Bayer potrebbe essere costretta a chiedere agli azionisti un nuovo capitale per sostenere le sue finanze, anche dopo che il produttore di farmaci tedesco, carico di debiti, ha tagliato i dividendi la scorsa settimana nel suo ultimo tentativo di ottenere un margine di manovra, hanno detto gli analisti.

Ma il nuovo CEO Bill Anderson potrebbe faticare a conquistare gli investitori, che hanno visto il valore dell'azienda sprofondare di due terzi dopo l'acquisizione da 63 miliardi di dollari di Monsanto nel 2018, che l'ha appesantita con costosi contenziosi e debiti.

Il dibattito su una possibile emissione di azioni arriva mentre Anderson, assunto lo scorso giugno per risollevare le sorti dell'azienda, si prepara a consegnare un aggiornamento strategico agli investitori a Londra martedì. Sta già tagliando i posti di lavoro dei dirigenti.

L'azienda si trova ad affrontare una marea di problemi, tra cui un contenzioso negli Stati Uniti per i danni causati dal diserbante glifosato, una battuta d'arresto nello sviluppo del suo farmaco sperimentale più promettente, la debolezza dei mercati agricoli e le pressioni degli investitori per separare o vendere le attività.

Bayer ha rifiutato di commentare.

Anderson è sotto pressione per ridurre il debito netto, che era di quasi 39 miliardi di euro (42 miliardi di dollari) a fine settembre, in modo da poter investire in progetti di sviluppo di farmaci molto necessari, dicono gli investitori.

"Per creare le strutture che generano nuovamente crescita, la divisione farmaceutica ha bisogno di acquisizioni. Non vedo come si possa ottenere questo risultato solo tagliando i dividendi e i costi", ha dichiarato Fabian Wenner, analista di gestione patrimoniale presso la banca svizzera Julius Baer.

"Bayer ha bisogno di un momento di rottura. Immagino che un'emissione di diritti possa essere un'opzione", ha aggiunto.

Ha detto che l'azienda potrebbe prendere in considerazione la vendita della sua unità di prodotti per la salute dei consumatori, valutata da alcuni analisti a 13-14 miliardi di euro, ma una vendita al rialzo costringerebbe l'azienda ad accettare uno sconto.

Anderson non ha il tempo dalla sua parte.

Martin Schnee, analista della società di ricerca azionaria indipendente AlphaValue, ha detto che potrebbe essere richiesto un aumento di capitale del valore di 5 miliardi di euro o di circa 25 euro per azione, uno sconto rispetto al prezzo di chiusura di martedì di 29 euro, se Bayer non riuscisse a vendere le attività nel breve termine.

"Potrei immaginare che Bayer riesca a convincere gli azionisti a sostenere un aumento di capitale", ha detto, ma ha aggiunto che uno sconto più forte sulla vendita di azioni potrebbe mettere in dubbio la transazione.

I proventi delle dismissioni, come uno spin-off e una vendita parziale dell'unità agricola, potrebbero aiutare a evitare una richiesta di contanti, ha detto.

Gli analisti di Barclays, in una nota dell'inizio del mese, hanno detto che potrebbe essere necessario un aumento di capitale, o una vendita dell'attività agricola o dei prodotti di consumo a un collega del settore.

VENDITA VS CASH CALL

La scorsa settimana Bayer ha tagliato il suo dividendo per ridurre il debito e aumentare la flessibilità, mantenendo quello che secondo gli analisti sarebbe stato un pagamento combinato di 6-7 miliardi di euro.

Anderson è alle prese con i problemi legati all'eredità di Monsanto, che è stata creata dal suo predecessore Werner Baumann, soprattutto a causa di costosi contenziosi su un presunto effetto cancerogeno del glifosato.

La discussione di una chiamata in contanti ha suscitato critiche da parte degli investitori.

Markus Manns, gestore di portafoglio presso Union Investment, investitore di Bayer, ha chiesto che l'ex dirigente di Roche effettui invece una vendita totale o parziale dell'unità consumatori.

"Finché questa opzione non è stata valutata a fondo, un aumento di capitale sarebbe un affronto agli azionisti", ha detto.

Un investitore top 10 di Bayer, che ha rifiutato di essere nominato, ha detto che Anderson faticherà a convincere gli azionisti della necessità di una richiesta di contanti rispetto alla ristrutturazione interna e alle cessioni di asset.

Dalla chiusura dell'accordo con Monsanto a metà 2018, il titolo Bayer ha perso il 65% del suo valore, compresi i dividendi reinvestiti, rispetto al guadagno del 56% dell'indice sanitario paneuropeo.

Anderson ha affrontato le richieste di alcuni investitori di smembrare il gruppo per aumentare il prezzo delle azioni. L'Amministratore Delegato ha dichiarato che sta ancora esaminando le opzioni.

Persone che hanno familiarità con la questione hanno detto a Reuters che probabilmente la prossima settimana non presenterà piani specifici di separazione e si concentrerà su una revisione della gestione interna e su tagli di posti di lavoro.