Ma settimane di volatilità nei mercati globali, stimolate da fallimenti bancari, salvataggi e assistenza governativa di emergenza, potrebbero colpire le economie emergenti vulnerabili, hanno detto gli strateghi, rendendo necessarie scelte attente.

"Il premio di crescita a favore dei mercati emergenti, guidato dalla Cina, è chiaramente ancora più confermato", ha dichiarato a Reuters Alessia Berardi, responsabile della ricerca sui mercati emergenti (EM) di Amundi, il più grande gestore patrimoniale europeo.

Gli analisti si aspettano che i tassi di interesse elevati, l'inflazione e lo stress di alcune istituzioni finanziarie frenino la crescita nei mercati sviluppati come gli Stati Uniti.

La Federal Reserve degli Stati Uniti ha aumentato i tassi di un quarto di punto la scorsa settimana, ma ha segnalato che potrebbe sospendere i rialzi e alcuni analisti prevedono che taglierà nel corso dell'anno, a causa del rallentamento dell'economia.

Jonny Goulden, responsabile dei mercati locali EM e della strategia del debito sovrano presso JPMorgan, ha osservato che il premio di rischio sulle obbligazioni EM è aumentato a causa delle pressioni più ampie, ma le ripercussioni sono state finora limitate.

"Mentre i rendimenti del reddito fisso sono stati ammortizzati dai mercati dei tassi che hanno prezzato i tagli della Fed nel corso dell'anno, gli EM hanno avuto pochi segnali di stress reale", ha detto Goulden in una nota ai clienti.

Molte delle principali banche centrali del mondo stanno apertamente contemplando una fine anticipata dei rialzi dei tassi, non da ultimo a causa delle recenti turbolenze finanziarie.

Questo potrebbe spianare la strada ai responsabili politici dei Paesi emergenti per iniziare a ridurre i tassi di interesse, sostenendo la crescita.

BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo, la scorsa settimana ha cambiato il rating sul debito locale degli EM in sovrappeso, da neutrale in precedenza.

"Preferiamo il reddito nel debito dei mercati emergenti con le banche centrali più vicine ai tagli rispetto ai mercati sviluppati, anche se con potenziali rischi valutari", ha dichiarato in una nota di ricerca.

Le obbligazioni EM locali hanno registrato un rendimento del 3,3% da un mese all'altro, rispetto al guadagno del 3,1% dei Treasury statunitensi a 10 anni.

Le valutazioni interessanti del debito locale in Brasile, Colombia, Perù e Messico offrono buone opportunità nei prossimi sei mesi, ha detto Berardi di Amundi, mentre le valute richiedono maggiore cautela.

INIZIO STELLARE SI SPEGNE

La riapertura dell'economia cinese all'inizio di quest'anno, dopo tre anni di blocco COVID-19, ha innescato un forte rally negli asset emergenti.

Sebbene i guadagni siano stati più contenuti di recente, l'indice azionario EM dell'MSCI è in linea con un guadagno del 2% a marzo, superando le azioni paneuropee e un pizzico al di sopra dell'S&P 500 statunitense.

Gli investitori EM sono sempre più positivi e si prevede che il sentimento sarà sostenuto nel secondo trimestre, come ha dimostrato un sondaggio condotto da HSBC su oltre 100 investitori EM poco prima delle turbolenze bancarie.

Parte dello slancio deriva dalle condizioni interne dei singoli mercati, ha dichiarato Juliana Hansveden, portfolio manager per le azioni sostenibili EM presso Ninety One, un gestore di investimenti globale.

"Un quarto della popolazione mondiale non è bancarizzata e la maggior parte di queste persone vive in Cina, India, Messico, eccetera", ha affermato.

Ma altri sono stati più pessimisti, soprattutto per quanto riguarda le prospettive delle economie emergenti con rating di credito più bassi o già in difficoltà sul fronte del debito.

Attualmente, il premio di rischio sulle obbligazioni emesse da 18 economie emergenti nell'indice EMBIG in valuta forte di JPMorgan è di oltre 1.000 punti base rispetto ai Treasury statunitensi, escludendole di fatto dai mercati internazionali dei capitali. Tra questi ci sono Paesi che hanno fatto default sul debito, come lo Sri Lanka e lo Zambia, ma anche Paesi come l'Egitto e il Pakistan.

All'inizio del 2022, il numero era di nove.

I problemi del settore bancario hanno aggravato i problemi dei Paesi EM già in difficoltà, ha affermato Frank Gill, uno dei principali analisti sovrani di S&P Global.

"Non è un gran momento per prezzare un'obbligazione se si è un Paese con rating BB o B inferiore", ha detto.