Novartis ha detto giovedì che prevede di scorporare Sandoz nelle borse svizzere e statunitensi il prossimo anno, coronando un prolungato snellimento del produttore di farmaci con sede a Basilea, iniziato nel 2014, prima della nomina di Narasimhan a CEO nel 2018.

Da quando Narasimhan ha preso il timone, ha eliminato l'attività di cura degli occhi di Alcon, ha abbandonato l'ex attività di GSK nel settore della salute dei consumatori, ha accettato di vendere una quota di quasi un terzo di Roche per quasi 21 miliardi di dollari e sta tagliando fino a 8.000 posti di lavoro, ovvero circa il 7,4% della sua forza lavoro globale.

Novartis ha avviato una revisione strategica di Sandoz lo scorso ottobre - esaminando una serie di opzioni, tra cui il mantenimento dell'attività, lo scorporo o la vendita - a seguito di un prolungato periodo di sottoperformance guidato in gran parte dalle crescenti pressioni sui prezzi nel settore dei farmaci non brevettati, in particolare negli Stati Uniti.

Consapevole delle difficili condizioni di mercato, Novartis ha tentato di scaricare il business delle compresse statunitensi di Sandoz nel 2018, ma l'accordo da 900 milioni di dollari con l'indiana Aurobindo Pharma è caduto in disaccordo con le norme antitrust.

L'ambiente dei farmaci generici più commoditizzati - soprattutto negli Stati Uniti - rimane estremamente impegnativo, con molti operatori che hanno registrato una deflazione dei prezzi a due cifre quest'anno, ha dichiarato a Reuters Emily Field, analista di Barclays.

"Non credo che gli investitori stiano trattenendo il fiato sul fatto che l'ambiente migliorerà molto nel 2023", ha detto.

"I precedenti spin-out di aziende farmaceutiche hanno creato un'eccitazione a breve termine, dato il forte track record di spin farmaceutici che hanno sovraperformato i genitori. In questo caso, le pressioni competitive nello spazio dei generici si tradurranno probabilmente in un minore interesse a breve termine", hanno aggiunto gli analisti di Citi in una nota di giovedì.

Sandoz ha rappresentato quasi un quinto dei 51,6 miliardi di dollari di vendite di Novartis lo scorso anno.

Nel 2021, le vendite europee dell'unità sono diminuite del 2%, mentre le vendite statunitensi sono crollate del 15% a valuta costante, a causa delle pressioni sui prezzi e del calo della domanda legato a COVID.

Tuttavia, ci sono segnali incoraggianti. Il mese scorso, Novartis ha dichiarato che gli utili di Sandoz probabilmente rimarranno stabili quest'anno, soprattutto grazie alla crescita in Europa.

Si prevede inoltre che la spinta dell'unità verso i generici più complessi e i biosimilari (versioni economiche di farmaci biologici ottenuti da organismi viventi) inizi a dare i suoi frutti.

Giovedì Narasimhan ha previsto un ritorno alla crescita negli Stati Uniti per l'azienda, con l'attesa approvazione di biosimilari per farmaci di successo come Humira, un farmaco per i disturbi autoimmuni, e Tysabri, un trattamento per la sclerosi multipla, il prossimo anno.

Sandoz rimane in qualche modo sottovalutata - in quanto un premio rispetto ad altre aziende di generici può essere giustificato, data l'assenza di ostacoli legali significativi, la posizione di leader nei biosimilari e nei generici complessi e l'ampiezza geografica, hanno scritto gli analisti di Jefferies in una nota del mese scorso.

"Tuttavia, non crediamo che si possa discutere sul fatto che Sandoz debba essere scambiata a sconto rispetto a una Nuova Novartis. Inoltre, percepiamo solo una tiepida propensione di molti investitori di Novartis a detenere una Sandoz autonoma".

LE MIGLIORI AZIONI SVIZZERE

L'eliminazione di attività non farmaceutiche poco brillanti si inserisce in una tendenza più ampia del settore, sempre più desideroso di concentrarsi sul mercato lucrativo dei farmaci da prescrizione brevettati.

Il mese scorso, il produttore britannico di farmaci GSK ha scorporato la sua attività di salute dei consumatori Haleon nella più grande quotazione in Europa da oltre un decennio. L'anno scorso, la casa farmaceutica statunitense Johnson & Johnson ha dichiarato di essere impegnata a staccare il suo braccio di consumo.

Le stime degli analisti sulla valutazione azionaria di Sandoz sono molto ampie e vanno da 14 miliardi di dollari a oltre 26 miliardi di dollari.

Anche con un intervallo inferiore, Sandoz verrebbe catapultata tra le prime 20 società quotate alla Borsa svizzera e sarebbe la seconda più grande nuova quotazione nell'indice in oltre un decennio.

Ma gli investitori potrebbero preferire essere cauti. L'accoglienza del mercato per l'unità di GSK è stata tiepida.

Haleon ha perso il 22% dal lancio un mese fa, portando il suo valore di mercato di circa 30,5 miliardi di sterline a circa 24,37 miliardi di sterline.

I volumi delle IPO europee sono crollati quest'anno dopo un 2021 da record, in quanto un numero sempre maggiore di investitori si è tirato indietro a causa del nervosismo per le prospettive geopolitiche dopo l'invasione della Russia in Ucraina e per l'economia globale sempre più fragile.