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Gli Stati Uniti dispongono da tempo di un 'nastro consolidato' che aggrega i prezzi delle azioni e delle obbligazioni da piattaforme di trading concorrenti per consentire agli investitori di individuare le offerte migliori, e l'Unione Europea e la Gran Bretagna cercano di eguagliarlo nei prossimi tre anni.
"Lo scopo del nastro è quello di democratizzare l'accesso ai dati di mercato e di assicurarsi che tutti vedano l'ampiezza e la profondità del mercato", ha detto Natan Tiefenbrun, presidente di North American and European equities presso Cboe Global Markets, una borsa valori paneuropea.
L'attuale sistema "disordinato" e frammentato per i dati di mercato scoraggia gli investitori, ha aggiunto Tiefenbrun.
L'ente di vigilanza sui titoli dell'UE, l'ESMA, ha dichiarato che si consulterà entro la fine di maggio sui criteri di selezione degli offerenti vincenti per gestire inizialmente un nastro per le obbligazioni e successivamente uno per le azioni.
I due contendenti emersi finora per gestire un nastro azionario dell'UE evidenziano le tensioni tra borse, banche e gestori patrimoniali sul prezzo dei dati di mercato.
Le borse si sono opposte a un nastro per proteggere i loro dati redditizi, mentre i gestori patrimoniali e le banche sostengono che non ci sarebbero dati senza le loro transazioni. Per convincere le borse a salire a bordo, l'UE ha imposto il contributo delle borse a un nastro.
EuroCTP, sostenuta da 14 borse, tra cui Deutsche Boerse ed Euronext, si sta muovendo in anticipo investendo milioni di euro per iniziare a costruire un nastro di titoli ora, prima di qualsiasi cenno normativo.
Un po' più indietro, la società di consulenza francese Adamantia ha lanciato uno studio di fattibilità per un nastro azionario nel 2021, con il sostegno di Barclays, BNP Paribas, Credit Agricole, Deutsche Bank, Societe Generale e UniCredit.
Adamantia ha dichiarato che sta assicurando un piano di investimento e selezionando un'azienda tecnologica per un nastro, sostenuta da 10 istituzioni buy e sell-side.
"Una volta completata questa fase, l'obiettivo è formare una candidatura congiunta... e prepararsi per la prossima gara d'appalto dell'ESMA", ha detto Antoine Pertriaux, partner di Adamantia.
Si prevede che l'ESMA inviterà gli offerenti per un nastro obbligazionario all'inizio del prossimo anno, e per un nastro azionario in seguito.
Un rapporto di Oliver Wyman per l'organismo di settore delle borse europee FESE ha stimato che la costruzione di un nastro azionario costerebbe fino a 98 milioni di euro (105,09 milioni di dollari), ma i sostenitori affermano che un'unica istantanea in tempo reale dei prezzi renderebbe più facile il trading transfrontaliero in Europa e attirerebbe più investitori. Soltanto i grandi partecipanti al mercato con tasche profonde possono permettersi di ottenere i prezzi dalle numerose piattaforme di trading sparse in tutta l'UE.
Negli Stati Uniti, il sistema elettronico del nastro consolidato è in vigore da decenni, sotto la supervisione della Consolidated Tape Association, un gruppo di partecipanti alle borse, tra cui la Borsa di New York e il Nasdaq.
FASE OPERATIVA
Anche la Gran Bretagna sta pianificando i propri nastri, sotto la supervisione della Financial Conduct Authority (FCA).
"Creando un quadro più completo del mercato, un nastro rafforzerà la posizione del Regno Unito come centro leader per la quotazione e la negoziazione di obbligazioni", ha dichiarato Sarah Pritchard, direttore esecutivo della FCA per i mercati.
L'EFAMA, l'organismo europeo del settore dei fondi, afferma che un nastro dovrebbe essere al servizio dei partecipanti al mercato e "in nessun modo dovrebbe essere utilizzato per rendere più attraenti i feed proprietari delle borse europee".
L'amministratore delegato di EuroCTP, Eglantine Desautel, ha dichiarato a Reuters che è necessario iniziare a costruire il nastro dell'UE, dato che deve collegare 300 piattaforme di trading e trade reporting in tutta Europa.
"Stiamo passando alla fase operativa in questo momento, e all'inizio del 2025 avremo i primi elementi da testare", ha detto Desautel.
Tiefenbrun ha detto che Cboe è potenzialmente interessata a far parte di un nastro di titoli nell'UE e di uno in Gran Bretagna, aggiungendo che c'è "nervosismo" riguardo a EuroCTP.
"Gli azionisti di EuroCTP riusciranno a realizzare ciò che il settore desidera o i loro interessi a lungo termine saranno meglio serviti da un nastro che protegge i loro attuali ricavi da dati di mercato?".
L'EuroCTP ha detto che agirà con "piena autonomia" per servire tutti i partecipanti al mercato.
La FCA britannica dovrà definire ulteriori dettagli sull'aspetto di un nastro britannico, a partire dalle obbligazioni.
Il London Stock Exchange Group (LSEG) ha detto che un nastro azionario britannico dovrebbe essere limitato ai prezzi delle transazioni completate, più ristretto rispetto al nastro dell'UE, che includerà anche i prezzi indicativi 'pre-trade'. Un nastro "non può essere allo stesso tempo robusto dal punto di vista operativo e a basso costo", ha affermato LSEG in un documento pubblicato il mese scorso.
Per quanto riguarda le obbligazioni, un importante concorrente dell'UE e del Regno Unito, una troika composta da Bloomberg, MarketAxess e Tradeweb, ha gettato la spugna all'inizio di quest'anno, citando la complessità.
Questo ha lasciato Etrading Software da solo per ora, con l'amministratore delegato Sassan Danesh che ha dichiarato che l'azienda intende fare un'offerta per i nastri obbligazionari sia dell'UE che del Regno Unito, citando la sua neutralità.
"Siamo un'azienda tecnologica e siamo felici di guadagnare dalla tecnologia e dalle operazioni, non cerchiamo di guadagnare dai dati", ha detto Danesh.
(1 dollaro = 0,9326 euro)
