Il prezzo dell'azione è tornato verso il minimo di 40 dollari raggiunto nel 2016. Non c'è da stupirsi, visto che l'utile per azione — 2,1 dollari — per l'anno appena concluso è stato esattamente lo stesso di otto anni fa.

Come abbiamo scritto la scorsa primavera, gli investitori stanno punendo una diversificazione verso rum, gin e tequila che tarda a dare i suoi frutti.

Inoltre, quest'anno il segmento del whisky — il tradizionale motore del gruppo — è anch’esso in difficoltà, con un calo delle vendite del 2% e una performance molto disomogenea delle diverse gamme di Jack Daniel's.

Il segmento della tequila è andato ancora peggio, con un calo delle vendite del 7%. Sono stati il rum e il gin a salvare la situazione, grazie alle acquisizioni dei marchi Diplomatico e Gin Mare: i due segmenti hanno registrato una crescita organica del 15%.

Ma non tutto è negativo: Brown-Forman ha un margine operativo del 33,8%, vicino al suo massimo storico, e sta restituendo 804 milioni di dollari ai suoi azionisti, divisi equamente tra dividendi e riacquisti di azioni, a una valutazione che comincia a sembrare interessante.

Le previsioni per il prossimo anno sono caute, anche se la generazione di cassa dovrebbe migliorare grazie alla riduzione del programma di investimenti e a una probabile nuova serie di aumenti dei prezzi. È lecito attendersi ulteriori riacquisti di azioni.

Allo stato attuale, la valutazione della società a venti volte gli utili conferma la sua elevata qualità — con un rendimento del capitale proprio del 30% — ma con una crescita in stallo. Un'ulteriore riduzione del multiplo rappresenterebbe un chiaro segnale di acquisto.