L'EBITDA è l'utile operativo prima degli ammortamenti. In altre parole è l'utile realizzato dall'azienda prima di dover sostenere il costo del debito, l'onere fiscale e la necessità di investire in attività a lungo termine.

Va ricordato che applicare un multiplo di valutazione del tipo EV/EBITDA alle società quotate in Borsa senza discriminare tra le loro caratteristiche individuali e i loro settori di attività è spesso come confrontare mele con arance.

La componente "DA", ad esempio, che teoricamente corrisponde agli investimenti necessari per mantenere la redditività dell'azienda, è molto più elevata nelle imprese di infrastrutture o di telecomunicazioni rispetto ai beni di consumo o all'editoria di software.

Di conseguenza, la quota di utile distribuibile ai vari stakeholder — creditori e azionisti — sarà molto più bassa nelle prime che nelle seconde. Pertanto, questi ultimi meritano un chiaro sconto di valutazione.

Allo stesso modo, e sempre a rischio di paragonare l'incomparabile, il multiplo deve tenere conto delle caratteristiche economiche dell'azienda. Nei settori ad alta intensità di capitale, purtroppo accade spesso che il rendimento del capitale investito nelle operazioni è inferiore al costo dello stesso capitale; la distruzione di valore è quindi tangibile.

Anche in questo caso è necessario applicare uno sconto al multiplo di valutazione, a differenza, ad esempio, di quello di un'azienda il cui rendimento degli investimenti operativi è superiore — persino di molto — al costo del capitale; poiché in questo caso è la creazione di valore a essere tangibile.

Occorre poi tenere conto della struttura del capitale di ciascuna azienda. Benché operino in uno stesso settore e con una redditività paragonabile, una società potrebbe avere un livello di indebitamento molto più alto dell'altra, che dovrebbe quindi finanziarsi maggiormente con il capitale proprio.

La prima società merita quindi uno sconto di valutazione in considerazione del rischio finanziario sostenuto e, naturalmente, della minore quota di utili attribuibile agli azionisti.