Il recente rally dei Treasury statunitensi, alimentato dalle aspettative di tassi d'interesse significativamente più bassi, è esagerato, in quanto la resistenza dell'economia potrebbe rendere superfluo che la banca centrale abbassi i costi di prestito nella misura in cui il mercato scommette, ha affermato un gestore di portafoglio di BlackRock.

Tuttavia, la Fed avrebbe dovuto iniziare ad abbassare i tassi il mese scorso per passare gradualmente ad una politica monetaria più facile, ha aggiunto.

I rendimenti dei Treasury statunitensi, che si muovono inversamente ai prezzi, sono diminuiti bruscamente dopo che i deboli dati manifatturieri e i dati sull'occupazione rilasciati la scorsa settimana hanno scatenato i timori di recessione e un forte riprezzamento delle scommesse sulla politica monetaria per il resto dell'anno.

Il rally ha reso le valutazioni dei Treasury meno attraenti, ha dichiarato in un'intervista David Rogal, portfolio manager del Fundamental Fixed Income Group di BlackRock. "Siamo stati sicuramente più favorevoli alle obbligazioni, ma è difficile essere troppo costruttivi con queste valutazioni".

Il rally ha perso un po' di slancio lunedì, ma il rendimento del Tesoro americano a due anni è rimasto inferiore di circa 50 punti base rispetto a una settimana prima, e il rendimento benchmark a 10 anni ha perso 40 punti base nell'ultima settimana. Lunedì, gli investitori scommettevano su circa 114 punti base di tagli dei tassi per il 2024, quasi il doppio dell'allentamento previsto la scorsa settimana.

Si prevede che la Fed inizierà l'allentamento nella prossima riunione di settembre.

Un ulteriore aumento dei prezzi dei Treasury rifletterebbe un rapido indebolimento della crescita economica. Tuttavia, se la Fed abbassasse i tassi di interesse, Rogal ha detto che si aspetterebbe un cosiddetto atterraggio morbido dell'economia, uno scenario in cui l'inflazione diminuisce senza un grande rallentamento.

Tuttavia, ha affermato che la banca centrale avrebbe dovuto iniziare a tagliare i tassi di 25 punti base al termine della riunione della scorsa settimana, quando ha mantenuto i tassi invariati al 5,25%-5,5%.

"In parte i mercati stanno reagendo a una Fed che ora sembra un po' più indietro rispetto alla curva", ha detto Rogal. Questo aumenta le possibilità di un taglio più grande, di 50 punti base, a settembre, che potrebbe sembrare "un po' di panico".