Le speculazioni sono destinate a scatenarsi sulle ragioni di questo accumulo, soprattutto visto che Buffett stesso ha ricordato agli azionisti, nella sua ultima lettera pubblicata nel fine settimana, che "mai" preferirebbe detenere liquidità piuttosto che azioni di società di qualità.

Il messaggio rimarrà senza dubbio inascoltato da coloro che pensano di poter leggere tra le righe una vera e propria scommessa sul ribasso dei mercati da parte dell'Oracolo di Omaha, re degli investitori value, cioè di coloro che sono propensi a investire in aziende - quotate o private - solo a condizione che le loro valutazioni si muovano ben al di sotto del loro valore intrinseco.

A questo proposito, le ultime scommesse di Berkshire non sono state tutte vincenti, come dimostrano la scarsa performance dell'investimento in Occidental Petroleum e la liquidazione prematura della partecipazione in Citi. Si vedano a questo proposito anche la scommessa di Warren Buffett in Occidental che continua a sorprendere e la delicata equazione di Fraser in Citigroup.

D'altra parte, gli investimenti in Giappone hanno avuto un successo straordinario. Non solo il loro valore di mercato è raddoppiato in due anni, ma Warren Buffett non ha perso nulla delle sue capacità di arbitraggio: finanziati con debito a tasso fisso denominato in yen, questi investimenti costano a Berkshire 135 milioni di dollari all'anno in interessi; al contrario, quest'anno pagheranno 812 milioni di dollari in dividendi. 

Tornando ai livelli senza precedenti di liquidità nel patrimonio della Berkshire, sei mesi fa in Berkshire Hathaway Inc: Dietro i numeri abbiamo sottolineato che nemmeno questa liquidità era del tutto libera e utilizzabile. Le operazioni di assicurazione e, ancor più, di riassicurazione di Berkshire, che si concentrano sui cosiddetti contratti "super-cat" - progettati per coprire grandi catastrofi che sono improbabili ma estremamente costose quando si verificano - richiedono al gruppo di accantonare grosse riserve.

Alla fine del 2024, le riserve di Berkshire erano pari alla media se confrontate con il volume delle sue attività assicurative e se aggiustate per le nuove plusvalenze - quasi 120 miliardi di dollari in tutto - derivanti dalle cessioni parziali di Apple e Bank of America. A questo proposito, si veda Berkshire Hathaway Inc: en plein.

Il vero orientamento di Buffett verso i mercati azionari è in parte rivelato dall'asset allocation del piano pensionistico della Berkshire. Circa due terzi del piano sono investiti in azioni, mentre il restante terzo in prodotti a tasso fisso. In termini di obiettivi di redditività del piano, ciò significa probabilmente che le aspettative di rendimento del mercato azionario sono abbastanza vicine alle loro medie storiche.

Infine, va ricordato che l'impressionante posizione di liquidità del conglomerato di Omaha rimane in linea con le valutazioni delle grandissime aziende che oggi costituiscono il suo unico universo di investimento sfruttabile. A titolo di esempio, la liquidità totale di Berkshire rappresenta meno di tre quarti della capitalizzazione di mercato di gruppi come Netflix o Exxon. Si veda Netflix: un anno da blockbuster e Exxon Mobil Corporation: prospettive babilonesi.