Le soluzioni di debito a breve termine includono l'ottenimento di prestiti bancari a termine, l'utilizzo di prestiti ponte e l'emissione di obbligazioni con scadenze di cinque anni o meno, hanno detto i banchieri del mercato del capitale di debito e gli investitori del credito. Mentre i prestiti possono essere più economici rispetto all'emissione di obbligazioni, il debito a breve termine è attualmente più costoso rispetto a quelli di durata maggiore.

Con questa mossa, queste aziende stanno effettivamente scommettendo che gli aumenti aggressivi dei tassi di interesse da parte delle banche centrali, che hanno aumentato i costi di finanziamento, provocheranno venti contrari alla recessione, che alla fine porteranno a rendimenti del Tesoro più bassi.

Perciò, invece di bloccarsi sul debito a lungo termine con costi di finanziamento all-in più elevati, intendono aspettare l'impennata dei tassi d'interesse.

"Abbiamo visto prove di emittenti che si affidano a soluzioni di debito a breve termine come alternativa ai finanziamenti obbligazionari a lunga scadenza, nel tentativo di creare un ponte verso un ambiente di finanziamento migliore in futuro", ha detto Maureen O'Connor, responsabile globale del sindacato del debito di alto livello presso Wells Fargo.

"È difficile opporsi a questa logica".

La tendenza, che si sta mettendo in luce ora, mostra come le aziende stiano navigando in un inasprimento della politica monetaria senza precedenti e nell'incertezza dei mercati globali.

Alcuni banchieri hanno detto che l'approccio potrebbe essere rischioso. La Federal Reserve statunitense non solo ha aumentato rapidamente i tassi di interesse, ma ha anche avvertito i mercati che li avrebbe mantenuti alti più a lungo.

"Le aziende che desiderano attendere una stabilità più sostenuta potrebbero dover pazientare a lungo", ha dichiarato Meghan Graper, co-responsabile globale del sindacato investment grade di Barclays.

IN PIEDI

Tuttavia, l'offerta di nuove obbligazioni di alto livello si è ridotta, con i volumi di emissione di settembre che sono in linea con il mese più basso degli ultimi dieci anni, secondo il fornitore di dati Informa Global Markets.

Questo ha colpito l'offerta di asset di buona qualità proprio quando gli investitori hanno bisogno di più luoghi sicuri in cui nascondersi. Inoltre, ciò inciderebbe sulle commissioni delle banche di Wall Street.

Natalie Trevithick, responsabile del credito investment grade presso Payden & Rygel, un gestore di fondi, ha detto che gli investitori sono alla ricerca di emittenti di qualità superiore, anche se "un certo numero di emittenti si sono ritirati dai mercati". "Quello che abbiamo visto è un passaggio a finanziamenti con scadenze più brevi", ha detto Trevithick.

All'inizio di quest'anno, Oracle Corp, ad esempio, era ampiamente previsto da banchieri, analisti e strateghi che emettesse obbligazioni per un valore di 20 miliardi di dollari per finanziare l'acquisizione dell'azienda IT sanitaria Cerner Corp.

L'operazione da 28,2 miliardi di dollari si è conclusa a giugno. Di solito le aziende ricorrono a un prestito ponte per finanziare le fusioni, ma poi lo ripagano con un'emissione obbligazionaria a lunga scadenza prima della chiusura.

Oracle ha invece prelevato 15,7 miliardi di dollari da un prestito ponte di un anno e ha contratto prestiti a termine per un valore di 4,4 miliardi di dollari con scadenze triennali e quinquennali che potevano essere estinti anticipatamente per rifinanziare il prestito ponte.

Il gigante tecnologico ha anche raddoppiato la dimensione del suo programma di carta commerciale a 6 miliardi di dollari e ha detto che potrebbe espandere la dimensione del prestito a termine a 6 miliardi di dollari.

Più recentemente, Adobe Inc. ha dichiarato che finanzierà la sua acquisizione da 20 miliardi di dollari della piattaforma di progettazione basata sul cloud Figma con azioni e contanti, aggiungendo un prestito a termine se necessario.

Reuters non ha potuto determinare le motivazioni di Oracle e Adobe dietro le loro decisioni di finanziamento, ma i banchieri hanno detto che le loro azioni sono la prova di una tendenza più ampia.

Un portavoce di Adobe ha detto che l'azienda è stata in grado di finanziare l'operazione grazie al suo flusso di cassa. "Se un prestito a termine è necessario a causa dei tempi di chiusura dell'affare, ci aspettiamo di ripagarlo rapidamente", ha detto l'azienda.

Oracle non ha risposto alle richieste di commento.

DEBITO A BREVE TERMINE

I desk dei sindacati obbligazionari avevano stimato, in base alla loro visibilità della pipeline di emissione, che il mese di settembre avrebbe visto un'offerta di 150 miliardi di dollari di nuove obbligazioni, ma a partire da mercoledì solo 73,65 miliardi di dollari hanno raggiunto i mercati primari, secondo i dati di Informa.

Di questi, quasi il 43% di tutte le nuove obbligazioni di alto livello prezzate a settembre avevano scadenze fino a cinque anni, rispetto al 32% circa di agosto e al 28% di settembre dello scorso anno, secondo i dati. Ciò è avvenuto anche se i rendimenti del Tesoro a due e cinque anni sono saliti durante il mese, aumentando il costo del debito a breve termine.

Certo, non tutte le aziende possono permettersi di aspettare condizioni di finanziamento migliori. Nel mercato delle obbligazioni spazzatura, ad esempio, alcune aziende stanno pagando tassi più alti per raccogliere fondi. Le aziende più forti, tuttavia, hanno più scelta e stanno uscendo da un periodo di abbuffate di debito.

"Quindi, nell'attuale contesto di cedole assolute più alte, rispetto a quelle dell'ultimo decennio, hanno la possibilità di aspettare o di guardare ad altre opzioni di finanziamento a breve termine", ha detto Brian Cogliandro, responsabile internazionale del sindacato di MUFG.