MILANO (MF-DJ)--Astm corre poco sopra il prezzo dell'offerta lanciata da Nuova Argo Finanziario, +27,63% a 25,68 euro, con gli analisti che
giudicano il valore dell'Opa interessante.
La societá ha infatti annunciato l'Opa totalitaria sulle azioni
promossa da NAF2, veicolo controllato al 100% da Nuova Argo Finanziaria
(60% Gavio e 40% Ardian) e finalizzata ad ottenere il delisting del
titolo. Il prezzo riconosciuto è di 25,6 euro per azione con un premio
del 28,8% sul prezzo di venerdi ed un premio del 36,3% sulla media degli
ultimi 6 mesi (il controvalore è di circa 1,7 mld).
Le tempistiche sono da concordare con Consob. In caso di esito positivo
dell`operazione e a valle di successivi trasferimenti incrociati
concordati tra Gavio ed Ardian, quest`ultimo possiederá il 49,5% di Nuova
Argo Finanziaria (dal 40% attuale), incrementando quindi il peso nel
controllo di Astm.
Come indicato nel comunicato, spiegano da Equita, la finalitá
dell`operazione è quella di rendere possibile una riorganizzazione e
rafforzamento di Astm, piú facilmente perseguibile attraverso il
delisting che, se non raggiunto attraverso l`Opa, verrá comunque attuato
con successive operazioni di fusione in societá non quotate del gruppo.
L`attuale controllo di Astm vede Gavio/Ardian al 51% delle azioni (e il
55,2% dei diritti di voto), il 7,6% in azioni proprie, il 5,5% circa in mano a Lazard e il 35,8% come flottante (includendo le azioni proprie l`offerente ha quindi circa il 59% del capitale). Le condizioni di efficacia dell`operazione prevedono il raggiungimento del 90% di controllo incluse le azioni proprie. Tale condizione è tuttavia rinunciabile a patto che l`offerente raggiunga comunque i 2/3 del capitale sociale di Astm.
"Il prezzo offerto è sostanzialmente allineato al nostro target di 27,2 euro (che include Ecorodovias valutata a market price) e corrisponde ad un P/e di 2 ed un Ev/Ebitda di 6,7 sul 2022. L'offerta ci sembra attraente. Ci attendiamo un rapido allineamento del prezzo sui valori dell`Opa", concludono gli analisti di Equita.
Intesa Sanpaolo suggerisce di aderire all'Opa, sebbene gli stessi esperti continuino a monitorare gli sviluppi e non escludano che l'offerta possa venire migliorata. Gli esperti inoltre notano che l'operazione è totalmente inattesa in quanto nessuna indiscrezione è apparsa sulla stampa nè è emersa da recenti commenti dal management.
Gli analisti notano che il prezzo offerto è in linea al loro fair value
e al target price medio (26,2 euro) del consensus di Bloomberg; inoltre
valuta Astm a 6,6 e a 17,4 volte il rapporto 2021 Ev/Ebitda e il multiplo
P/e rispetto ad una media di settore di 13,1 e 18,3. Isp, comunque, nota
che l'offerta non cattura il potenziale di upside legato allo sviluppo di
Astm nel business Epc in Nord America, così come quello legato al
processo di privatizzazione in atto in Brasile, la cui visibilitá in
entrambi i casi è molto bassa.
Kepler Cheuvreux (rating buy, prezzo obiettivo a 24,5 euro) ritiene
infine che "il prezzo offerto sia equo considerando l'attuale bassa
visibilitá sul destino della A21-Ativa e l'ancora mancante approvazione
del piano economico finanziario di SAV (A5), ADF (A10 e A6) e SALT (A15)".
fus
marco.fusi@mfdowjones.it
(END) Dow Jones Newswires
February 22, 2021 13:03 ET (18:03 GMT)