Il valore totale delle fusioni e acquisizioni è sceso del 37% a 3,66 trilioni di dollari al 20 dicembre, secondo i dati di Dealogic, dopo aver toccato il massimo storico di 5,9 trilioni di dollari lo scorso anno.

I banchieri d'investimento e gli avvocati specializzati in transazioni hanno affermato che i livelli di attività del 2021 erano insostenibili e che una correzione era inevitabile, ma hanno incolpato l'incertezza macroeconomica per aver ostacolato diversi potenziali legami nella seconda metà del 2022.

"Alcuni venditori sperano ancora nel prezzo di ieri e alcuni acquirenti sperano ancora di ottenere il finanziamento di ieri, anche se queste cose non sono più disponibili. Ecco perché abbiamo visto meno attività", ha dichiarato Dirk Albersmeier, co-responsabile del settore M&A globale presso JPMorgan.

I volumi di M&A negli Stati Uniti sono scesi di circa il 43% a 1,53 trilioni di dollari, mentre l'Europa e l'Asia-Pacifico hanno registrato un calo rispettivamente del 27% e del 30%, con volumi che si aggirano appena sopra la soglia dei 900 miliardi di dollari.

Nel quarto trimestre, c'è stata una contrazione del 56% nell'M&A globale a 641,2 miliardi di dollari, in parte causata da un calo del 66% nell'attività di private equity.

"Abbiamo avuto i due mali gemelli della tensione geopolitica e dell'inflazione con conseguente aumento dei tassi d'interesse, che hanno avuto un impatto davvero negativo sul mercato", ha dichiarato Tim LaLonde, direttore operativo dell'investment banking globale di Evercore.

Il mercato dei finanziamenti per i leveraged buyout ha subito una battuta d'arresto nel 2022, quando le banche centrali hanno aumentato i tassi di interesse, costringendo le grandi società di private equity a staccare assegni azionari più consistenti o ad abbandonare le loro ambizioni di acquisizione.

Ma c'è motivo di ottimismo per il futuro.

"Nonostante l'ambiente macro e geopolitico, gli strateghi ben capitalizzati continueranno a fare operazioni importanti per la loro strategia aziendale a lungo termine", ha detto Ivan Farman, co-responsabile dell'M&A globale presso Bank of America.

Anche in presenza di venti contrari macroeconomici, nel 2022 sono state annunciate 39 operazioni di valore superiore a 10 miliardi di dollari.

"L'M&A è la casa migliore in un quartiere piuttosto difficile dell'investment banking in questo momento", ha dichiarato Mark Shafir, co-responsabile dell'M&A globale presso Citigroup, che ha fornito consulenza su tre delle più grandi transazioni dell'anno, tra cui l'acquisizione di VMWare da parte di Broadcom per 61 miliardi di dollari.

Eamon Brabazon, co-responsabile del settore M&A EMEA di Bank of America, ha previsto un primo trimestre "fiacco", ma ha affermato che "il volume delle transazioni inizierà a crescere nel secondo trimestre".

L'acquisizione di Albertsons da 25 miliardi di dollari da parte di Kroger e il buyout di Horizon Therapeutics da 28 miliardi di dollari da parte di Amgen sono state le operazioni più importanti del quarto trimestre.

In entrambi i casi, gli acquirenti hanno potuto appoggiarsi facilmente alle banche per i finanziamenti, in quanto le società con rating di investimento hanno avuto un accesso più facile al debito aziendale per realizzare grandi operazioni.

"Gli amministratori delegati si sentono un po' più positivi sul lungo termine, anche se vedono giorni difficili nel breve termine", ha detto Faiza Saeed, partner di Cravath, Swaine & Moore LLP.

I top rainmakers si aspettano una ripresa dell'attività di M&A transfrontaliera.

"È probabile che nel 2023 assisteremo a una significativa attività di M&A negli Stati Uniti; non solo aziende statunitensi che effettuano acquisizioni, ma anche acquirenti europei e internazionali che effettuano acquisizioni negli Stati Uniti", ha dichiarato Frank Aquila, senior partner M&A di Sullivan & Cromwell.

Lorenzo Corte, partner di Skadden con sede a Londra, ha detto che si prevede una ripresa delle transazioni nel settore energetico a causa della guerra in Ucraina, poiché "l'Europa deve sostituire un'enorme quantità di energia proveniente dalla Russia con fonti alternative".

GRAFICO: I volumi globali di M&A crollano dopo il record del 2021 (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/zgvobbjgepd/chart.png)

'GRANDE DECELERAZIONE'

Diversi megadeal del valore di decine di miliardi di dollari sono andati in fumo nel 2022, poiché la volatilità del mercato e un clima antitrust più rigido hanno fatto riflettere le aziende.

"Caratterizzo il 2022 come la grande decelerazione, da una corsa ben al di sopra del trend a una ben al di sotto", ha detto Paul Taubman, fondatore di PJT Partners. "La realtà è che gli accordi possono ancora essere conclusi. Ma il livello di difficoltà è stato alzato".

Le banche, che hanno sostenuto diversi buyout guidati da sponsor prima che i mercati si bloccassero, hanno dovuto affrontare perdite ingenti sul debito che non sono riuscite a vendere agli investitori.

In futuro, si prevede che i fondi di private equity daranno il via alla ripresa, in quanto cercheranno attività a sconto.

"Nonostante le difficoltà nel reperire finanziamenti per le acquisizioni, i fondi di private equity rimangono fiduciosi, poiché sono seduti su un sacco di polvere secca e il mercato sta venendo da loro", ha detto Alvaro Membrillera, responsabile dell'ufficio di Londra di Paul Weiss. "Ma prima di agire, vogliono vedere l'impatto reale della recessione".

Poiché l'incertezza geopolitica ed economica persiste, l'attività di transazione all'inizio del 2023 potrebbe rispecchiare la seconda metà di quest'anno.

"Se si torna indietro nel tempo a un anno fa, nessuno di noi avrebbe probabilmente previsto il sell-off del mercato nella misura in cui è avvenuto. Probabilmente un anno fa eravamo più ottimisti", ha dichiarato David DeNunzio, responsabile globale di M&A presso Wells Fargo.

Tuttavia, la maggior parte dei dealmaker ha espresso una nota positiva mentre si prepara al 2023.

"L'aumento dei tassi d'interesse e lo spettro di un rallentamento economico fanno sì che si guardi al caso base delle aziende con una lente più fine", ha detto Michal Katz, responsabile dell'investment and corporate banking di Mizuho Americas. "Ma siamo molto aperti agli affari".