Il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti e la Federal Trade Commission (FTC) hanno tentato di ostacolare 22 fusioni da quando Biden è entrato in carica nel gennaio 2021, secondo un'analisi Reuters degli annunci delle agenzie.

Questo supera le sfide antitrust durante i primi due anni del primo mandato dell'ex Presidente Barack Obama ed è il doppio rispetto ai primi due anni di Donald Trump, secondo l'analisi di Reuters.

Sebbene non siano disponibili dati completi che risalgano a decenni fa, Joel Grosberg, avvocato antitrust presso McDermott, Will & Emery LLP, ha affermato che oggi il numero di fusioni coinvolte in controversie antitrust negli Stati Uniti è maggiore rispetto a qualsiasi altro momento dei suoi 25 anni di carriera.

"Si tratta di una combinazione tra la volontà dell'FTC e del Dipartimento di Giustizia di avviare un'azione legale e il fatto che le aziende si stanno opponendo", ha detto Grosberg.

Le autorità di regolamentazione sono riuscite a bloccare 15 dei 22 accordi, molti dei quali senza una battaglia in tribunale, in quanto le aziende si sono arrese e hanno abbandonato l'accordo. Più recentemente, hanno perso quattro tentativi di bloccare le fusioni in tribunale, anche se stanno facendo appello a due dei casi.

Queste sconfitte non hanno inaridito la propensione dei regolatori a sfidare le fusioni. Gli incaricati di Biden - la presidente della FTC Lina Khan e il capo dell'antitrust del DoJ Jonathan Kanter - stanno facendo pressione, sostenendo che il consolidamento aziendale è andato troppo oltre, danneggiando i consumatori e i lavoratori in un momento di inflazione dilagante.

"Senza dubbio, ciò che è evidente in questo team rispetto ai loro predecessori è che non sono perseguitati dalla possibilità di perdere questi casi", ha detto l'ex presidente della FTC e professore di antitrust della George Washington University Law School William Kovacic.

A settembre, Kanter ha dichiarato ai legislatori statunitensi che il suo dipartimento non si sarebbe "tirato indietro dal portare avanti casi meritevoli". In una lettera del mese di agosto, Khan ha dichiarato alla senatrice Elizabeth Warren di ritenere che le vendite di asset per rimediare ai problemi di concorrenza con le fusioni siano spesso insufficienti.

In risposta a una richiesta di commento, un portavoce della FTC ha riferito a Reuters i recenti commenti che la Khan ha fatto nella sua testimonianza al Congresso a settembre sugli effetti del consolidamento passato e sulla necessità di un'applicazione più forte.

Il Dipartimento di Giustizia non ha risposto immediatamente alle richieste di commento.

L'affare più importante attualmente in gioco è l'offerta da 69 miliardi di dollari di Microsoft Corp per il produttore di "Call of Duty" Activision Blizzard Inc. La FTC ha fatto causa per fermarla, sostenendo che permetterebbe alla Xbox di Microsoft di ottenere l'accesso esclusivo ai giochi di Activision e la metterebbe in condizione di dominare il mercato dei giochi. Microsoft si sta opponendo e la scorsa settimana ha dichiarato a un giudice che l'accordo sarebbe vantaggioso sia per i giocatori che per le aziende di giochi.

Cary Kochman, co-responsabile globale di M&A presso Citigroup, ha affermato che le operazioni richiedono più tempo per essere approvate, costringendo le aziende a "dribblare la palla" e a "ritardare l'impegno sulle potenziali transazioni" fino a quando il panorama normativo non sarà più chiaro". Citigroup non era un consulente dell'accordo Microsoft-Activision.

PREPARARSI ALLA BATTAGLIA

Banchieri e avvocati consigliano ai partner delle fusioni di prepararsi a lunghe battaglie con le autorità di regolamentazione. Stanno spingendo per contratti con più tempo per completare un accordo, per tenere conto della possibilità di azioni legali antitrust.

"Quando si negoziano cose come i patti operativi provvisori che regolano ciò che si può e non si può fare tra la firma e la chiusura, si dovrebbe vederli attraverso la lente di doverci convivere per 12-18 mesi in alcuni casi", ha detto Melissa Sawyer, responsabile globale del gruppo M&A dello studio legale Sullivan & Cromwell.

Anche le commissioni di rottura che gli acquirenti accettano di pagare agli obiettivi se l'accordo viene respinto dalle autorità antitrust sono in aumento. Il totale di 22,6 miliardi di dollari di quest'anno negli Stati Uniti rappresenta il 4,6% del valore delle transazioni, secondo Refinitiv, il livello più alto dai primi otto mesi del 2013, quando i dealmaker erano preoccupati per il giro di vite antitrust di Obama.

Molte aziende che si trovano ad affrontare sfide di fusione dicono che continueranno a lottare, confortate dalle quattro sconfitte giudiziarie del Dipartimento di Giustizia e della FTC. Tra queste, le cause per ostacolare l'offerta da 8 miliardi di dollari dell'assicuratore sanitario UnitedHealth Group Inc. per l'acquisto dell'azienda di tecnologia sanitaria Change Healthcare e l'acquisizione da 7,1 miliardi di dollari dell'azienda di scienze della vita Illumina Inc. per lo sviluppo di test sul cancro Grail.

"Per la stragrande maggioranza delle operazioni, quando le valutiamo dal punto di vista dell'antitrust, noi consulenti crediamo che queste operazioni possano essere portate a termine", ha dichiarato Edward Lee, partner aziendale dello studio legale Kirkland & Ellis.