Con una previsione di aumento mensile del 3,3% nella versione depurata dai prezzi di cibo ed energia, il CPI si è attestato al 3,2%. Tuttavia, questa piccola differenza di 0,1 punti ha fatto la differenza, come si può vedere dai movimenti degli indici azionari (in bianco l’S&P 500) e dei rendimenti obbligazionari (in blu il decennale USA).

Fonte: Bloomberg

Ricordiamo che i movimenti dei tassi di interesse innescano reazioni nelle azioni e non viceversa. Perché? Se i rendimenti obbligazionari sono significativamente più alti di quelli azionari (tramite i dividendi), le azioni devono adeguarsi per tornare, per così dire, competitive. In altre parole, scendono, aumentando meccanicamente il rendimento. Questo fenomeno è già stato ampiamente discusso per i titoli ad alto dividendo (Utilities, Telecom, Real Estate, ad esempio).

Perché l'IPC è stato importante?

Nell'ultima riunione del Comitato 2024, la Federal Reserve statunitense ha modificato la propria posizione, adottando un atteggiamento più hawkish, anche dopo aver tagliato i tassi di riferimento di 25 punti base in un momento in cui l'economia statunitense stava andando bene. Gli investitori temono quindi un ritorno dell'inflazione a causa di quello che sembra essere un errore della Fed. Perché tagliare i tassi quando il mercato del lavoro è ancora rigido e l'obiettivo di riportare i prezzi al di sopra del 2% non è stato raggiunto?

L'altro interrogativo riguarda l'attuale livello del debito statunitense. Anche se il Paese sta crescendo rapidamente e in assenza di conflitti aperti, il debito è allo stesso livello del periodo della Seconda Guerra Mondiale, circa il 120% del PIL.

Ciò solleva la questione di come (ri)finanziarlo, tenendo conto che una serie di pagamenti importanti sono in scadenza nel primo semestre, con le ostilità che iniziano già a gennaio.

Fonte: Bloomberg

Per finanziare il debito, il Tesoro deve quindi vendere obbligazioni, il che potrebbe far salire i rendimenti e quindi pesare sui mercati azionari.

Chi detiene il debito statunitense?

Storicamente, Cina e Giappone erano i principali creditori degli Stati Uniti. In parte è ancora così, ma la Fed è molto più avanti. E con un insolito colpo di scena, sta anche scaricando le proprie obbligazioni per ridurre l'offerta di moneta nello stesso momento in cui taglia i tassi di interesse. Cercate l'errore.

Fonte: Bloomberg

Per ulteriori spunti di riflessione, lascio alla vostra sagacia l'analisi del seguente grafico. In bianco è riportata la performance dell'S&P 500 dalla grande crisi finanziaria del 2007-2009. In rosso, il bilancio della Fed e i suoi successivi programmi di Quantitative Easing e Quantitative Tightening. Notate qualcosa di sorprendente? Accogliamo con piacere i vostri commenti.

Fonte: Bloomberg