I rapporti si susseguono, ma non sono sempre simili. Tuttavia, dipingono un quadro di un'economia americana ancora resiliente, in fase di rallentamento a metà ciclo ma senza recessione all'orizzonte, sostenuta dai consumi, dalla produttività e da una Federal Reserve accomodante. Questi elementi mantengono un orientamento positivo nel medio termine, nonostante l'attuale consolidamento.
Come investitori, uno dei principali rischi da affrontare è la recessione. In un episodio del genere, è molto difficile non subire perdite, in termini di denaro sonante. Ma tranquilli: una crescita del PIL stimata tra il 2,5 e il 3,5% per il quarto trimestre è incompatibile con uno scenario recessivo.
Allo stesso tempo, la domanda finale e i consumi rimangono solidi. Le vendite al dettaglio crescono a un ritmo annualizzato superiore al 3%, alimentando direttamente il PIL. I consumi sono sostenuti da salari reali leggermente positivi, dalla spesa dei baby boomer in pensione e da un mercato del lavoro in rallentamento ma non in deterioramento.
È importante tornare su questo punto perché l'ultimo rapporto sull'occupazione ha finito per provocare prese di profitto sul mercato azionario e tensioni sui tassi a lungo termine. Tuttavia, sarebbe più appropriato parlare di riequilibrio del mercato piuttosto che di un reale deterioramento. L'aumento della disoccupazione deriva principalmente dall'aumento del tasso di partecipazione e dai tagli volontari nell'occupazione pubblica, mentre allo stesso tempo il settore privato continua a creare posti di lavoro.
Inoltre, la crescita del PIL supera ampiamente quella dell'occupazione. In altre parole, gli Stati Uniti stanno registrando significativi aumenti di produttività, mentre i massicci investimenti in IA attenuano il rallentamento ciclico.
Infine, le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando, come dimostra l'IPC: previsto in aumento del +3,1% su base annua, è risultato pari al +2,7%. Il divario tra la previsione e la pubblicazione è identico nella versione depurata dagli elementi volatili. La Fed può quindi abbassare i tassi senza che la crescita crolli, mettendo in atto misure di liquidità mirate per evitare tensioni finanziarie all'uscita dallo shutdown.
La reazione del mercato obbligazionario ai dati sull'inflazione non lascia molti dubbi: il rendimento dei titoli a 10 anni si è immediatamente allentato, anche se bisognerà attendere il superamento del 4,08% per essere più fiduciosi sulla fine della ripresa in atto dallo scorso ottobre. Gli indici azionari hanno cercato di riprendersi, mentre il dollaro non ha sofferto troppo, anche se il trend dell'EURUSD rimane positivo dal superamento di 1,1695.
L'USDJPY ha tenuto bene sul suo supporto a 155/154,28 e ha appena ritestato i massimi di novembre a 157,90 prima dei 158,88 registrati nel gennaio 2025. Nessun cambiamento significativo per l'USDCHF, che rimane all'interno di un canale di consolidamento orizzontale compreso tra 0,8130 e 0,7830. L'aussie rimane ben orientato sopra 0,6550 con un primo obiettivo a 0,6710 prima di 0,6870/0,6940. Infine, il kiwi sembra voler superare 0,5790/5800 per aprire 0,5900 o addirittura 0,6010.
