Si tratta di un segnale incoraggiante per i governi e le aziende che devono affrontare tassi d'interesse più elevati e per i Paesi che hanno bisogno di prendere in prestito di più per sostenere i sussidi energetici, in presenza dello spettro di banche centrali che scaricano massicce partecipazioni obbligazionarie. Ma i banchieri che vendono il debito rimangono cauti.

I dati di gennaio fanno seguito ad un anno che ha visto il più grande balzo dei costi di prestito dei governi in decenni - dagli Stati Uniti all'Asia e all'Europa - a causa dell'impennata dell'inflazione.

"Tutto ciò che abbiamo visto finora indica che il 2023 non sarà così difficile come si temeva", ha detto Philip Brown, direttore generale dei mercati dei capitali sovrani presso Citi.

I mutuatari hanno raccolto un record di 278 miliardi di euro dalle vendite di debito sindacato in euro e sterline a gennaio, con un aumento del 10% rispetto allo stesso mese dell'anno scorso, come mostrano i dati di Refinitiv di lunedì.

Al contrario, le vendite di obbligazioni negli Stati Uniti - il mercato del debito più grande del mondo - sono rimaste pressoché invariate a 408 miliardi di dollari a gennaio rispetto a un anno fa, secondo i dati.

Le vendite di debito globale sono diminuite complessivamente di oltre il 10% rispetto al gennaio 2022, a 992 miliardi di dollari, escludendo le aste governative.

L'Europa si è distinta per il fatto che i mutuatari hanno sfruttato al massimo il miglioramento del sentimento. Il calo dei prezzi dell'energia ha fatto scendere l'inflazione nell'area dell'euro e l'attività imprenditoriale sta reggendo, aumentando le speranze di evitare la recessione.

"In generale, rispetto all'anno scorso, c'è un maggiore interesse da parte degli investitori globali ed europei a investire nelle aziende europee", ha dichiarato Jonathan Owen, gestore di portafoglio presso TwentyFour Asset Management. Ha osservato che le vendite di debito degli Stati Uniti sono andate meglio l'anno scorso rispetto all'Europa.

SPINTA DEL SENTIMENTO

I banchieri hanno detto che il miglioramento del sentimento e la forte riduzione dei costi di prestito hanno aiutato alcuni mutuatari europei ad accelerare i piani di finanziamento.

Il rendimento delle obbligazioni a 10 anni della Germania è sceso di 25 punti base a gennaio, uno dei maggiori cali di inizio anno mai registrati.

"Non stavamo necessariamente pianificando l'emissione nella prima settimana di gennaio, assolutamente no", ha detto Rui Amaral, un funzionario dell'agenzia del debito del Portogallo, che ha venduto un'obbligazione a 15 anni il 5 gennaio direttamente agli investitori finali tramite le banche.

"Siamo stati veloci ad agire e a sfruttare il forte sentimento del mercato".

Gran parte dell'impennata delle vendite di debito europeo è arrivata dalle istituzioni finanziarie, che hanno raccolto 71 miliardi di euro a gennaio, con un aumento del 50% rispetto al gennaio 2022, mentre sono scese del 18% negli Stati Uniti, secondo Refinitiv.

Matthias Reschke, responsabile della finanza europea investment-grade di JPMorgan, ha affermato che le vendite di debito di alto livello sono risultate materialmente superiori alle aspettative della banca.

"Al momento stiamo anche assistendo a volumi di emissione più elevati nel mercato dell'euro rispetto a quello del dollaro, e questo non era mai successo prima", ha detto Reschke.

Mentre le vendite di debito societario europeo sono diminuite rispetto all'anno precedente, gli analisti hanno detto che la domanda degli investitori per le operazioni più rischiose indicava un ritorno della fiducia.

Nella seconda metà di gennaio, le vendite di obbligazioni ibride che combinano debito e azioni hanno superato i volumi dei sei mesi precedenti, ha osservato Owen di TwentyFour.

Segnando una forte domanda, la spagnola Telefonica ha venduto un'obbligazione ibrida che paga una cedola inferiore di quasi 1 punto percentuale rispetto all'emissione di novembre. Gli investitori hanno anche digerito operazioni con rating sempre più basso nel mercato dei titoli spazzatura.

"La domanda da porsi in futuro è quanto spazio rimane in termini di ulteriori performance... e quindi la domanda degli investitori potrebbe diventare più selettiva", ha detto Paula Weisshuber, responsabile dei mercati dei capitali del debito societario EMEA di BofA.

NESSUNA COMPLICAZIONE

Una prospettiva ancora incerta significa sfide future.

Lee Cumbes, responsabile dei mercati dei capitali del debito per l'area EMEA di Barclays, ha affermato che un fattore che guida i mercati è l'opinione che l'inflazione sia ora in una tendenza al ribasso "ininterrotta".

"Questo deve ancora essere pienamente dimostrato", ha osservato.

Qualsiasi segnale che l'inflazione si stia dimostrando appiccicosa potrebbe esercitare una nuova pressione al rialzo sui costi di prestito.

Gli investitori dovranno assorbire circa 400 miliardi di euro di debito aggiuntivo quest'anno - il doppio del record precedente, secondo BofA - a causa delle elevate esigenze di finanziamento e della riduzione del bilancio della Banca Centrale Europea a partire da marzo. Inizialmente, il Fondo si libererà di 15 miliardi di euro al mese, ma il ritmo potrebbe aumentare dopo il mese di giugno.

"È stato un inizio impressionante, molto meglio del previsto. Possiamo ora rilassarci e dire che c'è una grande certezza per i mesi a venire?". Ha chiesto Cumbes di Barclays.

"No, credo che sia un passo troppo lungo".

(1 dollaro = 0,9217 euro)