Questa sanzione, che si aggiungeva ai cinque miliardi di dollari di multe e penali inflitte per i molteplici casi di frode e conti falsi, appartiene ormai al passato. In teoria questa revoca dovrebbe consentire alla banca di tornare sulla strada della crescita.

Il conto da pagare è stato salato per il gruppo di San Francisco: i ricavi del 2024 (78 miliardi di dollari) rimangono inferiori a quelli realizzati dieci anni prima (86 miliardi nel 2015). Il rigoroso lavoro di controllo dei costi e il contenimento dell'inflazione delle spese operative non hanno impedito al risultato netto di diminuire nel periodo: 20 miliardi di dollari nel 2024 contro i 23 miliardi del 2015.

Nel frattempo, Wells ha riacquistato in modo massiccio le proprie azioni, riducendo di un terzo il numero di titoli in circolazione. Meccanicamente, l'utile per azione è passato da 4,1 a 5,4 dollari nel ciclo. Questa performance, sebbene notevole, è condivisa da tutte le altre grandi banche americane, con la notevole eccezione di US Bancorp. Non c'è quindi motivo di trionfare, tanto più che tutte hanno aumentato i dividendi mentre quello di Wells è rimasto stagnante.

Nominato nel 2019 per riparare gli errori del passato, Charlie Scharf aveva il compito principale di ampliare il perimetro dell'investment banking, storicamente molto meno sviluppato in Wells rispetto ai suoi concorrenti. Missione parzialmente compiuta: i ricavi del segmento sono aumentati da 14 miliardi di dollari nel 2020 a 20 miliardi previsti nel 2025. Tuttavia, rappresentano solo un sesto del fatturato consolidato, il che spiega perché Wells registri una redditività del capitale proprio molto inferiore a quella di un concorrente come JPMorgan.

In questo contesto, i risultati semestrali pubblicati ieri sono stati esaminati con attenzione. Non sorprende che i volumi dei prestiti e dei depositi rimangano quasi identici a quelli osservati lo scorso anno nello stesso periodo. La buona notizia arriva dalla qualità degli attivi, con tassi di crediti in sofferenza stabili e accantonamenti in netto calo rispetto all'anno precedente. Ciò dimostra, proprio come nel caso di JPMorgan, che le misure doganali adottate dall'amministrazione federale non hanno per il momento penalizzato l'economia americana.

È proprio questa riduzione degli accantonamenti - e, va sottolineato, il controllo sempre ammirevole delle spese operative - che consente a Wells di registrare un utile netto in crescita del 10% nonostante l'assenza di crescita dei ricavi e la sensibile diminuzione del margine di interesse netto, influenzato dal calo dei tassi oltreoceano. Dal giugno 2024 il numero di titoli in circolazione è diminuito ulteriormente del 7%, mentre l'utile per azione è balzato del 18% e il dividendo del 14%.

Nonostante le sue mancanze etiche e le successive difficoltà con le autorità di regolamentazione, Wells non ha mai perso completamente la fiducia degli investitori. La banca è stata scambiata in Borsa al di sotto del valore del proprio patrimonio netto solo per un breve periodo durante la pandemia. Come il resto del settore bancario statunitense, la sua valutazione è tornata al suo massimo storico di 1,6 volte il patrimonio netto.

Il mercato aveva ben anticipato l'imminente rimozione del tetto agli asset: su tre anni, il titolo Wells registra la seconda migliore performance tra le grandi banche, subito dietro all'imbattibile JPMorgan.