Gli investitori si affannano a valutare le conseguenze di una sfida normativa statunitense contro la proposta di acquisizione da 27,8 miliardi di dollari di Horizon Therapeutics Plc da parte di Amgen Inc, e alcuni temono una ricaduta su altre grandi operazioni nel settore farmaceutico.

Mentre gli investitori sono abituati alle autorità di regolamentazione guidate dal Presidente degli Stati Uniti Joe Biden, che citano il potenziale danno ai consumatori per opporsi a molte fusioni di grandi dimensioni, la causa intentata martedì dalla Federal Trade Commission (FTC) ha sorpreso coloro che avevano ignorato il rischio antitrust dell'accordo di Amgen, a causa della limitata sovrapposizione di attività con Horizon.

Le azioni di Seagen Inc, che Pfizer Inc ha accettato di acquisire per 43 miliardi di dollari a marzo, sono scese del 6% a 187,64 dollari, con un forte sconto rispetto al prezzo dell'accordo di 229 dollari per azione in contanti, a causa dei timori che le autorità di regolamentazione statunitensi possano contestare anche questa combinazione.

Le aziende biotecnologiche più piccole che attendono il completamento delle operazioni, tra cui Prometheus Biosciences Inc, che ha accettato di vendersi a Merck & Co Inc per 10,8 miliardi di dollari, e IVERIC bio Inc, che ha concluso una vendita da 5,9 miliardi di dollari ad Astellas Pharma Inc, hanno registrato perdite azionarie più contenute, tra l'1% e il 2%.

Anche le azioni di aziende farmaceutiche che non hanno accordi in corso, ma che sono viste da analisti e investitori come potenziali obiettivi di acquisizione, sono state colpite. BioMarin Pharmaceuticals Inc, Alnylam Pharmaceuticals Inc e Sarepta Therapeutics, che hanno tutte un valore superiore a 10 miliardi di dollari, hanno visto le loro azioni scendere tra il 3% e il 7%.

I portavoce di tutte le aziende hanno rifiutato di commentare o non hanno risposto alle richieste di commento. I funzionari della FTC non hanno risposto a una richiesta di commento sull'intenzione di contestare altre acquisizioni farmaceutiche.

"La causa intentata dalla FTC per bloccare l'accordo con Amgen smorzerà l'entusiasmo per le fusioni e acquisizioni nel settore biotecnologico, in particolare data la mancanza di sovrapposizione diretta del portafoglio tra Amgen e Horizon", hanno scritto gli analisti di William Blair in una nota.

ATTENZIONE AL 'BUNDLING'

La FTC ha detto di essersi opposta all'accordo perché temeva che Amgen potesse utilizzare gli sconti ai gestori dei benefici delle farmacie - intermediari che supervisionano i benefici dei farmaci per i datori di lavoro e le assicurazioni - in cambio della promozione dei due prodotti chiave di Horizon, a scapito dei rivali che cercano di competere sul prezzo.

I prodotti sono il trattamento per le malattie oculari della tiroide Tepezza, in rapida crescita, e il farmaco per la gotta Krystexxa.

Cercare di ostacolare un accordo sulla base del potenziale di questa pratica di "bundling" è un approccio nuovo che i regolatori non avevano mai utilizzato in precedenza nei casi di antitrust, hanno detto analisti ed esperti legali.

Amgen ha dichiarato che né lei né Horizon hanno intenzione di fare un bundling, e gli esperti hanno detto che questa linea di attacco ha una forte possibilità di essere respinta in tribunale.

"Non credo che (la causa della FTC) cambi qualcosa a lungo termine", ha detto uno dei diversi analisti di Jefferies durante la teleconferenza che la società di brokeraggio ha organizzato per i clienti martedì, per discutere le implicazioni della mossa delle autorità di regolamentazione.

Ciononostante, la prospettiva che altre operazioni debbano affrontare sfide normative ha spaventato gli investitori. La loro attenzione si concentra su Seagen, un importante sviluppatore di farmaci antitumorali, il cui acquirente, Pfizer, ha già una certa sovrapposizione nel suo portafoglio di prodotti e nella sua pipeline.

Sebbene Pfizer non possieda i farmaci in cui è specializzata Seagen, che combinano anticorpi sintetici con potenti sostanze chimiche, il gigante dei farmaci ha un solido portafoglio di oltre 20 farmaci antitumorali approvati.

"Potremmo assistere a sfide simili all'accordo Pfizer/Seagen", hanno scritto gli analisti di BMO in una nota, sostenendo che la FTC potrebbe prendere di mira altre grandi aziende farmaceutiche con le risorse necessarie per impegnarsi nel bundling.

SOTTO IL RADAR

Al contrario, gli investitori e gli analisti sperano che le acquisizioni farmaceutiche più piccole continuino a volare sotto il radar delle autorità di regolamentazione. Questo è il motivo per cui le azioni di queste aziende che hanno accordi in sospeso sono scese molto meno martedì.

Delle 11 acquisizioni di aziende biotecnologiche quotate in borsa annunciate dall'inizio dell'anno, solo l'acquisizione di Seagen da parte di Pfizer aveva un valore superiore ai 10 miliardi di dollari.

"Lo scongelamento dell'interesse per le mega-acquisizioni sposterebbe invariabilmente l'attenzione del consolidamento sulle aziende biotecnologiche più piccole e in fase iniziale - e su un numero maggiore di esse", hanno affermato gli analisti di Evercore in una nota. (Servizio di David Carnevali a New York; Redazione di Greg Roumeliotis e Jamie Freed)