Gli annunci di buyback si sono distinti anche in mezzo all'impennata dei profitti trimestrali di Europe Inc, vicina al 150%, la migliore da quando le registrazioni Refinitiv IBES sono iniziate nel 2012, e gli analisti ritengono che offrano un ulteriore vento di coda per l'indice paneuropeo STOXX 600, già a livelli record.

L'analisi del fornitore di informazioni di mercato Alphasense mostra 808 menzioni di buyback nelle chiamate di guadagno durante i 180 giorni al 2 agosto, un aumento del 4% anno su anno e la lettura più forte dalla fine del 2016.

Negli Stati Uniti, dove ricompensare gli investitori con il riacquisto di azioni è molto più comune che in Europa, i mercati azionari sono saliti quasi tre volte di più di quelli europei negli ultimi dieci anni.

Quanto di questa sovraperformance sia legata alle diverse pratiche di remunerazione degli investitori è difficile da estrapolare. Ma deriva almeno in parte dai buyback, che aumentano la domanda e riducono l'offerta di azioni di una società. Inoltre, diminuendo il numero di azioni in circolazione, aumentano gli utili per azione, anche quando il reddito netto totale è piatto.

Una mossa sostenuta verso i buyback sarebbe epocale per l'Europa, permettendo potenzialmente alle azioni di rivalutare bruscamente, dice Tom O'Hara, portfolio manager di Janus Henderson, anche se avverte che una serie di buyback non sarebbe una "pallottola d'argento".

Gli investitori devono essere convinti che i buyback sarebbero "parte del DNA dell'azienda", ha detto O'Hara, aggiungendo: "Il mercato ha bisogno di ottenere quel po' di conforto in più che questo è qualcosa di cui i team di gestione sono seri e con cui si attaccheranno".

Una serie di aziende e settori hanno annunciato riacquisti - dal rivenditore Carrefour che ha iniziato il suo primo riacquisto in un decennio a un programma da 2,2 miliardi di dollari da parte del gigante dell'acciaio ArcelorMittal, che ha voltato la pagina dopo anni di abbandono da parte degli investitori.

L'elenco include la grande compagnia petrolifera Royal Dutch Shell, l'assicuratore Allianz, il produttore di chip STMicro e il gruppo alimentare Danone.

Goldman Sachs ha recentemente aumentato le sue previsioni per i prezzi delle azioni europee e britanniche, citando i buyback come uno dei motivi. Un'altra banca Berenberg ha suggerito che il ritorno dei buyback potrebbe aiutare gli assicuratori europei a raggiungere i colleghi statunitensi dopo una sottoperformance di 10 punti percentuali finora nel 2021.

Grafico: Buyback - menzioni della trascrizione UE, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykeymavg/EU%20transcript%20mentions.PNG

CAMBIO

Morgan Stanley stima che almeno $ 35 miliardi (30 miliardi di euro) di programmi di buyback siano stati annunciati in questa stagione di reporting e si aspetta che l'attività del 2021 superi il precedente picco di $ 100 miliardi fissato nel 2019.

"Qualcosa sta cambiando: più aziende stanno annunciando buyback più grandi e penso che questo continuerà... Può essere un'azione di crescita, un'azione di valore, un'azione ciclica", ha detto Graham Secker, chief European equity strategist di Morgan Stanley.

Questa cifra impallidisce ancora in confronto a Wall Street, dove le società dell'S&P 500 hanno effettuato 200 miliardi di dollari di buyback nel secondo trimestre, dopo i 178 miliardi di dollari del primo trimestre, secondo l'analista di S&P Global Howard Silverblatt.

La società di analisi ha calcolato l'anno scorso che il 53% delle società statunitensi aveva programmi di riacquisto di azioni nel 2018, contro il 28% del 1980. Nel frattempo la proporzione di chi paga i dividendi si è quasi dimezzata nello stesso periodo, al 43% nel 2018 dal 78%.

In Europa, solo il 26% delle aziende ha programmi di riacquisto.

DIVIDENDI CONTRO BUYBACK

Alcuni analisti come Grace Peters, head of investment strategy EMEA di J.P. Morgan Private Bank, vedono come improbabile un cambiamento strutturale.

"Molte società europee guardano il loro prezzo delle azioni e pensano "perché ho una valutazione inferiore a quella degli Stati Uniti?", ma il modello europeo non si presta a perseguire i rendimenti degli azionisti attraverso i buyback", ha detto, notando per esempio che, a differenza degli Stati Uniti, la remunerazione dei CEO europei è raramente legata alla performance delle azioni.

L'inondazione di riacquisti può derivare anche dai mucchi di denaro record post-pandemia delle aziende, stimati da Janus Henderson a 5,3 trilioni di dollari a livello globale. E a differenza dei dividendi, i riacquisti non rappresentano necessariamente un impegno a lungo termine.

Infine, i fondi pensione europei e le compagnie di assicurazione fanno spesso affidamento sul reddito da dividendi, soprattutto con la maggior parte dei rendimenti obbligazionari bloccati sotto lo 0%.

Secker di Morgan Stanley, tuttavia, ha detto che tali fondi beneficerebbero di prezzi azionari più alti, mentre anche un reddito da dividendi ridotto si confronterebbe favorevolmente con i rendimenti delle obbligazioni.

"Così si può effettivamente ancora dare all'investitore un rendimento o un reddito (da dividendo) relativamente attraente, ma allo stesso tempo aumentare il tasso di crescita riducendo la base azionaria", ha detto.

Le azioni delle società che riacquistano azioni stanno sovraperformando.

Un indice di riacquisto europeo compilato da Solactive è salito di quasi il 30% quest'anno, contro i guadagni del 18% su un benchmark di azioni di chi paga i dividendi. Allo stesso modo, l'indice di riacquisto dell'S&P 500, con un guadagno del 28%, è ben al di sopra di un indice di aristocratici dei dividendi.

Grafico: Indice di buyback UE, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzyrznbvw/European%20buyback%20stocks.PNG