La risposta era già stata data, in quanto i "suggeritori" della Fed avevano sussurrato all'orecchio degli investitori quali fossero le intenzioni per la prima riunione del 2024. D'altra parte, le aspettative sul futuro percorso dei tassi di interesse erano elevate. Ed è qui che le cose si sono complicate. Sì, Jerome Powell ha detto che la Fed sta pensando di tagliare i tassi nel corso dell'anno. No, non sta pensando di agire già a marzo.

Tuttavia, abbiamo dovuto attendere la pubblicazione dei dati NFP (non farm payrolls) per dare credito a questa affermazione. A gennaio, gli Stati Uniti hanno infatti creato 353.000 posti di lavoro, a fronte di una stima di 185.000 unità. Per quanto riguarda i salari, sono aumentati a un tasso annuo del 4,5% contro una previsione del +4,1%, compromettendo in qualche modo la traiettoria prevista dell'inflazione. Tutto ciò ha favorito il rendimento del decennale, che si mantiene sopra il 3,85% con una resistenza iniziale ancora intorno al 4,23/25%. È inoltre interessante notare che, nel giro di due mesi, le aspettative di un taglio dei tassi alla prossima riunione del comitato si sono completamente ribaltate. Erano 80/20 a dicembre e sono ora 15/85.

Fonte: Bloomberg

Il grafico precedente mostra anche che il rendimento dei Fed Funds è ora superiore di quasi 100 punti base rispetto al rendimento a 2 anni. Storicamente, ciò tende a pesare sulla performance dell'S&P 500 nei mesi successivi. Certo, il rialzo della scorsa settimana, favorito dai risultati di Amazon e Meta, non supporta la teoria. Tuttavia, è opportuno rimanere cauti, data l'altissima concentrazione di titoli che "fanno il mercato".