"Il nostro scenario di crescita è costruttivo: i rischi non deriveranno dall'attività macroeconomica", riassume Vincent Mortier, direttore degli investimenti di Amundi.
Il gruppo conta su una crescita globale del 3% il prossimo anno e su un atterraggio morbido dell'economia statunitense, con un rallentamento della crescita al 2,2% dal 2,9% del 2024.
L'allentamento della politica monetaria nell'Eurozona e negli Stati Uniti è destinato a continuare, con un tasso terminale previsto rispettivamente al 2,25% e al 3,5%, in un contesto di inflazione più controllata negli Stati Uniti.
Tuttavia, questo scenario è soggetto a rischi politici e geopolitici.
"Il primo mandato di Donald Trump è stato caratterizzato da un aumento dell'incertezza e da picchi di volatilità", sottolinea Guy Stear, responsabile della strategia dei mercati sviluppati presso l'Amundi Investment Institute.
"L'elezione di Donald Trump, che sembra pronto ad attuare il suo programma, potrebbe quindi riaccendere l'inflazione e sollevare i timori di una disconnessione tra le dinamiche dei prezzi in Europa e negli Stati Uniti", aggiunge.
L'introduzione di tariffe e un aumento delle tensioni commerciali, così come una politica di immigrazione più dura, potrebbero sostenere i prezzi.
Guy Stear sottolinea inoltre che i mercati statunitensi stanno affrontando una serie di "anomalie": una concentrazione storicamente elevata nell'S&P 500, valutazioni molto elevate e una volatilità azionaria in calo, in contrasto con la volatilità dei tassi di interesse.
Tuttavia, "i nostri clienti acquistano azioni statunitensi e nient'altro, privilegiando lo scenario di aliquote fiscali più basse e tariffe più elevate favorevoli alle aziende statunitensi, senza tenere conto dei rischi", osserva Vincent Mortier.
In questo contesto, "la diversificazione su più fronti è essenziale, poiché è molto probabile che qualsiasi inversione di politica cambi la situazione", sostiene Amundi.
L'asset manager privilegia leggermente gli asset rischiosi nella prima metà dell'anno, come il Giappone, i titoli value in Europa e gli indici equi ponderati statunitensi.
"Il Giappone beneficerà di un'economia interna resistente e di bilanci ancora molto ricchi di liquidità", spiega Vincent Mortier.
Gli asset obbligazionari dovrebbero rimanere interessanti con l'inflazione in rallentamento, i tagli ai tassi d'interesse previsti e l'attività imprenditoriale che non si sta fermando.
In particolare, il Gruppo privilegia il credito investment grade nell'Eurozona e negli Stati Uniti, nonostante le valutazioni elevate in questa regione, in quanto il segmento offre un rendimento interessante con una volatilità inferiore rispetto ad altri asset obbligazionari.
Amundi è anche esposto alle obbligazioni dei mercati emergenti, sia in valuta locale che estera, con alcune aree geografiche, come l'India e l'Indonesia, che offrono una certa protezione contro i rischi commerciali.
(Scritto da Corentin Chappron, a cura di Sophie Louet)
