La valuta brasiliana ha invertito la rotta e si è indebolita rispetto al dollaro statunitense giovedì, nonostante un aumento dei tassi di interesse più ampio del previsto da parte della banca centrale e il suo segnale di aumenti più aggressivi in futuro.

Dopo aver aperto la sessione con un rialzo dell'1%, il real brasiliano ha cambiato direzione per terminare la giornata in calo dello 0,9% a 6,01 per dollaro. Nel frattempo, la parte lunga della curva dei rendimenti si è allargata, invertendo un movimento iniziale verso il basso.

"La questione fiscale rimane una preoccupazione", ha detto Daniel Leal, stratega senior del reddito fisso presso BGC Partners. "Il mercato è molto fragile, con piccole posizioni che innescano movimenti significativi della curva".

La valuta aveva già cancellato i guadagni iniziali, ma la tendenza al deprezzamento si è intensificata dopo i commenti del portavoce presidenziale Paulo Pimenta, che ha dichiarato che il Presidente Luiz Inacio Lula da Silva correrà per la rielezione nel 2026.

Il 79enne leader della sinistra si trova in ospedale per riprendersi da due interventi chirurgici per alleviare un'emorragia nel cranio, e le sue condizioni di salute alimentano le speculazioni sulla sua possibilità di candidarsi alle prossime elezioni presidenziali.

Eduardo Moutinho, analista di mercato presso Ebury Bank, ha notato che la riconferma di Lula come candidato "ha rinnovato il pessimismo sul potenziale intervento del governo attraverso misure populiste, minando ulteriormente la responsabilità fiscale".

Le preoccupazioni fiscali sono state uno dei punti chiave della decisione della banca centrale di mercoledì, che ha aumentato i tassi di interesse di 100 punti base, più del previsto, portandoli al 12,25%.

I responsabili politici hanno affermato che la percezione negativa del mercato delle misure fiscali governative ha avuto un impatto significativo sui prezzi degli asset, contribuendo a dinamiche di inflazione più avverse.

Il recente aumento del premio di rischio del Paese, che ha indebolito il real brasiliano e spinto al rialzo i futures sui tassi d'interesse, si è rafforzato dopo che il Governo ha rivelato un pacchetto di tagli alla spesa molto atteso che ha deluso le aspettative, minando ulteriormente la fiducia nella sua capacità di contenere il crescente debito pubblico.

ORIENTAMENTO IN AVANTI

I responsabili politici hanno anche indicato aumenti della stessa entità nelle prossime due riunioni, segnalando che il passaggio a un nuovo governatore non indebolirà la determinazione della banca centrale a combattere l'inflazione.

La decisione di mercoledì sulla fissazione dei tassi è stata l'ultima sotto il capo della banca centrale Roberto Campos Neto, che sarà sostituito a gennaio dall'attuale direttore della politica monetaria Gabriel Galipolo, uno stretto alleato di Lula che ha partecipato alle discussioni sul pacchetto fiscale prima del suo annuncio.

L'anno prossimo, Lula deterrà una maggioranza di 7-2 nel comitato di fissazione dei tassi della banca centrale, noto come Copom, rispetto all'attuale minoranza di 4-5 membri.

Il portavoce presidenziale Pimenta ha criticato l'ultima decisione della banca centrale, affermando che il suo attuale approccio è pesantemente influenzato dalla "logica e dagli interessi speculativi del mercato".

"Spero che questa realtà cambi l'anno prossimo, consentendo una dinamica di mercato più allineata con gli interessi del Paese", ha detto.

Gli economisti di UBS BB, guidati da Alexandre de Azara, hanno affermato che la reazione fortemente negativa al pacchetto ha probabilmente spinto la banca centrale a riconsiderare la sua posizione di fornire indicazioni in avanti, che avevano cercato di evitare.

"Da gennaio 2024, non ci sarà più una forward guidance a incontri multipli. Ora possono cercare di stabilizzare le aspettative di inflazione e il pessimismo del mercato", hanno scritto gli economisti di UBS BB.

Hanno aggiunto che si aspettano una minore volatilità valutaria in futuro, con il tasso Selic di riferimento della banca centrale che raggiungerà il 14,25% a marzo, rispetto alla precedente previsione del 13,50%.

Gli economisti di BTG Pactual, tuttavia, hanno dichiarato di aspettarsi che la banca centrale effettuerà un ultimo aumento del tasso di 50 punti base a maggio, portando il Selic al 14,75%, il livello più alto dal 2006.

"Se gli aggiustamenti alla politica economica non si allineano a questa traiettoria più intensa di rialzo dei tassi, la convergenza dell'inflazione verso l'obiettivo rimarrà a rischio, con un deterioramento più ampio delle aspettative economiche per il 2025-2026", hanno affermato.