Il partito laburista di opposizione della Gran Bretagna, che si prevede vincerà le elezioni del 4 luglio, giovedì ha presentato un manifesto in cui si impegna a mantenere le spese contenute, a controllare il debito alle stelle, a stimolare la costruzione di case e a migliorare le infrastrutture fatiscenti.

Le azioni del Regno Unito e la sterlina hanno registrato un'impennata in vista del voto, in quanto i trader vedono la Gran Bretagna stabilizzata da un'amministrazione laburista a forte maggioranza dopo la Brexit, i successivi cambi di leadership dei conservatori e un mini-bilancio del 2022 che ha scosso i mercati.

Tuttavia, alcuni investitori prevedono un crollo del mercato dopo le elezioni, dubitando che i laburisti possano mantenere le loro promesse, mentre si fanno carico dei costi degli interessi sul debito britannico di circa 2,7 trilioni di sterline (3,5 trilioni di dollari) e l'economia ristagna. "Vediamo moltissime opportunità nel Regno Unito", ha detto Neil Birrell, CIO di Premier Miton, perché le piccole e medie imprese focalizzate sul mercato interno sono sottovalutate.

"Ma date le condizioni economiche in cui ci troviamo e lo stato delle finanze pubbliche, i laburisti non possono fare molto per rilanciare l'economia".

Ecco uno sguardo a ciò che i piani del Labour potrebbero significare per i mercati.

Le azioni del Regno Unito sono aumentate di quasi il 6% quest'anno, in quanto i trader hanno appoggiato un programma laburista che gli analisti di J.P. Morgan considerano positivo per la crescita del Regno Unito.

Le banche e i costruttori di case sono stati i primi vincitori dell'ottimismo pre-elettorale del mercato, anche se entrambi i settori sono scesi giovedì e il FTSE 250, focalizzato sul mercato domestico, ha perso l'1%. La sterlina, tuttavia, si è mantenuta vicino ai massimi di 22 mesi di questa settimana rispetto all'euro.

"I laburisti sono stati particolarmente attenti a non fare nulla che sembrasse avventato", ha detto Russ Mould, direttore investimenti di AJ Bell.

Il leader laburista Keir Starmer ha promesso di non aumentare le tasse dei lavoratori, di mantenere l'imposta sulle società ai livelli attuali e di raccogliere 8,6 miliardi di sterline da una combinazione di prelievi sul petrolio e sul gas e di misure anti-elusione fiscale rivolte al private equity e agli individui non domiciliati.

Gli investitori istituzionali erano preoccupati per i futuri aumenti delle tasse sui dividendi, ha detto Birrell di Premier Miton, anche se il tetto dell'imposta sulle società era "un'ottima notizia".

Alcuni economisti prevedono ulteriori modesti aumenti delle tasse per sostenere i servizi pubblici e gli investimenti, perché il prossimo Governo erediterà un Tesoro con le casse vuote.

"Il margine di manovra fiscale del prossimo Cancelliere, basato sull'attuale quadro fiscale, si è probabilmente esaurito, se non (entrare) in un territorio marginalmente negativo", ha detto Sanjay Raja, economista senior di Deutsche Bank.

Il direttore dell'Institute for Fiscal Studies, Paul Johnson, ha affermato che se la crescita economica non fosse sorprendentemente forte, i laburisti dovrebbero tagliare i servizi pubblici, "aggiustare" gli obiettivi fiscali o aumentare le tasse.

PIACERI DA GILT

Il manifesto dei laburisti ha confermato le aspettative del mercato secondo cui il debito del Regno Unito in percentuale del PIL inizierà a scendere tra cinque anni, fornendo sostegno ai titoli di Stato britannici, noti come gilt.

I gilt sono tra i mercati obbligazionari sviluppati che hanno registrato le peggiori performance quest'anno. Ma i rendimenti dei gilt a 10 anni sono scesi di 17 punti base (bps) fino a questo mese, attestandosi intorno al 4,15%, con il miglior mese da marzo, grazie all'aumento dei prezzi delle obbligazioni.

Gli investitori si aspettano una governance più forte e una maggiore stabilità del mercato, dopo che il mini-bilancio dell'ex premier Liz Truss ha colpito i gilt e la sterlina, facendo salire i tassi ipotecari di quasi 200 punti base.

"Il Regno Unito è un mercato sviluppato sicuro e liquido, ma in passato abbiamo avuto alcuni episodi in cui ha scambiato come un mercato emergente", ha detto Bill Papadakis, stratega macro di Lombard Odier, che è positivo sui gilt e sulle azioni del Regno Unito.

Una forte maggioranza laburista farebbe sì che i mercati vedano il Regno Unito come prevedibile, riducendo il premio di rischio sugli asset britannici, ha aggiunto.

Il divario di rendimento dei titoli obbligazionari a 10 anni tra Regno Unito e Germania, una misura del rischio percepito di prestito al Governo britannico, è vicino al suo minimo nel 2024, a circa 160 punti base.

'NON BIDENOMICA'

Il manifesto del Labour ha promesso riforme di pianificazione che, a suo dire, porteranno alla costruzione di 1,5 milioni di nuove case e "stimoleranno la crescita ovunque", in base a regole di spesa severe. I piani per migliorare le strade e i servizi ferroviari sono stati descritti come una "strategia infrastrutturale di 10 anni".

"Questa non sarà la Bidenomics", ha aggiunto il senior fellow dell'Institute for Government (IFG) Giles Wilkes, riferendosi al ricco stimolo economico del Presidente degli Stati Uniti Joe Biden.

Georgina Hamilton, gestore del fondo Polar Capital UK, ha affermato che i laburisti "non possono utilizzare le casse pubbliche quanto vorrebbero per finanziare le infrastrutture pubbliche".

Wilkes ha aggiunto che regole di pianificazione meno rigide non garantirebbero un'ondata di nuove costruzioni di case in un'economia limitata da tassi ipotecari elevati e da una carenza di lavoratori.

(1 dollaro = 0,7842 sterline)