I legislatori e i regolatori vogliono invertire la tendenza e rafforzare il ruolo della Borsa Italiana, che ha 200 anni, nel cuore del business italiano.

Barbara Lunghi, responsabile delle quotazioni azionarie in Italia presso il proprietario del mercato Euronext, sostiene che il controllo di essere un'azienda quotata in borsa e di avere investitori esterni spinge le imprese a innovare e a svilupparsi.

"Dà alle aziende quella marcia in più che aiuta a guidare la crescita", ha detto Lunghi.

Ma il problema ha radici profonde, con molte aziende italiane a conduzione familiare che non sono disposte a cedere il controllo quotando le loro attività, a meno che non abbiano bisogno di denaro per M&A o altre strategie di espansione.

La Consob, organo di vigilanza del mercato, ha approvato quest'anno misure per semplificare le procedure di approvazione dei prospetti delle IPO, consentendo anche di presentarli in inglese.

Sempre con l'obiettivo di accelerare il cambiamento, l'Italia quest'anno ha iniziato a studiare come rivedere le sue regole di quotazione, di voto e di altro tipo per affrontare i problemi che frenano i mercati dei capitali del Paese - anche se questo processo è stato congelato da un cambio di governo dopo che una coalizione di destra ha vinto le elezioni alla fine di settembre.

ESODO DI MILANO

Finora quest'anno 11 società hanno abbandonato Euronext Milano, tra cui la holding della famiglia Agnelli, Exor, che si è trasferita alla borsa di Amsterdam in linea con il luogo in cui è legalmente registrata.

L'operatore stradale e aeroportuale Atlantia se ne va dopo che un'acquisizione da parte della famiglia Benetton e di Blackstone ha superato la soglia di sostegno del 90% giovedì.

L'operatore di catering di viaggi Autogrill dovrebbe essere delistato dopo una fusione con la svizzera Dufry, mentre il destino del calzolaio Tod's rimane incerto dopo il fallimento di un'offerta di acquisto da parte del suo principale azionista.

Anche CNH Industrial, le cui azioni sono quotate sia a Milano che a New York, sta valutando la possibilità di porre fine alla sua doppia quotazione e di concentrarsi sul NYSE.

La privatizzazione delle società quotate è una tendenza più ampia condivisa da molte borse europee, in quanto i prezzi bassi e la disponibilità di denaro a basso costo l'hanno resa conveniente.

Capitalizzazione di mercato di Milano rispetto a Parigi e Londra - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgvdkwalqpo/Milan%20stock%20market%20size.PNG

POCHE NOVITÀ

Il lato positivo è che quest'anno quattro società sono entrate a far parte del mercato principale di Euronext Milano, tra cui il produttore di camion Iveco, frutto di uno spin off. Altre due società sono passate dal più piccolo Euronext Growth Milan.

La situazione è più sana per lo stesso Euronext Growth Milan, un mercato dedicato alle piccole e medie imprese con requisiti minimi di accesso. Nel 2022 ha contato 18 nuove quotazioni, ma la capitalizzazione complessiva del mercato è molto bassa.

La scarsità di IPO italiane è un problema perenne.

Negli ultimi 20 anni, il mercato principale ha perso 268 società quotate e ne ha guadagnate solo 185, secondo una ricerca di Intermonte pubblicata a marzo. Al contrario, il mercato delle PMI, meno regolamentato, ha attirato 263 società quotate e ha visto 68 delisting.

QUESTIONE CULTURALE

Il fatto che ci siano relativamente poche società quotate in borsa ha le sue radici nella storia del Paese, ha detto Andrea Beltratti, professore di Economia Politica presso l'Università Bocconi di Milano.

Beltratti ha detto che l'Italia non ha una lunga tradizione di finanza azionaria e la sua economia è stata relativamente debole negli ultimi 20 anni.

La forte presenza di banche e altri intermediari finanziari in Italia ha soppiantato il ruolo dei mercati, per cui le aziende spesso preferiscono chiedere loro un finanziamento.

"I vantaggi di essere quotati in borsa sono la facilità di raccogliere capitali e la reputazione (posizione), ma ci sono anche dei costi, associati alla regolamentazione, alla necessità di trasparenza e alle numerose interazioni con gli investitori", ha detto Beltratti.

"Non credo che questi problemi possano essere risolti in mesi o addirittura anni, perché si tratta di una questione culturale", ha aggiunto Beltratti.(1 dollaro = 0,9755 euro)