"I mercati stanno valutando una sorta di scenario Goldilocks", ha detto a Reuters il CIO di Amundi Vincent Mortier, in cui c'è "ancora una sorta di crescita del PIL, gli utili rimangono decenti e le banche centrali fanno una pausa" dall'aumento aggressivo dei tassi.

L'ampio indice MSCI delle azioni europee al di fuori del Regno Unito è in rialzo dell'8,8% a gennaio. Il rally ha coinciso con l'allentamento da parte della Cina delle rigide regole sul coronavirus e con un forte calo della domanda di gas in Europa durante un inverno mite, che ha placato le preoccupazioni di una profonda recessione.

Ma i mercati stanno ignorando i rischi di un'inflazione elevata e sostenuta e di una campagna di rialzo dei tassi da parte della Banca Centrale Europea che danneggerebbe la spesa dei consumatori e i margini aziendali, ha detto Mortier.

La BCE si riunirà la prossima settimana e si prevede che alzerà il suo tasso di deposito di 50 punti base al 2,5%.

L'attuale "caso base" di Amundi è che la BCE aumenti il tasso al 3,25%, anche se Mortier ha detto che personalmente crede che potrebbe arrivare al 4%.

"Pensiamo che l'inflazione sorprenderà per la sua vischiosità", ha detto. "La BCE è determinata ad essere falco".

Avendo inizialmente previsto che le azioni sarebbero scese nella prima metà del 2023 prima di riprendersi, Amundi ha ora scelto un "circonflesso" per illustrare il suo percorso, ha detto Mortier, riferendosi all'accento francese che ha la forma di una V rovesciata.

Amundi ha iniziato l'anno con una posizione di sottopeso nei titoli europei, che riflette la sua aspettativa di indebolimento, e ora sta discutendo se approfondire tale posizione.

"Potremmo aspettarci un consolidamento dal 15% al 20% rispetto ai livelli attuali", ha detto Mortier.

Il rally "può ancora durare per settimane o mesi, ma il calo, la normalizzazione, avverrà".

L'energia dietro il rally, ha aggiunto, proviene dagli hedge fund macro statunitensi che stanno eseguendo un "commercio relativo" progettato per proteggere i portafogli degli investitori da una recessione statunitense, con gli investitori momentum noti come CTA che hanno esacerbato le mosse.

"Questi tipi di processi sono molto potenti e funzionano bene finché non si rompe qualcosa, ed è per questo che non vogliamo partecipare [al rally]", ha detto Mortier.

Ha anche messo in guardia sul mercato obbligazionario, dove il rendimento a 10 anni della Germania è sceso di 45 punti base questo mese.

"Prenderemo profitto sul Bund a 10 anni ai livelli attuali".

Un continuo aumento dei tassi della BCE, dopo che la Federal Reserve statunitense avrà interrotto il suo ciclo di rialzi, potrebbe vedere il dollaro indebolirsi ulteriormente, ha detto. Amundi attualmente punta ad un aumento dell'euro a 1,14 dollari entro la fine dell'anno, ha aggiunto. L'ultima volta è stato scambiato a circa 1,09 dollari.