Alcune mattine sono più difficili di altre quando si tratta di trovare qualcosa di interessante da segnalare. Erano circa le 5:18 del mattino quando ho iniziato a esaminare gli ultimi sviluppi finanziari e verso le 6:45 mi sono detto: "Ok, ho un problema". Ancora una volta, avrei dovuto parlare del previsto taglio dei tassi da parte della Fed tra sei giorni per giustificare l'ultimo rally, con un pizzico di IA e un tocco di propensione al rischio.

Tuttavia, nulla di tutto ciò mi sembrava particolarmente soddisfacente, non c'era nessuna narrazione convincente all'orizzonte. Così ho approfondito i movimenti delle società quotate negli Stati Uniti alla ricerca di una tendenza riconoscibile. E poi ho pensato: "Quando il Dow Jones guadagna lo 0,8% mentre il Nasdaq 100 si ferma allo 0,2%, di solito c'è qualcosa sotto".

La conclusione usuale in uno scenario del genere è che i titoli della vecchia economia stanno tornando in auge rispetto a quelli della nuova economia. Ieri è stato in parte così. I titoli che hanno registrato i maggiori rialzi della giornata - UnitedHealth, McDonald's e Goldman Sachs - avevano un inconfondibile sapore di America del XX secolo.

Tuttavia, ciò che ha attirato maggiormente l'attenzione è stata la ripartizione dei guadagni e delle perdite all'interno del Nasdaq. Una parte significativa del settore dei semiconduttori ha registrato un aumento significativo. Microchip, che ha rivisto al rialzo le sue previsioni, e ON Semi hanno entrambi registrato un aumento superiore al 10%, mentre Marvell è salita dell'8% dopo la pubblicazione dei suoi risultati trimestrali. Il rialzo è stato così robusto da attraversare persino l'Atlantico. STMicroelectronics, ad esempio, ha registrato un aumento di quasi il 6%, spingendo probabilmente alcuni azionisti ad accendere candele nella chiesa più vicina in segno di gratitudine per il miracolo. Sto solo leggermente esagerando.

La svolta è che i pesi massimi dell'indice non sono stati invitati alla festa. A parte Alphabet, il nuovo beniamino del mercato dell'intelligenza artificiale, che è salito dell'1,2%, Nvidia, Apple, Amazon, Broadcom e Meta sono tutti scesi tra lo 0,3% e l'1,1%. Microsoft ha registrato un calo significativamente maggiore (-2,5%) dopo che The Information ha riportato vendite deludenti di strumenti di intelligenza artificiale. Il gigante di Redmond ha smentito con fermezza, ma senza successo. Per una volta, Wall Street ha scelto di credere alla stampa piuttosto che all'ufficio stampa dell'azienda.

Perché menzionare tutto questo? Perché illustra la crescente confusione che circonda il tema dell'intelligenza artificiale. Il blocco non si muove più all'unisono. La logica emersa all'inizio della correzione di novembre, ovvero quella di liberarsi dei titoli con le valutazioni più esagerate, non sembra più rilevante. Molte aziende produttrici di semiconduttori sono ora scambiate a valutazioni significativamente più elevate rispetto a hyperscaler come Amazon, Alphabet o Microsoft, nonostante abbiano una redditività a lungo termine molto più irregolare.

C'è stato, tuttavia, un chiaro vincitore al di là della febbre dei semiconduttori: i titoli a media capitalizzazione. L'indice Russell 2000, che le traccia, ha guadagnato l'1,9%. Ciò suggerisce che la narrativa del taglio dei tassi da parte della Fed sta guadagnando terreno. Non solo è probabile un taglio di 25 punti base il 10 dicembre, ma Kevin Hassett, il principale candidato alla presidenza della Fed tra sei mesi, potrebbe benissimo introdurre un programma di allentamento monetario in linea con la visione di Donald Trump. Nonostante l'ottimismo suscitato dalla vittoria presidenziale di Trump 13 mesi fa, l'indice ha sottoperformato i suoi pari, salendo solo del 13% dalle elezioni del novembre 2024, rispetto al 20% dell'S&P 500 e al 28% del Nasdaq 100. In un mercato sempre più diffidente nei confronti dei nomi di spicco, gli investitori stanno logicamente guardando altrove. Se il Fed Put sta davvero per essere attivato, le società a media capitalizzazione non sono affatto una cattiva idea.

In Europa, i mercati continuano a muoversi lateralmente. Lo Stoxx Europe 600 ha registrato movimenti di chiusura compresi tra +0,25% e -0,20% nelle ultime cinque sessioni, con un solo calo in otto giorni di negoziazione. Gli investitori hanno accettato l'idea che la BCE difficilmente taglierà nuovamente i tassi, dopo un leggero aumento dell'inflazione a novembre. Ciò ha portato a una vendita massiccia dei titoli immobiliari e, in misura minore, delle banche. Oltre a ciò, non c'è molto da segnalare nel continente, dove molti indici sono ora entro il 2% dai massimi storici.

Altrove, Scott Bessent, Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, rimane la figura economica centrale dell'amministrazione Trump, per la gioia dei finanzieri che lo considerano l'adulto nella stanza. Secondo Bloomberg, potrebbe riprendere il suo ruolo di consigliere presidenziale se Kevin Hassett dovesse passare alla Fed. Bessent ha contribuito ieri a disinnescare una delle potenziali mine del mercato, assicurando agli investitori che l'amministrazione ha un piano B immediatamente attuabile, qualora i tribunali statunitensi dovessero contestare la legalità dei dazi a gennaio.

Nella regione Asia-Pacifico, i titoli azionari giapponesi sono stati sostenuti dalla forte accoglienza riservata all'emissione di obbligazioni, dissipando le recenti preoccupazioni e facendo salire il Nikkei 225 del 2,1%. Gli altri mercati hanno registrato oscillazioni relativamente contenute, con modesti cali in Corea del Sud e Taiwan e piccoli guadagni in Australia, India e Cina. L'Europa dovrebbe aprire in leggero rialzo.

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I dati economici di oggi:

Dati economici salienti di oggi:

In programma oggi: il tasso di disoccupazione in Svizzera; gli ordini al dettaglio in Germania; negli Stati Uniti, i licenziamenti Challenger, le nuove richieste di sussidi di disoccupazione e la bilancia commerciale. L'agenda completa qui.

  • EUR / USD: 1,17 USD
  • Oro: 4.192,61 USD
  • Petrolio Brent: 62,96 USD
  • Stati Uniti 10 anni: 4,07%
  • BITCOIN: 93.553,6 USD

Notizie aziendali:

  • Banca Monte dei Paschi è oggetto di indagini in corso che coinvolgono il suo amministratore delegato e le strategie operative, sotto il controllo delle autorità di regolamentazione.
  • Poste Italiane pianifica investimenti strategici in TIM e PagoPa.
  • A2A investirà 7 miliardi di euro nella decarbonizzazione entro il 2035.
  • Fincantieri firma un memorandum con ASRY per progetti navali in Bahrein.
  • Plenitude acquisirà ACEA Energia per un massimo di 587 milioni di euro.
  • BNP Paribas completa il bookbuilding accelerato per le azioni CIE Automotive a 27,75 euro per azione.
  • Airbus riduce gli obiettivi di consegna degli aerei a causa di problemi nella catena di approvvigionamento.
  • Systemair supera le aspettative di utili del secondo trimestre con una robusta crescita organica delle vendite.
  • Eramet lancia il programma ReSolution per aumentare l'EBITDA di 130-170 milioni di euro.
  • Epiroc vede il prezzo target aumentato da JP Morgan e Barclays rispettivamente a 210 kr e 250 kr.
  • Tesla registra un calo del 19% delle immatricolazioni di auto e delle vendite di auto nuove nel Regno Unito nel novembre 2025.
  • Il CEO di Charles Schwab pianifica ulteriori operazioni di M&A, offerte di Bitcoin ed Ethereum e affronta la questione della sicurezza patrimoniale dei clienti.
  • La fusione di Boeing con Spirit AeroSystems è stata approvata dalla FTC, che richiede la cessione di attività.
  • Chevron stanzia fino a 19 miliardi di dollari per le operazioni del 2023 negli Stati Uniti e in Guyana.

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Raccomandazioni degli analisti:

  • Moncler S.p.a.: HSBC mantiene la raccomandazione di mantenere e alza il prezzo obiettivo da 52 a 60 EUR.
  • Intesa Sanpaolo S.p.a.: Goldman Sachs mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 5,90 a 6 EUR.
  • Prysmian S.p.a.: JP Morgan mantiene la raccomandazione di sovrappeso e alza il prezzo obiettivo da 93 a 101 EUR.
  • Easyjet Plc: Goodbody mantiene la raccomandazione di acquisto e riduce il prezzo obiettivo da 600 a 570 GBX.
  • Inditex Sa: DZ Bank AG Research mantiene la raccomandazione buy e alza il prezzo obiettivo da 54 a 61 EUR.
  • Caixabank, S.a.: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di vendita e alza il prezzo obiettivo da 7,75 a 9,15 EUR.
  • Hugo Boss Ag: Oddo BHF mantiene la raccomandazione neutrale e riduce il prezzo obiettivo da 40 EUR a 37 EUR.
  • Swedish Orphan Biovitrum Ab: Nordea Bank mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 372 a 441 SEK.
  • Thyssenkrupp Ag: Landesbank Baden-Wuerttemberg mantiene la raccomandazione di mantenere e riduce il prezzo obiettivo da 12 a 11 EUR.
  • Antofagasta Plc: William O'Neil & Co Incorporated mantiene la sua raccomandazione di acquisto.