ritmo costante dell'8% annuo, con, e va sottolineato, una bassa volatilità anche durante le recessioni. Le revisioni degli EPS (utili per azione) e del fatturato sono rialziste e il momentum è buono. Il prezzo delle azioni è aumentato di circa il 20% in 6 mesi e del 50% su base annua. Il presidente Mark Pigott, erede del fondatore dell'azienda William Pigott (diverse generazioni fa, visto che l'azienda è stata fondata nel 1905), possiede ancora l'1% della società, ovvero mezzo miliardo di dollari. L'amministratore delegato è un azionista da 11 milioni di dollari al prezzo attuale. Ecco una success-story familiare che merita attenzione.

Fonte: marketscreener.com

Berkshire Hathaway

È difficile non conoscere Berkshire Hathaway, la famosa holding di proprietà del papa degli investimenti, Warren Buffett. Berkshire ha la forma di una holding che opera attraverso filiali impegnate in diverse attività. Possiede attività proprie (aziende rilevate al 100%) e azioni di aziende quotate in Borsa (la più nota è Apple, che rappresenta quasi il 50% del suo portafoglio quotato). Se Warren Buffett ha iniziato con il settore assicurativo (e riassicurativo), che rappresenta tuttora l'attività principale della holding, la società ha ampliato il proprio raggio d'azione includendo energia, servizi pubblici, trasporti ferroviari, industria, servizi e distribuzione. I dettagli delle società partecipate sono riportati nello schema seguente. Organizzazione decentralizzata, gestione esemplare, track record ineguagliabile... a Berkshire non mancano certo i punti di forza. E quando si parla di diversificazione, è un ETF a tutti gli effetti. Oltre a soddisfare tutti i miei criteri di selezione quantitativi, Berkshire offre un risk/reward esemplare, con una bassa volatilità e una storia di resilienza dinanzi alle crisi, necessaria in questi tempi di incertezza.

PS: Vi rassicuro, Berkshire Hathaway ha due parti (la A e la B). La B (BRK.B) è quella che sceglieremo in questa selezione, poiché è la più accessibile.

Fonte: Berkshire Hathaway

ON Semiconductors 

Il settore tecnologico è un must. La mia scelta è On Semiconductors. Dopo alcuni anni di deregolamentazione, ON Semiconductors sta diventando uno dei leader dell'elettrificazione, essendo fornitore privilegiato di GM, Ford, VW, Daimler, Stellantis, Toyota e Honda. È ben posizionata nel mercato del carburo di silicio, un materiale di base utilizzato nei semiconduttori. ON Semi commercializza anche una piattaforma di guida autonoma Gen5 di AutoX per le sue tecnologie LiDAR e di rilevamento delle immagini. Utilizzando 28 sensori di immagine 2D e quattro sensori LiDAR 3D, questa tecnologia autonoma Gen5 consente di creare RoboTaxi completamente privi di conducente per il trasporto di merci e persone. Inoltre, l'azienda offre un modulo MOSFET al carburo di silicio progettato per i veicoli elettrici. Permette di ridurre la resistenza termica per abbassare la temperatura del chip durante il funzionamento.

In un settore colpito da una fortissima contrazione, il gruppo americano continua a godere di buona salute, con promettenti prospettive di crescita. La domanda da parte del suo mercato principale, l'industria automobilistica, rimane forte. Le apparecchiature progettate da ON Semi – tra cui sensori, transistor, materiali avanzati come il carburo di silicio – sono sempre più onnipresenti, in particolare nella produzione di veicoli elettrici. Con la riconfigurazione del suo portafoglio di attività, ON Semi prevede un aumento della domanda dei suoi componenti di quasi trenta volte per veicolo. Questa ambizione aggressiva è confermata dalle vendite al settore automobilistico, che sono aumentate del 35% rispetto al primo semestre dello scorso anno.

L'altro pilastro strategico del gruppo – la diffusione del 5G e dell'automazione industriale – ha tardato a fornire una performance comparabile. Le prospettive a lungo termine sono naturalmente eccellenti, ma l’avvio è più lento. In termini finanziari, ON Semi si distingue per il suo impressionante track record di crescita – con un fatturato quadruplicato nell'ultimo decennio – nonché per la sua gestione meticolosa e una sequenza particolarmente astuta di riacquisti di azioni. I vincoli di capitale hanno comportato una stagnazione dei profitti e del cash-flow, ma il gruppo ha ora sviluppato un catalogo esaustivo di prodotti; ha moltiplicato le acquisizioni strategiche, come Fairchild nel 2016 e GT Advanced Technologies nel 2021; e ha sviluppato una vera e propria integrazione verticale, il tutto senza danneggiare il proprio bilancio.

In un settore in cui la scala è tutto, ON Semi si aspetta ora di raccogliere i frutti di questi investimenti strategici. Il management punta a un margine lordo del 45% (superato nella prima metà del 2023, nonostante i diffusi tagli ai prezzi) e alla capacità di generare utili per 2 miliardi di dollari all'anno.

Se si osserva l'andamento del prezzo delle azioni, il mercato sembra fiducioso nella strategia della società. La curva è lineare: è difficile distinguere tra una flessione generale del settore dei semiconduttori nel 2022, la guerra in Ucraina o i timori di recessione. ON Semiconductors si unisce al team Momentum Picks per concludere il 2023.

Fonte: marketscreener.com

Molina Healthcare

Molina Healthcare segue le orme di successo del gigante del settore Unitedhealth Group e del suo fatturato di circa 450 miliardi di dollari. Gli Stati Uniti sono noti per avere i costi sanitari tra i più alti al mondo, il che rappresenta un'opportunità per gli assicuratori come Molina. Più di 300 milioni di americani devono essere assicurati. Sebbene il sistema sanitario sia principalmente privato, il governo federale ha messo in atto diversi programmi e leggi per estendere l'accesso all'assicurazione sanitaria. Il programma Medicaid rappresenta l'82% del fatturato e si rivolge alle persone a basso reddito, mentre il programma Medicare rappresenta il 13% delle entrate e si rivolge ai disabili e agli ultrasessantacinquenni. Molina opera in modo discontinuo sul territorio americano. L'assicuratore genera il restante 5% della sua attività attraverso il marketplace, un programma che funge da ultima risorsa per le persone che non sono ammissibili ad altri programmi. Il settore assicurativo sanitario statunitense sta godendo di un forte slancio, che dovrebbe continuare nonostante alcuni rallentamenti aneddotici per Medicaid. Molina rappresenta una posizione difensiva in questa selezione, con una volatilità storica contenuta anche nei mercati ribassisti.

Fonte: Molina Healthcare

Booking Holdings

Eccoci di nuovo con Booking! Già presente nella precedente selezione, Booking mantiene il suo meritato posto nella brevissima selezione Momentum Picks. Va detto che nella sua ultima pubblicazione trimestrale, con un fatturato di 5,46 miliardi di dollari (5% al di sopra delle aspettative) e soprattutto un EPS di 34,9 dollari (27% al di sopra delle aspettative), non ci ha deluso. Booking Holdings è una delle principali agenzie di viaggio online. Il gruppo offre un'ampia gamma di servizi legati ai viaggi: prenotazioni alberghiere, noleggio auto, prenotazioni di voli, vacanze combinate, viaggi su misura e crociere, ecc. L'azienda impiega oltre 20.000 persone ed è presente in tutto il mondo. Booking è indubbiamente la numero uno. La società ha un incredibile vantaggio competitivo durevole (il cosiddetto "moat") e illustra perfettamente il caso di un'azienda con un "effetto rete". Proprio come LinkedIn o Wikipedia, Booking è "the place to go" per prenotare un alloggio alberghiero per il semplice e buon motivo che detiene il più grande inventario disponibile nel mondo. La qualità del servizio non ha pari, in particolare con la famosa opzione di prenotazione gratuita. È raro che un’attività riesca a combinare il dominio del suo settore con un’eccezionale qualità del servizio. Il merito va indubbiamente al management. L'azienda si paga 23 volte i suoi utili attesi per il 2023. Si tratta di una cifra ragionevole, data la solidità dei suoi fondamentali (margine FCF del 30%, ROE del 50%, bilancio solido).  Come l'anno scorso, la società dovrebbe avere un buon anno. Qui trovate l'analisi completa.

Fonte: Booking Holdings

Le selezioni precedenti sono disponibili qui: