Le mosse delle autorità nell'Unione Europea e altrove per porre fine alle agevolazioni fiscali per i pacchi di basso valore minacciano la redditività di Shein e rischiano di intaccare l'attrattiva a lungo termine del rivenditore di fast fashion prima del suo previsto debutto in borsa, hanno detto gli investitori che si concentrano sul settore.

Shein, che vende online top da 5 dollari e abiti da 10 dollari, ha depositato in via confidenziale all'inizio di giugno un'offerta pubblica iniziale (IPO) potenzialmente di successo a Londra, come ha rivelato Reuters il mese scorso.

La capacità del gruppo in rapida crescita e fondato in Cina di convincere gli investitori della solidità del suo business case determinerà se sarà in grado di eguagliare la valutazione di 66 miliardi di dollari ottenuta in un round di raccolta fondi lo scorso anno.

I critici di Shein, tra cui alcuni legislatori negli Stati Uniti e in Gran Bretagna, sostengono che utilizza le esenzioni dai dazi doganali su pacchi di basso valore per sottoquotare i rivali sul prezzo ed evitare le ispezioni doganali.

L'Unione Europea sta discutendo l'abolizione del limite di esenzione dai dazi, attualmente fissato a 150 euro, come parte di una riforma doganale proposta nel maggio 2023. Al di sopra di questa soglia, viene applicato un dazio all'importazione del 17% alle scarpe da ginnastica sportive, ad esempio, e del 12% alle magliette.

"A mio avviso, questa è la maggiore incertezza che si trova ad affrontare questa IPO al momento", ha dichiarato Adil Shah, gestore di portafoglio presso Delphi Funds, parte di Storebrand a Oslo, che detiene azioni del rivenditore H&M. Shah intende valutare il caso di investimento per Shein una volta che l'azienda avrà fornito maggiori informazioni.

In risposta alle domande di Reuters sulle preoccupazioni degli investitori, Shein ha affermato che il suo successo non deriva dalle esenzioni fiscali, ma dal suo "modello aziendale on-demand", che secondo lei riduce gli sprechi e le scorte di prodotti invenduti.

Shein offre una selezione molto più ampia rispetto ai rivali, grazie a migliaia di fornitori, in gran parte con sede in Cina, che accettano piccoli ordini e aumentano in base alla domanda.

"Non vediamo l'ora di collaborare con i responsabili politici e i colleghi del settore per rivedere i quadri attuali", ha dichiarato Shein a Reuters in merito alle mosse di diversi Paesi per chiudere le scappatoie fiscali.

DOMANDA DI VALUTAZIONE

Il crescente dibattito sulla fine delle agevolazioni fiscali per i pacchi di basso valore sta creando incertezza normativa in vista dell'IPO di Shein.

L'autorità fiscale del Sudafrica prevede di aumentare i dazi sui pacchi di abbigliamento importati di valore inferiore a 500 rand (27,40 dollari). I pacchi di basso valore, attualmente soggetti a circa il 20% di dazi all'importazione e senza imposta sul valore aggiunto, saranno ora soggetti a un dazio del 45%, più l'IVA del 15%.

Il mese scorso, il Presidente brasiliano Luiz Inacio Lula da Silva ha firmato una legge che prevede un'imposta del 20% sugli acquisti internazionali fino a 50 dollari.

Negli Stati Uniti e in Gran Bretagna, alcuni rivenditori e politici stanno spingendo per porre fine alle agevolazioni fiscali sui pacchi di valore inferiore a 800 dollari o 135 sterline (173,76 dollari) rispettivamente, sebbene non vi sia alcuna mossa imminente da parte delle autorità in tal senso.

Le modifiche ai regimi dei dazi all'importazione potrebbero costringere Shein ad aumentare i prezzi, rendendo la sua offerta meno competitiva, oppure a tagliare il suo sottile margine di profitto. Nessuna delle due opzioni sarebbe favorevole all'azienda, ha dichiarato Jon Hudson, gestore di portafoglio presso Premier Miton a Londra, che investe in ABF, proprietario del rivenditore di fast-fashion Primark.

Le valutazioni delle aziende sono direttamente collegate alle aspettative sulla loro crescita e redditività futura.

Shein non ha comunicato alcun dato finanziario, ma gli analisti di Bernstein in aprile hanno stimato che il suo utile netto è più che raddoppiato l'anno scorso, passando a 2 miliardi di dollari da 700 milioni di dollari, con un margine di profitto del 4,4% delle vendite.

"Finché esisteranno queste scappatoie, l'incertezza sarà un ostacolo per il titolo - il mercato sarà sempre un po' preoccupato che il vantaggio fiscale venga tagliato", ha detto Hudson. (1 dollaro = 18,2468 rand) (1 dollaro = 0,7769 sterline) (Servizio di Helen Reid, servizi aggiuntivi di Kane Wu, editing di Lisa Jucca)