Occorre fare un passo indietro e a rivedere la performance del gruppo nel lungo periodo.

Una decina di anni fa, negli ambienti finanziari era in voga la tesi secondo cui le compagnie aeree americane avrebbero beneficiato appieno del consolidamento del settore dopo la serie di ristrutturazioni seguite alla crisi del 2008-2012.

Questa tesi è ormai stata dimenticata e, come al solito, il settore del trasporto aereo ha deluso, sia che si guardi all'andamento in borsa di United, Delta, Southwest o American, il cui prezzo delle azioni si è dimezzato in dieci anni e triplicato negli ultimi cinque.

Questo ci ricorda la necessità di diffidare delle dicerie e delle "narrazioni" quando si investe in società quotate in borsa, anche quando queste storie sono diffuse da investitori noti come Warren Buffett, visto che Berkshire Hathaway era un tempo azionista di tutte e quattro le società, prima di gettare la spugna.

Anche se escludiamo completamente gli esercizi 2020 e 2021 - corrispondenti al periodo della pandemia e, per estensione, all'inverno nucleare del trasporto aereo - American Airlines, come possiamo vedere, rimane in rosso. Come si può notare, nell'ultimo decennio American Airlines non è stata in grado di generare veri e propri profitti cash, poiché gli investimenti consumano tutto il flusso di cassa operativo.

Il problema è che, nel frattempo, l'indebitamento netto è letteralmente esploso, in parte per finanziare incomprensibili riacquisti di azioni per un totale di 11 miliardi di dollari tra il 2014 e il 2019, a multipli di valutazione superiori a quelli attuali. Per la cronaca, l'attuale capitalizzazione di mercato di American è di 8,7 miliardi di dollari...

Ora che il prezzo delle azioni è sceso, e in teoria potrebbe giustificare i riacquisti di azioni, manca la liquidità... Di conseguenza, gli azionisti stanno vendendo le loro azioni - e non sono gli unici a farlo, dato che i membri del management stanno seguendo il loro esempio.