Lo avrete senz'altro notato: i prezzi alla pompa sono letteralmente schizzati negli ultimi giorni. Gli effetti della chiusura dello Stretto di Hormuz spiegano naturalmente questo rialzo, che comincia anche a pesare sui mercati azionari. Storicamente, quando il petrolio si avvicina a nuovi massimi, la correlazione con le azioni spesso diventa negativa: più sale il petrolio, più aumenta il rischio che le azioni scendano. Il motivo è semplice: energia più cara = inflazione più alta, potere d'acquisto ridotto e minore probabilità di tagli dei tassi da parte delle banche centrali. I rendimenti a lungo termine lo hanno registrato, rimbalzando bruscamente dall'inizio del conflitto in Medio Oriente, con le obbligazioni che non sono riuscite a svolgere il loro ruolo di ammortizzatore degli shock. Nemmeno l'oro. Va notato che, tra gli asset colpiti, finora i mercati azionari statunitensi sono stati i meno penalizzati dalla crisi. Al contrario, i mercati emergenti e l'Europa soffrono non solo per la loro dipendenza energetica, ma anche per il dollaro più forte. In un certo senso, è un doppio colpo.
Ragioni di speranza
A questo punto, il mercato osserva naturalmente il petrolio, che per breve tempo si è avvicinato alla soglia dei 120 dollari sia per il WTI sia per il Brent. È interessante notare che ci troviamo in una situazione di backwardation, in cui il prezzo dei contratti futures con scadenze ravvicinate è più alto di quello dei futures con scadenza più lontana. Questa configurazione coincide in genere con un picco del mercato. Di conseguenza, se il conflitto dovesse allentarsi o se dovessero emergere negoziati, il petrolio potrebbe scendere rapidamente, innescando un rimbalzo degli asset rischiosi. Storicamente, molti conflitti regionali hanno coinciso con minimi di mercato quando il petrolio tocca un massimo.
Allo stesso tempo, le parti coinvolte avrebbero interesse a limitare la durata del conflitto. Innanzitutto, l'Iran deve riaprire le esportazioni di petrolio, la sua principale fonte di afflussi in valuta forte. In secondo luogo, la Cina vuole mantenere le sue importazioni. Infine, Donald Trump ha tutto l'interesse a evitare uno shock inflazionistico in vista delle elezioni di metà mandato, se vuole preservare la sua maggioranza e consentire alla Federal Reserve di tagliare i tassi.
Dal punto di vista tecnico, anche molti mercati sono a un bivio. L'indice del dollaro si trova su un livello di simmetria a 99,70, mentre la resistenza orizzontale è intorno a 100,30. Allo stesso tempo, l'EUR/USD è vicino ai minimi dello scorso novembre a 1,1485/75. L'Euro Stoxx 50 è inoltre a pochi punti percentuali dai massimi del 2025 a 5515/5450, mentre l'S&P 500 si avvicina alla sua media mobile a 200 giorni, con supporto intorno a 6600/6550. Si osserveranno quindi segnali di capitolazione per decretare la fine della fase ribassista.
