Valute: verso un pivot ma in assenza di un catalizzatore decisivo

Il dollaro entra in una fase di maggiore esitazione mentre il mercato naviga tra la graduale normalizzazione dello shock energetico e le persistenti incertezze geopolitiche. Dopo essere stato sostenuto dal rialzo dei prezzi del petrolio e dal repricing delle aspettative sui tagli dei tassi, il biglietto verde vede i propri driver esaurirsi, restando privo di un chiaro catalizzatore direzionale nel breve termine.

Il primo cambiamento degno di nota proviene dal mercato petrolifero. La fase di stress estremo sembra essere ormai alle spalle, con i prezzi che si stabilizzano senza tuttavia segnare un ripiegamento significativo. Questa configurazione supporta uno scenario intermedio: un'inflazione sufficiente a impedire alla Fed un pivot rapido, ma non tale da giustificare un ulteriore inasprimento. Di conseguenza, il sostegno monetario al dollaro si fa meno evidente.

Il mercato obbligazionario conferma questo spostamento. I rendimenti a lungo termine hanno smesso di salire e scambiano ora lateralmente, dimostrando che il mercato non sconta più uno shock inflazionistico duraturo, bensì un rallentamento moderato. Questa stabilizzazione riduce il vantaggio relativo del dollaro, in particolare nei confronti delle valute cicliche.

Parallelamente, i fondamentali statunitensi rimangono solidi. I consumi sono resilienti, l'occupazione tiene e l'attività resta generalmente tonica, il che limita le aspettative di tagli aggressivi dei tassi. Questo "floor" macroeconomico impedisce al dollaro di deprezzarsi bruscamente, sebbene risulti insufficiente a riaccendere un momentum rialzista.

Infine, il mercato sta diventando sempre meno sensibile al rumore politico. I successivi annunci riguardanti il conflitto stanno perdendo impatto, e solo un miglioramento tangibile - in particolare la piena riapertura dello Stretto di Hormuz - sarebbe in grado di alterare durevolmente le aspettative.

Tecnicamente, l'EUR/USD si mantiene al di sopra del supporto chiave a 1,1645, sebbene fatichi attualmente a strutturare il movimento atteso verso 1,1910/20. Nel frattempo, sarebbe necessaria una rottura sotto 97,65 per il Dollar Index (DXY) per accentuare il trend ribassista di breve periodo.

Allo stesso tempo, l'USD/JPY si è arrestato a 160,45 a seguito di una "key reversal" ribassista, il che mantiene la coppia sotto pressione finché non verrà superato il livello di 158,10. Il potenziale ribassista si attesta a 152,75/60. Allo stesso modo, l'USD/CHF rimane orientato al ribasso sotto 0,7908/45. Nessun cambiamento di rilievo per l'AUD/USD, che resta inchiodato sotto 0,7200/15 con un primo supporto di breve termine a 0,7100. La stessa prospettiva si applica al Kiwi sotto 0,5930.