Le azioni della banca greca sono scese di circa il 25% negli ultimi tre mesi e, nonostante il forte miglioramento della performance operativa, non sono apprezzate a causa dei timori di recessione a livello europeo.

"Il Pireo ha subito una notevole svolta operativa e ha tagliato 20 miliardi di euro di NPE (esposizioni non performanti) dal suo bilancio dalla fine del 2020, migliorando visibilmente la struttura dei ricavi e dei costi", si legge nel rapporto.

La Banca del Pireo ha superato il suo piano aziendale e ha aumentato il suo obiettivo di Core Equity Tier 1 a pieno carico all'11% dal 10%.

JPMorgan ha detto che le valutazioni delle azioni del Pireo a 3,1 volte il prezzo-utile previsto per il 2023 e a 0,2 volte il prezzo-valore contabile tangibile sembrano molto attraenti, notando che sono rimaste a livelli in cui il rapporto NPE della banca era vicino al 50% e aveva uno strumento CoCo da 2 miliardi di euro in bilancio.

"Riteniamo che questo non sia giustificato e vediamo un potenziale di rialzo del 100%, tra i più alti nella nostra copertura delle banche CEEMEA".

JPMorgan ha un rating "overweight" (sovrappeso) su tutte e quattro le banche greche, tra cui Alpha, National ed Eurobank, consolidando la sua visione positiva sul settore per riflettere bilanci ripuliti e una crescita superiore al trend.

Citando le valutazioni a 4,8x P/E e 0,4x P/TBV (prezzo al valore contabile tangibile), JPMorgan ha detto che si tratta di sconti profondi rispetto ai colleghi bancari europei e del CEEMEA.

Con le cartolarizzazioni dei cattivi prestiti in gran parte completate, il comportamento dei pagamenti migliorato e i nuovi prestiti limitati a pochi settori aziendali selezionati con criteri rigorosi, il potenziale deterioramento della qualità degli asset dovrebbe essere limitato, ha aggiunto.