Cominciamo con gli utili societari. La stagione delle trimestrali è in pieno svolgimento e, come accade ormai da diversi trimestri, sta innescando movimenti di prezzo sbalorditivi. Quando scrivo articoli esplicativi sull'argomento, tendo a ricordare ai lettori che la performance di un titolo dopo i risultati non dipende semplicemente dal fatto di battere o mancare gli obiettivi. Oggi questo è più vero che mai. Bisogna tenere conto dei confronti, delle tendenze di mercato prevalenti, della capacità narrativa del management e di un intero ventaglio di dati e circostanze, alcune razionali, altre meno. Al momento, gli investitori sono inclini a calpestare senza pietà qualsiasi cosa non corrisponda alle loro aspettative alla lettera. A volte la danno persino alle fiamme, giusto per assicurarsi che la loro delusione sia ben visibile. Unity, Lyft, Mattel, Astera, Zillow e Dassault Systèmes hanno tutte perso oltre il 15% ieri dopo i risultati. In una lettura più positiva, questo può essere visto come un azzeramento dopo gli eccessi passati. In alcuni angoli del mercato c'è meno compiacimento rispetto a prima. Quando sei stato valutato generosamente, talvolta in modo eccessivo, perché la traiettoria di crescita di vendite e utili era straordinaria in senso letterale, è solo logico che le valutazioni si adeguino al ribasso quando questo smette di essere vero.

Il secondo tema è la lotteria dell'IA. I nervi degli investitori si sono logorati nelle ultime settimane perché due domande fondamentali restano senza risposta. Primo, le centinaia di miliardi riversate nell'IA vengono semplicemente sperperate? E secondo, chi finirà per prevalere? Parlo esclusivamente in termini economici, perché la finanza ha poca pazienza per dove tutto questo possa portare l'umanità nel suo complesso. La scommessa di fondo resta che gli investimenti di oggi sosterranno la prosperità di domani, il che è ampiamente ???ico, e che bisogna partecipare per evitare di essere esclusi da quella futura manna. Dopo aver prima esaltato i mercanti di "picconi e pale" dell'IA e poi le grandi piattaforme, le cui valutazioni sono ora al loro apice, gli investitori hanno puntato i riflettori sui beneficiari secondari, come le utility e i fornitori di materie prime. Ora stanno dando la caccia ai perdenti collaterali. L'IA distruggerà le assicurazioni, gli editori di software, l'industria dei videogiochi e i gestori patrimoniali? Oppure rimodellerà questi ecosistemi ben oliati e, se sì, fino a che punto? Il mercato è in agguato, in attesa del rilascio della minima applicazione di IA presentata come rivoluzionaria per crocifiggere interi segmenti. Le voci più misurate tendono a sottolineare che il cambiamento si dispiega più lentamente del previsto. Eppure, i periodi di sconvolgimento tecnologico e sociale producono invariabilmente vincitori e vinti. La finanza è semplicemente impaziente di vedere cadere le maschere.

Concluderò con il mio terzo punto, che al confronto è quasi un rifugio di calma. I livelli dei tassi di interesse restano lo sfondo costante dei mercati, in particolare negli Stati Uniti. Ieri, il Bureau of Labor Statistics statunitense ha pubblicato un rapporto sull'occupazione piuttosto curioso, dopo averne rinviato l'uscita di alcuni giorni. La creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti a gennaio ha superato le attese, a 130.000 contro previsioni di 65.000, con il tasso di disoccupazione in calo al 4,3% e la crescita dei salari rimasta sostenuta. In teoria, questo avrebbe dovuto ridurre la probabilità di tagli dei tassi e spingere i rendimenti obbligazionari al rialzo, perché indebolisce lo scenario di un deterioramento economico che costringa la Federal Reserve ad allentare la politica. A rigore, è in parte ciò che è accaduto: i rendimenti sono saliti leggermente e le scommesse su tagli dei tassi sono state spostate modestamente più avanti nel corso dell'anno. Eppure i mercati azionari non si sono disperati. La spiegazione sta nel dettaglio dei dati sull'occupazione. Le revisioni annuali, consuete con la pubblicazione di gennaio, hanno di fatto cancellato la maggior parte dei guadagni degli ultimi tre anni al di fuori del settore pubblico, del tempo libero e dell'ospitalità, e della sanità e istruzione private, osserva ING. In altre parole, ampie porzioni di industria, finanza, tecnologia e retail stanno tagliando posti di lavoro. Lo slancio è quindi altamente concentrato, mentre indicatori anticipatori come la diminuzione delle posizioni aperte e intenzioni di assunzione più deboli indicano un marcato raffreddamento del mercato del lavoro. Quale conclusione trarne? Che il mercato del lavoro non è così solido come suggerisce la cifra di testa sulle buste paga di ieri. Gli investitori possono quindi continuare a sperare in diversi tagli dei tassi quest'anno, una convinzione che alimenta il rally azionario. La lettura dell'inflazione di gennaio, attesa per domani, completerà il quadro prospettico per la politica monetaria.

Le tre forze delineate sopra hanno prodotto ieri movimenti di facciata relativamente modesti per gli indici occidentali, anche se oscillazioni pronunciate erano evidenti in numerosi titoli individuali. Negli Stati Uniti, l'S&P 500 ha chiuso invariato, suggerendo una seduta a somma zero. Lo Stoxx Europe 600 ha silenziosamente segnato un nuovo record intraday a 623,49 punti, in rialzo dello 0,4%, ma è riuscito a conservare solo un guadagno dello 0,1% alla chiusura. A Parigi, il CAC 40 ha perso lo 0,18%, appesantito da una dura batosta per l'ex campione del software, Dassault Systèmes, crollato del 21% dopo l'ennesima delusione sugli utili. Il gruppo ha trascinato con sé SAP SE, in calo del 5,2%, contribuendo a una flessione dello 0,5% del DAX. Il malessere di Dassault Systèmes, che ora assomiglia a una malattia cronica, si è inserito nella narrativa più ampia secondo cui l'IA finirà per soppiantare l'ecosistema degli editori di software. Questa trama è contestata con forza da alcuni specialisti, ma al momento rappresenta un potente vento contrario.

La seduta di oggi sarà dominata da un'ondata di trimestrali, su cui tornerò a breve. Sul fronte geopolitico, la Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha inflitto a Donald Trump uno schiaffo votando per abrogare i dazi imposti al Canada. Il presidente degli Stati Uniti difficilmente firmerà il provvedimento, esercitando di fatto un veto. In precedenza, erano circolate voci secondo cui stava valutando di ritirare gli Stati Uniti dall'accordo commerciale USMCA con Messico e Canada. Nel frattempo, i mercati del petrolio restano tesi dopo che il Wall Street Journal ha riferito che il Pentagono si sta preparando a schierare un secondo gruppo d'attacco di portaerei in Medio Oriente. La pressione persiste sulle criptovalute dopo che la piattaforma statunitense BlockFills ha sospeso depositi e prelievi dei clienti in seguito al recente crollo dei prezzi. Bitcoin si è comunque stabilizzato intorno a 67.000 dollari.

Nell'Asia-Pacifico, Hong Kong e India arretrano leggermente, mentre gli altri mercati proseguono la loro corsa al rialzo. Il Nikkei è invariato a Tokyo, mentre il Kospi in Corea del Sud è salito del 3,1%. I rialzi sono moderati in Australia, a +0,3%. Gli indicatori anticipatori europei puntano verso l'alto, anche se occorre tenere conto dell'impatto delle numerose trimestrali di oggi sui singoli indici.

In evidenza oggi sul fronte economico:

In programma oggi: il discorso di Fed Logan negli Stati Uniti; nel Regno Unito, il saldo dei prezzi delle case RICS, la produzione industriale, il PIL mensile, la produzione manifatturiera, la media trimestrale del PIL, il tasso di crescita del PIL trimestrale preliminare, la bilancia commerciale dei beni non-UE, il tasso di crescita del PIL annuale preliminare, la bilancia commerciale dei beni e l'investimento aziendale trimestrale preliminare; il rapporto sul mercato petrolifero dell'AIE in Francia; negli Stati Uniti, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione e le vendite di case esistenti. L'agenda completa qui.

  • EUR / USD: 1,19 USD
  • Oro: 5.061,62 USD
  • Petrolio Brent: 69,58 USD
  • Stati Uniti 10 anni: 4,18%
  • BITCOIN: 67.268,2 USD

Notizie aziendali:

 

  • Telecom Italia ha comunicato che Tim Brasil riacquista il 51% della rete in fibra da IHS per BRL950 milioni, tornando al pieno controllo della rete.
  • Stellantis valuta l'uscita dalla joint venture americana sulle batterie con Samsung SDI, esplorando opzioni per ridurre l'esposizione sull'elettrico.
  • SCM SIM registra un utile in calo nel 2025 a EUR68.000 rispetto a EUR415.000 dell'anno precedente, con una raccolta netta negativa nel comparto assicurativo.
  • Ferragamo smentisce le voci su un possibile cambio alla direzione creativa del brand.
  • Il giudice di Torino respinge la richiesta di lavori socialmente utili di John Elkann nel caso di frode fiscale legato all'eredità della famiglia Agnelli.
  • Nexi nomina Ernesto Albanese come nuovo Lead Independent Director.
  • Banca Generali chiude il 2025 con un utile netto in crescita a EUR445,8 milioni e propone un dividendo di EUR2,90 per azione.
  • Banca Ifis registra un utile netto di EUR328 milioni nel 2025, includendo il contributo di illimity Bank, e prevede un utile netto tra EUR170 e EUR190 milioni per il 2026.
  • Fincantieri e Generative Bionics collaborano per sviluppare un robot umanoide saldatore destinato ai cantieri navali.

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Raccomandazioni degli analisti:

  • Ferrari N.v.: Citi migliora il rating da vendere a neutral con prezzo obiettivo alzato da 300 a 320 EUR.
  • Recordati: Barclays ha aggiornato la raccomandazione da sottopeso a ponderazione di mercato con un prezzo obiettivo di 48 EUR.
  • Banca Generali S.p.a.: Barclays mantiene la raccomandazione overweight e alza il prezzo obiettivo da 72,20 a 73,50 EUR.
  • Bff Bank S.p.a.: BNP Paribas mantiene la raccomandazione di underperform e riduce il prezzo obiettivo da 10,40 EUR a 4,40 EUR.
  • Bff Bank S.p.a.: Jefferies declassa da comprare a mantenere con un obiettivo di prezzo ridotto da 12 a 4,45 EUR.
  • Ferrari N.v.: Jefferies mantiene la raccomandazione di mantenere e alza il prezzo obiettivo da 300 a 310 EUR.
  • Unicredit S.p.a.: Citi mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 79 EUR a 83,50 EUR.
  • Gsk Plc: Intron Health declassa da mantenere a vendere con prezzo obiettivo alzato da 18 GBP a 19 GBP.
  • Wallenius Wilhelmsen Asa:
  • Michelin (Cgde): Oddo BHF mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 30 a 32 EUR.