Usciamo da due titoli: Komatsu (con plusvalenza del 38,88%) e 361 Degrees International (con una minusvalenza del 24,44%). Komatsu è sotto pressione a seguito dell'aumento dei tassi d'interesse giapponesi di quest'estate, che ha fatto salire lo yen e penalizzato le aziende esportatrici giapponesi. Preferiamo prendere profitto dopo la sua ottima performance da quando è entrata in portafoglio. Usciamo anche da 361 Degrees, che soffre per la spesa dei consumatori cinesi. Dato che con Li Ning abbiamo due linee nel settore, preferiamo mantenere la più forte delle due e ridurre la nostra esposizione a questo segmento di mercato. Apriamo due nuove posizioni a Hong Kong, due società di crescita redditizia con valutazioni ragionevoli e un potenziale di espansione significativo: Meituan e Pop Mart International. Cogliamo inoltre l’occasione per riequilibrare il nostro portafoglio e mantenere un'equiponderazione vicina al 5% per ogni linea.
Meituan è un'azienda leader nel settore della tecnologia e dei servizi di e-commerce in Cina, ma non si limita a un solo settore di attività. L'azienda si è diversificata in diversi segmenti, tra cui la consegna di pasti (53,8% del fatturato), le prenotazioni di viaggi e hotel (18,2%) e altri servizi (28%). Questa diversificazione consente a Meituan di ridurre i rischi associati alla dipendenza da un singolo settore e di cogliere le opportunità di crescita in varie aree. Con il 100% dei suoi ricavi generati in Cina, l’azienda gode di una posizione dominante nel mercato cinese dell'e-commerce. Vanta oltre 753 milioni di utenti attivi annuali e 13 milioni di commercianti attivi, che le danno una solida base da cui continuare a crescere e dominare il mercato. Meituan ha dimostrato un'eccezionale capacità di generare ricavi e profitti in rapida crescita: nel 2023 il fatturato ha raggiunto i 276,7 miliardi di CNY, con un aumento del 25,8% rispetto all'anno precedente. Inoltre, l'utile netto è balzato a 13,9 miliardi di CNY, rispetto alla perdita di 6,7 miliardi di CNY del 2022. Le previsioni per i prossimi anni rimangono molto ottimistiche, con prospettive di crescita continua dei ricavi e degli utili. La posizione finanziaria dell’azienda è eccellente, con una posizione di cassa netta di 133,3 miliardi di CNY al 30 giugno 2024. Questa forza finanziaria le consente di investire in nuove iniziative e di sostenere la sua crescita a lungo termine. Inoltre, Meituan ha recentemente annunciato un programma di riacquisto di azioni da 1 miliardo di dollari, a dimostrazione della fiducia nelle sue prospettive future. La società continua a innovare e ad adattarsi alle tendenze dei consumatori: ha lanciato, ad esempio, servizi di consegna tramite drone sulla Grande Muraglia cinese, offrendo una comodità senza precedenti ai turisti. Inoltre, ha introdotto nuovi marchi e servizi, come Meituan Group Buy, per soddisfare le diverse esigenze dei consumatori. Nonostante la volatilità del passato, ha dimostrato una notevole capacità di recupero. Il titolo ha guadagnato il 45% dall'inizio del 2024. Inoltre, i multipli di valutazione come il PER (20,6x) e l'EV/EBITDA (11x) previsti per il 2024 sono interessanti, date le prospettive di crescita dell'azienda. La nostra decisione di investire in Meituan si basa su una combinazione di solida crescita dei ricavi e degli utili, diversificazione del business, leadership di mercato in Cina, solidità finanziaria, innovazione continua, raccomandazioni positive degli analisti e valutazione interessante.
Pop Mart International è un'azienda cinese specializzata in giocattoli pop, con una forte attenzione alla proprietà intellettuale (IP). Sono rappresentati numerosi universi, tra cui Harry Potter, Disney, Minions, Molly, The Monsters, Transformers, Sponge Bob, LOL, Garfield e altri ancora. Queste collezioni rappresentano i diversi ed energici gusti estetici delle giovani generazioni, nonché la loro visione delle tendenze, e sono già diventate un emblema dei collezionisti di oggi che abbracciano la loro cultura preferita. Pop Mart innova con i suoi negozi completamente automatizzati (roboshop) e i concept store di proprietà dell'azienda o di partner. L'azienda possiede anche 22 parchi a tema, luoghi in cui i clienti possono sperimentare un forte legame emotivo. Le vendite online sono un altro dei punti di forza dell'azienda, sempre direttamente o tramite siti partner come Shopee, Lazada o TikTok Shop. Oltre ai giocattoli pop, l'azienda ha lanciato peluche rotostampati che utilizzano un processo che dà vita alle espressioni facciali, nonché blocchi da costruzione. Pur essendo già presente a livello internazionale, l'espansione geografica rappresenta ancora un potenziale significativo. Gli ultimi risultati dell'azienda evidenziano l'entusiasmo del pubblico per i suoi prodotti e sono molto promettenti per il futuro. I ricavi sono aumentati del 62%, raggiungendo i 4,56 miliardi di yuan, rispetto ai 2,81 miliardi dell'anno precedente. L'utile per azione dell'azienda di giocattoli è aumentato del 95%, passando a 0,6922 yuan da 0,3542 yuan dell'anno precedente. Sebbene Pop Mart sia relativamente ben valutata dal mercato, con un valore d'impresa stimato di 5,5 volte il fatturato e 27,4 volte l'utile netto per l'esercizio in corso, riteniamo che questa valutazione sia giustificata dalle sue prospettive di crescita e dall'elevata redditività. L'azienda ha ottenuto un rendimento del capitale investito superiore al 20% e una crescita degli utili superiore al 50% annuo negli ultimi 5 anni. Inoltre, è detenuta al 44,91% dall'amministratore delegato, il che garantisce un allineamento di interessi con gli azionisti. Per tutti questi motivi, riteniamo che Pop Mart abbia un forte potenziale di rialzo grazie alla prevista crescita sostenuta delle vendite. La società si colloca a metà strada tra Disney, LEGO e Games Workshop, tre storie di successo da seguire per la società di Hong Kong.
