Wall Street va a caccia di giochi di recessione per affrontare le potenziali turbolenze del 2023

Gli investitori guardano a tutto, dal settore sanitario statunitense alle azioni del Regno Unito e all'oro come potenziali rifugi durante una recessione, mentre cresce la preoccupazione che gli aumenti dei tassi d'interesse della Federal Reserve provochino una recessione economica il prossimo anno.

Le previsioni a lungo termine delle banche di Wall Street si sono moltiplicate nell'ultima settimana, anche se il forte rapporto sui posti di lavoro di novembre, pubblicato venerdì, ha messo in dubbio l'ipotesi di un imminente rallentamento dell'economia statunitense.

JPMorgan, Citi e BlackRock sono tra coloro che ritengono probabile una recessione nel 2023. Anche se una recessione non è assicurata, gli strateghi indicano la forte stretta monetaria della Fed, il forte rallentamento del mercato immobiliare e l'inversione della curva dei rendimenti del Tesoro come motivi per prevedere un arresto della crescita.

Le recessioni sono di solito cattive notizie per le azioni, anche se alcuni investitori ritengono che il forte calo delle azioni del 2022 suggerisca che un certo grado di rallentamento è già stato messo in conto. L'S&P 500 è sceso del 25,2% dai suoi massimi storici quest'anno, rispetto al calo medio del 28% che l'indice ha registrato nelle recessioni dalla Seconda Guerra Mondiale, secondo i dati di CFRA Research. L'indice è sceso del 14,6% da un anno all'altro.

Tuttavia, molti a Wall Street stanno aumentando le allocazioni alle aree del mercato che hanno la reputazione di sovraperformare durante i periodi di incertezza economica.

"Quando gli investitori vedono una recessione in arrivo, vogliono aziende in grado di generare reddito indipendentemente dal ciclo economico", ha dichiarato Jack Ablin, Chief Investment Officer di Cresset Capital, che prevede una lieve recessione nel 2023, seguita da un allentamento della Fed.

Nel loro outlook per il 2023, gli strateghi del BlackRock Investment Institute hanno raccomandato le azioni del settore sanitario, un'area in cui si ritiene che la domanda sia meno sensibile alle fluttuazioni economiche. L'S&P 500 Health Care è sceso di circa l'1,7% da un anno all'altro, battendo nettamente la performance dell'indice più ampio.

BlackRock ha dichiarato di preferire anche i titoli energetici e finanziari, sebbene sottopesi i mercati sviluppati nel loro complesso.

"Si preannuncia una recessione; le banche centrali sono in procinto di inasprire eccessivamente la politica nel tentativo di domare l'inflazione", hanno scritto gli strateghi della società. "Le valutazioni azionarie non riflettono ancora il danno che ci aspetta, a nostro avviso".

Gli analisti di JPMorgan prevedono una "lieve recessione" e si aspettano che l'S&P 500 testi i minimi del 2022 nel primo trimestre del prossimo anno. Le valutazioni superiori alla media e l'atteggiamento da falco della Fed rendono le azioni statunitensi poco attraenti rispetto ad altri mercati sviluppati, ha detto la banca, indicando il Regno Unito come la sua scelta principale.

BoFA Global Research prevede che i titoli azionari statunitensi finiranno sostanzialmente piatti nel 2023, ma vede i prezzi dell'oro salire fino al 20%, favoriti dal calo del dollaro. Le materie prime come l'oro hanno un prezzo in dollari e diventano più interessanti per gli acquirenti stranieri quando il biglietto verde scende.

Citi, nel frattempo, ha affermato che i timori di recessione e l'indebolimento della crescita degli utili danneggeranno le azioni statunitensi nel 2023 e ha consigliato ai clienti di "trattare i rally delle azioni statunitensi come rally del mercato orso". Al contrario, hanno sovrappesato la Cina, prevedendo che le azioni cinesi riceveranno una spinta dall'allentamento delle restrizioni COVID-19 e dal sostegno del governo al settore immobiliare.

Si prevede che gli utili del quarto trimestre dell'S&P 500 scenderanno dello 0,4% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, prima di rimbalzare nel corso dell'anno e di raggiungere un tasso di crescita del 9,9% nel quarto trimestre del 2023, secondo i dati di Refinitiv.

Nella prossima settimana gli investitori attendono i dati economici sul settore dei servizi degli Stati Uniti, che a ottobre è cresciuto al ritmo più lento in quasi due anni e mezzo.

Non tutti credono che la recessione sia scontata. I segnali di un'inflazione in calo hanno alimentato le speranze che la Fed possa inasprire la politica monetaria meno del previsto, sostenendo il rimbalzo dell'S&P 500 che ha risollevato l'indice dai minimi di ottobre.

Lucas Kawa, stratega dell'asset allocation presso UBS, ritiene che i prezzi delle azioni stiano già tenendo conto del rischio di recessione. Si aspetta che alcuni dei fattori che hanno danneggiato i mercati nel 2022 - tra cui la crescita più debole in Cina e in Europa - si invertano il prossimo anno, sostenendo i prezzi degli asset.

"C'è una buona possibilità che i venti contrari del 2022 si trasformino in venti contrari del 2023", ha detto.

Garrett Melson, stratega di portafoglio presso Natixis Investment Managers, si aspetta un cosiddetto atterraggio morbido, in cui l'economia statunitense crescerà a un ritmo moderato, con tassi di interesse più elevati che peseranno sui consumatori senza bloccare completamente la spesa.

È rialzista sulle azioni delle small-cap statunitensi, che ritiene abbiano prezzato una recessione. Il Russell delle piccole capitali è sceso di circa il 16% quest'anno.

"Il mercato sembra un po' in fuorigioco rispetto al consenso che una recessione è inevitabile", ha detto. "Il percorso verso un atterraggio morbido è probabilmente più ampio di quello che è il punto di vista del consenso in questo momento".