L'S&P 500 è in rialzo di quasi il 12% quest'anno, grazie ai forti guadagni e ai segnali che l'inflazione potrebbe diminuire abbastanza da indurre la Federal Reserve a tagliare i tassi di interesse di riferimento, ma è improbabile che il rally continui nei prossimi mesi, hanno detto gli investitori.
L'estate è storicamente la stagione più lenta per le azioni statunitensi. Il benchmark S&P 500 è salito il 56% delle volte tra giugno e agosto, secondo i dati di CFRA Research risalenti al 1945. I trader in vacanza e gli investitori che attendono gli utili societari autunnali prima di impegnarsi nell'allocazione degli asset per il prossimo anno sono spesso citati come ragioni per la stagnazione estiva.
Quest'estate, tuttavia, porta con sé ulteriori venti contrari, con l'incertezza in corso sulla tempistica dei tagli dei tassi e le incognite delle elezioni presidenziali statunitensi, che dovrebbero portare a un po' di turbolenza.
"I mercati sono valutati in modo piuttosto ricco a questo punto, e tutto deve andare per il verso giusto da qui a luglio, affinché la Fed possa offrire un taglio dei tassi d'interesse", ha detto Sameer Samana, senior global market strategist presso il Wells Fargo Investment Institute.
"Non vediamo molti potenziali catalizzatori per ulteriori guadagni, quindi c'è una buona possibilità che il rallentamento stagionale a cui tipicamente assistiamo venga messo il turbo quest'anno".
I dati sull'inflazione saranno il driver chiave del mercato per il resto dell'anno, determinando il percorso dei rendimenti dei titoli del Tesoro e la loro attrattiva relativa rispetto alle azioni.
L'S&P 500 è attualmente scambiato con un rapporto prezzo-utili a termine di 21,6 rispetto a circa 17,5 in ottobre, quando i rendimenti del Tesoro a 10 anni hanno toccato i massimi di due decenni.
I dati sull'inflazione più caldi del previsto all'inizio dell'anno hanno smorzato le aspettative di tagli dei tassi della Fed nel 2024, spingendo i rendimenti ampiamente al rialzo. In seguito, un calo del tasso di aumento dei prezzi ad aprile è stato ampiamente considerato come una copertura per un allentamento da parte della Fed, con il mercato che ora sta valutando un taglio di 35 punti base entro la fine di dicembre.
Ma un'altra lettura calda a giugno o luglio potrebbe spegnere queste speranze. Il prossimo rapporto sulla spesa per consumi personali è atteso per venerdì, mentre il prossimo rapporto sull'indice dei prezzi al consumo è previsto per il 12 giugno.
"La vera sfida sarà sul lato relativo. Se i rendimenti dovessero subire un'impennata e se sembra che la Fed non taglierà, gli investitori si sposteranno verso le obbligazioni e i contanti", ha detto Ed Clissold, capo stratega degli Stati Uniti presso Ned Davis Research.
Allo stesso tempo, i gestori di fondi globali hanno l'allocazione azionaria più alta dal gennaio 2022, secondo BofA Global Research. "Quando tutti sono lunghi, non rimane nessuno da comprare", ha detto Giuseppe Sette, presidente della società di ricerche di mercato Toggle.
GARA SERRATA
La corsa elettorale di quest'anno tra il Presidente Joe Biden, un democratico, e l'ex Presidente repubblicano Donald Trump è un'altra incognita.
L'S&P 500 è avanzato tra il Memorial Day e il Labor Day il 75% delle volte quando un presidente al primo mandato è in corsa per la rielezione, ha detto Sam Stovall, chief investment strategist di CFRA Research. Ma la gara di quest'anno è estremamente combattuta, con Biden in gran parte in parità con Trump nei sondaggi nazionali.
I due hanno anche concordato un dibattito il 27 giugno. Si tratterebbe del dibattito sulle elezioni generali più precoce in assoluto in una corsa presidenziale, concentrando l'attenzione degli investitori sul potenziale risultato e sulle implicazioni politiche della corsa molto prima del solito.
"Sembra che si tratterà di un'elezione presidenziale piuttosto combattuta, per cui è possibile che si verifichi un qualche tipo di ritiro, in quanto gli investitori si spostano ai margini", ha detto Clissold. (Servizio di David Randall; editing di Michelle Price e Jonathan Oatis)
