MILANO (MF-DJ)--Il price cap e l'embargo europeo sulla vendita di greggio russo potrebbe non incidere immediatamente sulle casse pubbliche di Mosca, ma aumentare la pressione finanziaria che già minaccia l'industria petrolifera del Paese, colpita dalle sanzioni, e la capacità a lungo termine di finanziare la guerra in Ucraina.

Lunedì i Paesi occidentali hanno imposto un tetto alle vendite internazionali di greggio russo. Le misure, che mirano a colpire le casse del Cremlino, includono il divieto di spedizione via mare del greggio russo da parte dell'Unione Europea e del Regno Unito. Il G7, nel frattempo, ha imposto un tetto alle altre vendite, impedendo alle compagnie occidentali di assicurare, finanziare o spedire il greggio russo a un prezzo superiore ai 60 dollari al barile.

Questa soglia si colloca tra due punti di riferimento fondamentali per l'economia russa: secondo gli analisti, è superiore al costo di produzione stimato di circa 40 dollari al barile. Da un lato ciò implica che il Paese può ancora realizzare un profitto sulla maggior parte delle sue esportazioni di petrolio. Attualmente, il principale tipo di greggio russo, l'Urals, si vende a meno di 50 dollari al barile, ben al di sotto dei parametri internazionali.

D'altro canto, 60 dollari è un prezzo inferiore al pareggio fiscale della Russia, che è superiore a 70 dollari al barile: prezzo di cui, secondo gli analisti, il Paese ha bisogno per pareggiare il bilancio. Quindi, anche se i prezzi del greggio russo alla fine dovessero salire fino al livello del tetto, le entrate non saranno comunque sufficienti a sostenere tutte le spese russe, aumentando il deficit di bilancio del Paese e potenzialmente spingendo a tagli consistenti o a fare un tuffo nei fondi di emergenza di Mosca.

"Le finanze pubbliche rimarranno sotto pressione e il bilancio rimarrà in deficit, richiedendo al governo di mantenere una stretta fiscale", afferma Liam Peach, economista senior dei mercati emergenti di Capital Economics. La vitale industria energetica russa, già sottoposta a forti pressioni a causa delle sanzioni occidentali che limitano i finanziamenti e le importazioni di tecnologie chiave, riceverà un contraccolpo con le nuove misure.

Nonostante gli sforzi della Russia per reindirizzare i flussi di petrolio verso la Cina, l'India e altri Paesi, gli analisti e i funzionari russi si aspettano un calo della produzione, dato che l'Ue - il suo principale mercato fino a poco tempo fa - vieta la maggior parte delle importazioni e gli spedizionieri hanno difficoltà ad acquistare assicurazioni.

"Mi aspetto un ulteriore derisking in futuro, che renderà il greggio russo ancora più tossico", spiega George Voloshin, esperto di energia russa. "Dato che la Russia ha bisogno di esportare per mantenere le sue finanze in ordine, tutti questi problemi porteranno inevitabilmente a un calo della produzione".

L'incertezza sul tetto dei prezzi e sul suo impatto sulla Russia ha già fatto scendere il prezzo del greggio russo negli ultimi mesi. Argus Media, un fornitore di dati energetici, ha stimato che il prezzo del greggio Urals di riferimento esportato da Primorsk sul Mar Baltico è sceso a circa 47,90 dollari al barile, con un calo di circa il 30% rispetto all'inizio di novembre. Si tratta di un forte sconto rispetto al greggio europeo, il parametro di riferimento globale, che in giornata ha superato i 78 dollari al barile.

La contrazione delle entrate energetiche rappresenta un altro punto di pressione per il Cremlino, che all'inizio dell'anno aveva utilizzato una serie di vendite di petrolio e gas per stimolare l'economia e finanziare l'operazione militare in Ucraina. La notizia, inoltre, giunge in mezzo a una serie di perdite sul campo di battaglia e al rapido esaurimento delle riserve di missili e munizioni russe.

Lunedì il Cremlino ha dichiarato di essere al lavoro per rispondere alle misure. Dmitry Peskov, portavoce di Vladimir Putin, ha affermato che il tetto non influirà sulla capacità della Russia di sostenere le operazioni militari in Ucraina. Mosca prevede di lanciare un meccanismo che vieti alle compagnie russe di vendere petrolio ai Paesi che rispettano il limite di prezzo entro la fine del 2022.

Anche prima che l'Occidente si accordasse sul tetto, il governo russo aveva previsto un deficit di bilancio per i prossimi tre anni, specificando che avrebbe attinto al fondo sovrano per colmare il divario. A ottobre, le entrate derivanti da una tassa una tantum sull'energia a carico dell'esportatore di gas Gazprom hanno contribuito a evitare che il bilancio andasse in deficit per l'anno in corso.

Quest'anno la Russia ha aumentato le spese per sostenere lo sforzo bellico e stimolare l'economia. Le spese di bilancio sono aumentate del 17% rispetto all'anno scorso, raggiungendo circa 29.000 miliardi di rubli, equivalenti a 460 miliardi di dollari. Secondo Elina Ribakova, vice capo economista dell'Istituto di Finanza Internazionale, il tetto al prezzo del petrolio potrebbe portare il deficit di bilancio al 3,1% del prodotto interno lordo l'anno prossimo, rispetto al 2% previsto.

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December 07, 2022 05:49 ET (10:49 GMT)