Il ChinaAMC China 50 ETF, il più grande fondo negoziato in borsa del Paese, ha registrato un balzo di quasi il 30% delle sue attività questo mese, convogliando più di 10 miliardi di yuan (1,40 miliardi di dollari) nei 50 titoli più importanti di Shanghai.
Ciò è dovuto a quello che alcuni analisti definiscono il "Beijing put", ossia la convinzione che le autorità manterranno i mercati stabili in vista del 20° Congresso del Partito Comunista, che si terrà il 16 ottobre.
Ma gli investitori hanno poca voglia di fare scommesse su ciò che accadrà oltre quell'evento, che vedrà Xi Jinping unto per un terzo mandato quinquennale come leader supremo e un rimescolamento del personale nel Politburo decisionale.
È un momento difficile per l'economia, in quanto le autorità danno priorità alla stabilità politica rispetto alla crescita, lo yuan scivola e i mercati azionari globali cedono.
Il posizionamento degli investitori è nettamente conservativo, con la maggior parte che punta sulle azioni A, considerate più resistenti e con la minore correlazione con i mercati statunitensi ed europei.
Sperano anche che i problemi che attualmente offuscano la fiducia degli investitori, come le politiche zero-COVID e lo stress del settore immobiliare, si attenuino dopo la riconferma di Xi.
"Siamo piuttosto difensivi e cauti sulla Cina quest'anno, continuiamo a sottopesare la Cina, ma stiamo monitorando i segnali positivi che stanno arrivando", ha detto Robert St Clair, stratega di Fullerton Fund Management a Singapore.
St Clair afferma che a Fullerton piacciono le azioni A, in quanto le aziende nazionali quotate in nuove tecnologie e industrie potrebbero beneficiare dell'iniziativa di prosperità comune del Paese.
Francois Savary, chief investment officer di Prime Partners SA, un gestore patrimoniale svizzero con circa 4,1 miliardi di dollari di asset, afferma che è difficile per gli investitori evitare l'esposizione alla Cina.
Le domande chiave si concentrano su ciò che accadrà dopo il Congresso e se Xi adotterà un approccio riformista o conservatore alla gestione economica.
"Il Congresso può cambiare tutto e può stabilizzare la situazione in Cina?". Ha detto Savary. "Non credo".
Rimanere neutrali è un'opzione sicura mentre c'è incertezza su cosa farebbe un Xi più potente, ha detto, data la recente spinta di Pechino a ripulire i settori immobiliare e tecnologico e il suo desiderio a lungo termine di una Cina più autosufficiente ed equa.
'PUT DI PECHINO'
La 'Beijing put' è già in gioco.
Le autorità di regolamentazione hanno recentemente chiesto ad alcuni gestori di fondi e broker di evitare vendite massicce di azioni in vista del Congresso, hanno detto le fonti a Reuters.
Indus Capital Partners, un gestore di investimenti con sede a New York, ha iniziato a ridurre l'esposizione in Cina nei fondi pan-asiatici nel 2021, ma da allora è tornata. L'esposizione alla Grande Cina nel suo fondo long-only da 1,37 miliardi di dollari, Indus Select, è aumentata in modo modesto.
"Non sarei troppo sottopeso in questo Congresso. Non credo che le sfide della Cina siano senza precedenti nel mondo", ha dichiarato Byron Gill, managing partner di Indus Capital Partners.
Anche la banca privata svizzera UBP è rientrata in Cina ad agosto, accumulando azioni A.
"C'è un certo ottimismo nel vedere un graduale allentamento di alcune restrizioni zero-COVID, che fornirà almeno un certo sostegno ciclico all'economia", ha detto Norman Villamin, CIO di UBP per la gestione patrimoniale.
Un sondaggio di Morgan Stanley mostra che il 42% degli investitori intervistati a settembre ha aumentato le allocazioni in Cina negli ultimi tre mesi, rispetto al 21% di maggio.
Alcuni gestori di fondi ritengono che Xi voglia tornare rapidamente a sostenere l'economia.
Derek Lin, gestore di portafoglio della Columbia Threadneedle Investment di Boston, che gestisce 598 miliardi di dollari, prevede che l'economia cinese tornerà gradualmente alla normalità quando Xi inizierà il suo terzo mandato.
Tuttavia, i flussi esteri sono stati incostanti, per lo più diretti verso gli ETF.
"Gli investitori sono in questa modalità di 'aspettare e vedere' per avere maggiore chiarezza sulla possibilità di raggiungere una crescita più forte", ha detto St Clair. "È qui che i risultati del Congresso potrebbero essere utili".
(1 dollaro = 7,1640 yuan cinesi)
