Le azioni francesi e l'euro sono crollati questa settimana a causa dell'incertezza politica in Francia e della possibilità di un parlamento dominato dall'estrema destra che spaventa gli investitori, mentre il divario tra i costi di prestito dei governi francese e tedesco è salito alle stelle.

L'euroscettico National Rally di Marine Le Pen è in testa nei sondaggi d'opinione dopo la decisione a sorpresa del Presidente Emmanuel Macron nel fine settimana di indire un voto lampo, mentre i partiti di sinistra francesi hanno formato una nuova alleanza per combattere le elezioni.

La preoccupazione dei mercati è che un primo ministro francese di estrema destra possa perseguire politiche economiche ad alta spesa "France first", aumentando l'ingente debito del Paese. Alcuni investitori hanno iniziato a parlare del rischio di rottura della zona euro, anche se ciò rimane lontano.

Ecco quattro grafici che mostrano la reazione dei mercati.

Le azioni francesi hanno subito una forte flessione. Il CAC 40 delle blue-chip è ai minimi da gennaio, con un calo del 6% questa settimana - il più grande calo settimanale da oltre due anni.

"C'è un elemento di 'prima sparare, poi fare domande' per quanto riguarda la Francia", ha detto Tom O'Hara, gestore di portafoglio del team azionario europeo di Janus Henderson Investors.

"Ci concentriamo sulle società globali quotate in Europa. Certamente, quelle che sono più esposte a livello nazionale, avranno più punti interrogativi".

Le midcaps, che in genere hanno una maggiore esposizione all'economia nazionale sottostante, sono in calo del 9%, il più grande calo settimanale dalle turbolenze della pandemia del marzo 2020.

Le banche sono state particolarmente colpite. BNP Paribas, Credit Agricole e Societe Generale sono scese di oltre il 10% questa settimana, perdendo circa 19 miliardi di dollari di capitale di mercato dalla chiusura di venerdì, in base ai dati LSEG.

Anche i titoli di Stato francesi sono sotto pressione.

La differenza tra i costi di prestito francesi e tedeschi a 10 anni è salita a 78 punti base venerdì, la più alta dal 2017 su base intraday e in linea con un livello di chiusura che non si vedeva dalla crisi della zona euro del 2012.

Lo spread riflette il premio richiesto dagli investitori per detenere titoli di Stato francesi piuttosto che tedeschi, il benchmark della zona euro.

Gli spread più ampi potrebbero fornire una "opportunità di acquisto tattico", hanno detto gli analisti di UBS, "ma ci aspettiamo che gli investitori assumano un atteggiamento attendista fino a quando non ci sarà maggiore chiarezza sulle alleanze elettorali, nonché sulle politiche fiscali nel caso di una coabitazione - una situazione in cui il Primo Ministro e il Presidente appartengono a partiti diversi".

Ora costa di più al Governo francese prendere in prestito denaro per 10 anni che al Governo portoghese, per la prima volta almeno dal 2005, secondo LSEG Datastream.

Gli spread si stanno allargando anche a causa di una corsa generale agli asset rifugio in Europa, tra cui i titoli di Stato tedeschi. Il rendimento dei Bund tedeschi è sceso di 24 punti base e si appresta a registrare il maggior calo settimanale da dicembre.

"Sarà un mese lungo per l'euro", ha dichiarato Chris Turner, responsabile globale dei mercati di ING.

La valuta è scesa di circa l'1% rispetto al dollaro, alla sterlina britannica e al franco svizzero solo questa settimana, ed è al minimo rispetto alla sterlina da quasi due anni.

I mercati si preparano a ulteriori bruschi movimenti. La volatilità delle opzioni a un mese per l'euro rispetto al dollaro e alla sterlina è balzata ai massimi da oltre un anno.

"Con i sondaggi d'opinione che hanno avuto un tale impatto sull'euro e presumibilmente altri sondaggi previsti per questo fine settimana, prevediamo che gli investitori vorranno gestire con attenzione la loro esposizione all'euro", ha detto Turner, che ritiene che l'euro potrebbe scendere verso 1,06 dollari la prossima settimana, che sarebbe il minimo da novembre. Attualmente si trova a 1,0685 dollari.

Anche il costo dell'assicurazione del debito francese contro il default è salito alle stelle.

Il credit default swap quinquennale della Francia è salito a 36 punti base (bps) venerdì, dopo essere stato di soli 24 bps alla chiusura del mercato il 7 giugno, una settimana prima.

Questi livelli sono i più alti dalla pandemia e, prima ancora, dalle elezioni presidenziali del 2017, quando i mercati temevano che Le Pen potesse essere eletta Presidente della Francia.