Quest'anno, molti stalwarts come Microsoft Corp, Apple e Alphabet Inc, società madre di Google, hanno subito cali pari o superiori a quelli degli indici azionari più ampi, in quanto i rialzi dei tassi di interesse generati da una Federal Reserve che combatte l'inflazione hanno colpito i nomi tech e growth che hanno guidato i mercati negli anni precedenti.

Tuttavia, poiché le aziende growth tendono a essere meno influenzate dalla performance dell'economia generale, alcuni investitori ritengono che i nomi più redditizi della categoria potrebbero sovraperformare il resto del mercato se la posizione politica da falco della Fed dovesse trascinare gli Stati Uniti in una recessione.

"Stiamo iniziando a vedere qualche crepa nella crescita economica, che aiuterà a selezionare le aziende che sono molto ben posizionate nello spazio tecnologico", ha detto Saira Malik, chief investment officer di Nuveen, che ha aumentato le sue posizioni in aziende come Amazon.com Inc e Salesforce.com Inc.

"Le aziende concettuali che non hanno redditività continueranno ad essere sfidate, perché è necessario avere dei veri fondamentali a sostegno", ha detto.

Il commercio è ancora nascente. I gestori di fondi globali hanno aumentato le loro allocazioni nel settore tecnologico di circa sette punti base, come rilevato dall'ultimo sondaggio di BofA Global Research, anche se rimangono ribassisti sul settore nel suo complesso.

Gli investitori al dettaglio, nel frattempo, hanno acquistato "grandi aziende tecnologiche sempreverdi" come Apple Inc. durante i recenti cali del mercato, secondo Vanda Research.

Complessivamente, l'indice Russell 1000 Growth è sceso del 28,4% da un anno all'altro, ben al di sotto del calo del 13,9% dell'indice Russell 1000 Value, che contiene titoli di settori più sensibili all'economia come l'energia. L'indice di riferimento S&P 500 è sceso del 20,7%, segnando il peggior primo semestre dell'anno dal 1970.

Alcuni nomi del settore tecnologico hanno subito perdite ancora più consistenti: L'ARK Innovation ETF di Cathie Wood, che detiene una serie di nuove società, tra cui Zoom Video Communications e Teladoc, è sceso del 57,7% da un anno all'altro.

Nel frattempo, le preoccupazioni per la recessione sono aumentate nelle ultime settimane. Un sondaggio globale condotto da Deutsche Bank tra gli investitori a giugno ha rilevato che il 90% si aspetta una recessione degli Stati Uniti entro la fine del 2023, rispetto al 78% del mese precedente.

'VALUTAZIONI INTERESSANTI'

Per Jack Janasiewicz, lead portfolio strategist di Natixis Investment Managers Solutions, queste preoccupazioni sono un buon motivo per aumentare le posizioni in aziende come Alphabet, società madre di Google. Janasiewicz scommette anche sul fatto che la batosta subita dalle loro azioni ha abbassato le valutazioni a livelli interessanti.

Il rapporto prezzo-utili in avanti per il settore tecnologico S&P 500, ad esempio, è sceso a 19,1, il livello più basso dall'inizio del 2020, secondo Yardeni Research.

"Stiamo assistendo ad alcune delle valutazioni più interessanti per questo spazio che abbiamo visto da molto tempo", ha detto Janasiewicz.

Naturalmente, i segnali di un'inflazione ancora elevata potrebbero far crescere ulteriormente le aspettative di falcidia della Fed, facendo potenzialmente salire i rendimenti obbligazionari e infliggendo un altro colpo ai titoli tecnologici e di crescita.

I rendimenti più elevati smorzano il fascino delle aziende del settore tecnologico e di altri settori a forte crescita, i cui flussi di cassa sono spesso fortemente ponderati nel futuro e diminuiscono quando vengono scontati a tassi più elevati.

La stagione degli utili, che inizierà a luglio, potrebbe rappresentare un altro rischio. Un fattore importante per le aziende tecnologiche sarà probabilmente la forza del dollaro, che riduce i profitti derivanti dai guadagni all'estero. Microsoft ha citato il dollaro forte quando ha tagliato le previsioni il 2 giugno.

"Riteniamo che un approccio migliore per gli investitori globali sia quello di rimanere diversificati e di affidarsi alla selezione dei titoli per estrarre valore dai mercati", ha dichiarato Brian Jacobsen, senior investment strategist di Allspring Global Investments.

Altri, invece, scommettono su un rimbalzo del settore tecnologico.

I segnali che i prezzi delle materie prime potrebbero aver raggiunto il loro picco potrebbero spianare la strada alla Fed, che a settembre dovrebbe abbandonare il suo percorso aggressivo di rialzo dei tassi, ha dichiarato Lindsey Houghton, gestore di portafoglio del Multi-Asset Solutions Team di Harbor Capital.

L'azienda di Houghton ha venduto alcune delle sue partecipazioni nel settore energetico per ruotare le azioni di grandi aziende tecnologiche, che secondo lui potrebbero salire del 20% o più all'anno nei prossimi anni, grazie alle loro valutazioni depresse e alla crescente quota di mercato.

"Negli ultimi due mesi, queste valutazioni hanno iniziato a raggiungere un punto in cui ci sembrano molto interessanti", ha detto.